Представители ФРС обсуждают рост нейтральной ставки, UBS повысил прогноз объема размещения облигаций бигтехов — главное из того, что нельзя было пропустить на этой неделе

Представители ФРС заявили, что рост производительности из-за ИИ может повысить нейтральную ставку

Некоторые представители ФРС в последние дни отметили, что рост производительности благодаря ИИ может означать более высокие процентные ставки. Член Совета управляющих ФРС Майкл Барр заявил, что ИИ-бум вряд ли станет основанием для снижения ставок, указав на спрос на капитал и уровень сбережений домохозяйств как на факторы, способные оказывать повышательное давление на ставки. Его комментарии последовали за выступлением заместителя председателя ФРС Филипа Джефферсона, который отметил, что «при прочих равных условиях устойчивый рост производительности, вероятно, приведет к повышению нейтральной ставки — по крайней мере временно». Нейтральная ставка (r*) — это такой уровень процентной ставки, при котором экономика растет вблизи своего потенциального темпа, а инфляция остается стабильной.

Источник: Bloomberg
 

Глобальная инфляция останется устойчивой, но разрыв между США и Европой усилится

J.P. Morgan ожидает, что глобальная базовая инфляция в 2026 году останется около 2,8% при усилении расхождений между регионами. В США инфляция, вероятно, снова ускорится выше 3% из-за тарифов, валютной динамики и устойчивого давления в секторе товаров, тогда как в Европе она может замедлиться к 2% на фоне ослабления роста зарплат. Это приведет к заметному инфляционному разрыву между США и Европой в первой половине года. В результате центробанки будут действовать по-разному: ФРС, скорее всего, сохранит паузу, тогда как часть других ЦБ получит пространство для смягчения политики.

Источник: J.P. Morgan 
 

Управляющие ожидают, что назначение Уорша приведет к ослаблению доллара

Почти 60% управляющих считают, что выдвижение Кевина Уорша на пост главы ФРС Дональдом Трампом негативно скажется на долларе, следует из опроса, проведенного Bank of America. Лишь около четверти считают, что «трейд Уорша» подразумевает более сильный доллар. По мнению аналитиков, риск заключается в том, что ФРС может действовать менее независимо. Около 38% опрошенных считают, что назначение Уорша приведет к одновременному росту стоимости заимствований для правительства США и ослаблению доллара. Это редкое сочетание, так как обычно более высокая доходность облигаций поддерживает валюту.

Источник: Financial Times
 

UBS повысил прогноз объема размещения облигаций бигтехов в этом году

UBS в среду повысил прогноз на 2026 год по размещению облигаций инвестиционного уровня американских технологических компаний до $360 млрд с $300 млрд, указав на рост расходов бигтехов. Это увеличивает общий прогноз UBS по выпуску долга инвестиционного уровня в США с $1,725 трлн до $1,8 трлн, при этом на технологический сектор будет приходиться около пятой части объема. UBS ожидает, что если объявленные увеличения капвложений гиперскейлеров будут реализованы, их совокупные капитальные расходы приблизятся к $770 млрд в 2026 году — примерно на 23% выше прежнего прогноза банка. UBS также ожидает большего объема размещений на глобальных рынках. На прошлой неделе Alphabet привлекла финансирование в фунтах стерлингов и швейцарских франках на $31,51 млрд.

Источник: Reuters
 

Страхи «пузыря ИИ» запустили резкий рост рынка CDS на долги бигтехов

Опасения по поводу кредитного качества бигтехов оживили рынок кредитных деривативов. Кредитные дефолтные свопы (CDS) на корпоративные долги еще год назад практически не торговались, а сейчас стали одними из самых активных инструментов на рынке вне финансового сектора. Объем обращающихся контрактов привязан к долгу Alphabet на $895 млн долга Alphabet (после взаимозачета встречных сделок) и $687 млн долга Meta. Активность в CDS на долговые бумаги Oracle наблюдается уже несколько месяцев, а в последние недели резко выросла торговля по контрактам на долги Meta и Alphabet. Из-за высоких капитальных затрат бигтехи быстро превращаются в одних из самых закредитованных эмитентов.

Источник: Bloomberg

 

Blue Owl ограничила вывод средств из фонда частного кредитования

Акции управляющих альтернативными активами резко снизились в четверг после того, как Blue Owl Capital ограничила вывод средств из одного из своих ориентированных на розничных инвесторов фондов частного кредитования. Решение Blue Owl подчеркивает ключевой риск для инвесторов, которых привлекает рынок private credit: такие фонды обладают меньшей ликвидностью по сравнению с публичными рынками, и управляющие могут ограничивать или приостанавливать вывод средств. О том, почему мы осторожничаем с фондами частного кредитования, мы рассказывали здесь.

Источник: Bloomberg

 

Академические исследования пока не дают однозначного вывода о влиянии ИИ на производительность

Ценность генеративного ИИ с макроэкономической точки зрения заключается не в самом продукте, а в том, как он используется и внедряется в различных секторах экономики. Академические исследования пока не дают однозначного ответа о потенциальных макроэкономических эффектах ИИ, отмечает Apollo, собравший сводную таблицу авторитетных работ. После трех лет широкого присутствия ChatGPT и при отсутствии заметных признаков влияния ИИ в поступающих данных складывается впечатление, что ИИ, скорее всего, будет усиливать производительность труда в отдельных секторах, а не полностью замещать труд во всех отраслях, отмечает Apollo.

Источник: Apollo

 

Уолл-стрит выходит на рынок резервов стейблкоинов

ProShares запускает первый ETF денежного рынка, предназначенный для размещения резервов эмитентов стейблкоинов, — GENIUS Money Market ETF. Он инвестирует в краткосрочные трежерис, которые соответствуют требованиям к резервам в соответствии с GENIUS Act — законом о стейблкоинах, подписанным президентом Дональдом Трампом в прошлом году. Согласно нему, каждый доллар стейблкоинов в обращении должен быть обеспечен эквивалентным долларом в безопасных и ликвидных активах, таких как казначейские векселя. Новизна фонда заключается в его целевой аудитории — эмитентах стейблкоинов, которым необходимо размещать обязательные резервы. ProShares структурировала фонд так, чтобы он точно соответствовал требованиям закона по срокам погашения и ликвидности.

Источник: Bloomberg