Cценарий ИИ-шока от Citrini, отчет Nvidia и возвращение шорт-селлинга — главное из того, что нельзя было пропустить на этой неделе

Сценарий 2028 года: ИИ-агенты могут вызвать системный шок

Вызвавший широкий резонанс отчет Citrini Research представил гипотетический сценарий 2028 года, в котором ИИ-агенты радикально перестраивают экономику: массовая безработица среди офисных работников, снижение потребления и напряжение в финансовом секторе. В частности, описывается, как ИИ может вытеснить традиционные сервисы доставки и обойти платежные сети вроде Visa и Mastercard, устраняя комиссии и подрывая их бизнес-модель. Публикация спровоцировала резкую распродажу акций компаний из сфер софта, финтеха и доставки, включая IBM, DoorDash и American Express. При этом авторы подчеркивали, что речь идет о сценарии, а не о прогнозе, однако рынок отреагировал так, как если бы описанные риски уже стали базовым вариантом развития событий.

Источник: Citrini Research
 

Сильная отчетность Nvidia не убедила рынок

Несмотря на рекордные продажи и превышение ожиданий аналитиков, акции Nvidia снизились примерно на 5,5%. Это отражает более широкий тренд начала 2026 года: корпоративные прибыли растут, но инвесторы реагируют сдержанно из-за высоких оценок и неопределенности вокруг долгосрочного влияния ИИ. Дополнительные опасения усилил Майкл Бьюрри, прославившийся ставкой против рынка жилья США перед кризисом 2008 года. Он отметил, что обязательства Nvidia по закупкам достигли $95,2 млрд против $16,1 млрд годом ранее — такой рост может стать источником рисков в случае ослабления спроса.

Источник: Wall Street Journal
 

Blue Owl дает уроки ликвидности инвесторам в фонды

Ситуация вокруг Blue Owl стала наглядным примером рисков для инвесторов в фонды с частичной ликвидностью (semiliquid) фонды, которые обещают доходность частного рынка, но не гарантируют быстрый доступ к капиталу. Это подчеркивает фундаментальную дилемму: private debt и аналогичные стратегии могут демонстрировать привлекательную доходность, однако базируются на активах, не рассчитанных на быструю продажу. Инвесторам важно оценивать не только потенциальную доходность, но и структуру ликвидности, условия выхода и поведение инструмента в стрессовых сценариях.

Источник: Morningstar
 

Рынок становится все менее однородным из-за искажения оценок

На рынке акций сформировались серьезные искажения оценок: стоимость ряда компаний заметно отклонилась от их фундаментальных показателей. Рост был сосредоточен в ограниченном круге дорогих бумаг, тогда как значительная часть рынка осталась относительно недооцененной, что усилило разрыв в мультипликаторах. По мнению авторов, такая динамика отражает поведенческие факторы и избыточный оптимизм, а не равномерное улучшение корпоративных результатов. В этих условиях возрастает значение дисциплины в оценке рисков и диверсификации.

Источник: GMO

 

Шорт-селлинг возвращается

Возможности для коротких продаж расширяются, поскольку рынок стал менее однородным, и динамика отдельных акций все чаще расходится, отметил Дэн Лоэб, основатель и главный инвестиционный директор хедж-фонда Third Point. После нескольких лет доминирования мегакэпов, затруднявших ставки на падение, усиливается волатильность и появляются переоцененные компании. Это создает пространство для активных стратегий, ориентированных на снижение отдельных бумаг, и возвращает шорт-селлинг в число значимых источников альфы.

Источник: Bloomberg

 

Финансовые ожидания опережают реальное внедрение ИИ

Финансовая архитектура вокруг ИИ — капитализация компаний, объем инвестиций и рыночные ожидания будущей прибыли — растет быстрее, чем фактическое внедрение технологии в экономике. Оценки предполагают масштабную и быструю монетизацию, тогда как практическая интеграция ИИ в бизнес-процессы развивается постепенно. Такой разрыв между ожиданиями и реальным экономическим эффектом создает условия для формирования пузыря. История технологических циклов показывает, что подобная асинхронность часто становится источником последующей коррекции.

Источник: Man Institute

Распределение капитала в ИИ-сегменте может оказаться неэффективным

ИИ развивается с высокой скоростью и выходит за рамки вспомогательных функций, переходя к автономному выполнению сложных задач. Это способно изменить структуру экономики и рынок труда быстрее, чем предыдущие технологические революции, отмечает Говард Маркс. При этом масштаб инвестиций и ожиданий опережает понимание того, кто и каким образом будет извлекать устойчивую прибыль. Высокий трансформационный потенциал не отменяет того, что в подобных циклах часть капитала неизбежно распределяется неэффективно.

Источник: Oaktree Capital
 

ИИ и политика ФРС: что влияет на безработицу

Рынки нередко смешивают эффект ужесточения политики ФРС и влияние ИИ, хотя это факторы разной природы. Повышение ставок напрямую влияет на оценки через стоимость капитала, тогда как ИИ — долгосрочный структурный тренд, воздействующий на производительность и прибыль постепенно. Когда снижение котировок объясняют исключительно «страхами перед ИИ», часто игнорируется циклическая макроэкономическая среда. Непонимание различий между этими драйверами может приводить к ошибочной интерпретации рыночных движений. Примерно об этом пишет и Citadel. 

Источник: Apollo
 

Почему индексный ETF — не всегда «просто рынок»

Индексный ETF не равен абстрактному «рынку», поскольку разные фонды отслеживают индексы с различной методологией. Отличия в критериях отбора, способе взвешивания и концентрации по секторам существенно влияют на риск и доходность. Поэтому два ETF с похожим названием могут демонстрировать различную динамику в одних и тех же условиях. При выборе важно понимать, какой индекс лежит в основе фонда и какие допущения в нем заложены.

Источник: Vanguard
 

Почему ИИ ограничен в рыночном анализе

ИИ уже эффективно обрабатывает большие массивы данных и выявляет статистические закономерности, однако в анализе финансовых рынков его возможности пока ограничены. Модели способны находить паттерны в исторических данных, но испытывают сложности с учетом смены режимов, контекста и поведенческих факторов. Рыночная динамика часто определяется редкими событиями и структурными сдвигами, которые плохо укладываются в прошлые шаблоны. Поэтому ИИ остается инструментом поддержки, а не полноценной заменой аналитического суждения.

Источник: Morningstar
 

Как нужно переосмыслить диверсификацию

Диверсификация больше не рассматривается исключительно как способ защиты от просадок, поскольку традиционные комбинации активов все чаще движутся синхронно. Классическая модель «акции плюс облигации» в последние годы не всегда обеспечивала ожидаемый уровень балансировки риска. В результате диверсификация используется не только для снижения волатильности, но и для поиска дополнительных источников доходности, что требует более широкого набора инструментов и понимания их поведения в различных макроэкономических режимах.

Источник: Wall Street Journal

Хедж-фонды сокращают позиции в биткоин-ETF

Хедж-фонды, ранее активно наращивавшие вложения в американские биткоин-ETF, начали сокращать позиции. Совокупные инвестиции крупнейших фондов в такие инструменты снизились на 28% в четвертом квартале 2025 года. Выход связан не только с динамикой криптовалют, но и со снижением доходности популярной стратегии basis-трейдинга (покупка спотовых ETF и продажа фьючерсов), где арбитражная премия сократилась примерно до 4% годовых. При этом часть долгосрочных инвесторов продолжает увеличивать позиции, что указывает на постепенную смену структуры держателей — от краткосрочного капитала к более устойчивым инвесторам.

Источник: Bloomberg