Прошлый год оказался одним из самых удачных за долгое время для индустрии хедж-фондов. По данным исследовательской компании PivotalPath, композитный индекс, отражающий результаты почти 1300 хедж-фондов с активами под управлением около $2 трлн, прибавил 11,9% за год — это максимальный рост с 2013 года. При этом лучшие 10% фондов в выборке продемонстрировали доходность, близкую к 30%. По данным компании Hedge Fund Research Inc., доходность хедж-фондов и вовсе составила максимальные с 2009 года 12,6%.

Высокие результаты быстро отразились на потоках капитала. Институциональные инвесторы — включая пенсионные фонды и эндаументы — активно наращивали вложения в хедж-фонды. По данным HFR, совокупный приток средств в отрасль в прошлом году оказался максимальным с 2007 года. В результате активы под управлением хедж-фондов в 2025 году достигли примерно $3,5 трлн, по оценке Goldman Sachs против $3 трлн годом ранее.

К этому результату отрасль шла не один год. Большую часть 2010-х хедж-фонды работали в неблагоприятной среде: ставки оставались близкими к нулю, рыночная волатильность была подавленной, а движения акций — все более синхронными. Возможностей для генерации альфы становилось меньше, сотни фондов прекратили работу, и число закрытий устойчиво превышало количество новых запусков. В подразделении JPMorgan, управляющем клиентскими инвестициями в хедж-фонды, этот период позже охарактеризовали как «зиму альфы».

За пять лет вплоть до июня прошлого года рост активов под управлением в отрасли почти полностью обеспечивался инвестиционными результатами, а не притоком нового капитала. Иными словами, свежие деньги в сектор практически не поступали, а привлечение инвесторов превратилось в конкурентную борьбу с нулевой суммой, где рост одного фонда происходил за счет оттока из другого.

Сейчас условия выглядят принципиально иначе. Процентные ставки закрепились выше 2%, денежно-кредитная политика крупнейших экономик все чаще идет в разных направлениях, а на фондовых рынках усилились волатильность и разброс доходностей. Именно такая среда исторически благоприятна для активных стратегий. Этот сдвиг ощутила и вся инфраструктура Уолл-стрит: банки отчитались о рекордных доходах от обслуживания хедж-фондов — от исполнения сделок до финансирования их деятельности.

Сильные результаты сделали хедж-фонды одним из наиболее привлекательных классов активов для институциональных инвесторов, распределяющих капитал между внешними управляющими. Согласно опросу Goldman Sachs, число респондентов, которые планируют увеличить аллокацию в хедж-фонды в 2026 году, на 45 процентных пунктов превышает тех, кто намерен ее сократить. Это рекордный показатель за всю историю наблюдений, которые ведутся с 2017 года.

Какие фонды принесли инвесторам больше всего в 2025 году

Основной вклад в доходность в прошлом году обеспечили стратегии, ориентированные на различия в динамике отдельных компаний и секторов. Особенно успешными оказались фонды, работавшие с акциями компаний здравоохранения и технологического сектора, а также фонды, использующие экономические и геополитические сигналы для ставок на крупные рыночные движения. Среди всех неспециализированных стратегий, отслеживаемых HFR, наивысшую доходность показали хедж-фонды акций — в среднем 17,3% за год.

Небольшие фонды, сосредоточенные на одной стратегии, могут обгонять рынок в отдельные годы благодаря способности быстро входить и выходить из сделок, зарабатывая значительную прибыль даже тогда, когда отрасль в целом испытывает трудности. Однако и крупнейшие фирмы, управляющие миллиардами долларов и инвестирующие сразу в множество стратегий, в большинстве своем снова смогли добиться двузначных результатов в 2025 году.

Хорошие результаты продемонстрировали и стратегии, ориентированные на корпоративные события. Всплеск активистских кампаний, особенно в Японии, где власти продвигают улучшение корпоративного управления, создал благоприятную среду для сделок вокруг реструктуризаций и байбэков. Уверенно выступили и фонды long/short, зарабатывающие за счет сочетания длинных и коротких позиций.

«Хедж-фонды — это сегмент, где мы видим явное возрождение интереса клиентов», — отмечал Майк Пайл, заместитель руководителя Portfolio Management Group BlackRock, где сосредоточен хедж-фондовый бизнес компании. По его словам, наибольший спрос сегодня приходится на рыночно-нейтральные стратегии, использующие несколько источников альфы, что отражает стремление инвесторов получить доступ к разным потокам доходности через единую точку входа.

Чего ждать дальше

Среда низкой корреляции и высокой дисперсии доходностей, которые являются ключевыми источниками альфы для хедж-фондов, сохраняется и, как ожидается, будет поддерживать их результаты и в 2026 году, отмечает UBS. Рыночно-нейтральные стратегии, в частности, способны улучшать характеристики портфелей, генерируя доход как на растущих, так и на падающих рынках.

Morgan Stanley считает, что хедж-фонды будут играть значимую роль в портфелях в 2026 году вне зависимости от направления движения рынков. В случае продолжения роста рынка сектор уже доказал свою конкурентоспособность собственными результатами. Если же начнут проявляться признаки переоценки ключевых драйверов последних лет — включая искусственный интеллект — либо усилится макроэкономическая неопределенность, хедж-фонды могут стать одним из немногих работающих источников диверсификации на фоне повышенной корреляции между акциями и облигациями.

HSBC также подчеркивает, что активные стратегии — от глобального макро до long/short по акциям — позволяют  хедж-фондам извлекать доходность за счет различий между активами, процентными ставками и регионами, не полагаясь на общее направление рынков.

BlackRock, в свою очередь, отмечает, что в текущей среде простых пассивных решений для диверсификации становится все меньше, и инвесторам все чаще требуется более активный подход, в котором ключевую роль играет мастерство управляющих.

Как этим воспользоваться

Идея вкладываться в диверсифицированный портфель из хедж-фондов лежит в основе двух фондов Movchan’s Group: фонде акций GEIST и фонде облигаций ARGO. Как и для всей индустрии, для фондов фондов Movchan’s Group предыдущий 2025 год был крайне успешным. 

Комментарий советника фонда GEIST Елены Чирковой

В 2025 году портфель фондов GEIST заработал 17,3%, то есть столько же, сколько индекс HFR Εquity Hedge Total. Специфика индекса — в том, что его средняя доходность фондов сильно выше медианной, которая находится ниже 14%. Поэтому показав среднюю доходность, наш портфель — если его представить как один фонд — попал в топ-40% лучших фондов из индекса.

Сам GEIST, который является фондом фондов, можно сравнивать с индексом фондов фондов HFR (HFR Fund of Funds Composite Index), доходность которого составила 10,5%. Мы заработали от 10,6% до 12,8% по разным долларовым классам акций. То есть мы обыграли релевантный индекс в 2025 году.

Комментарий советника фонда ARGO Еуджениу Кирэу

Фонд ARGO инвестирует как в хедж-фонды, так и в рыночные инструменты, сочетая преимущества обоих типов инвестиций в одном портфеле. В прошлом году ARGO принес инвесторам доходность от 6,3% до 8,1% в долларах США при очень низкой волатильности (менее 2% на горизонте последних трех лет).

Рост спроса на инвестиции в хедж-фонды в прошлом году был ожидаемым. В условиях переоцененности большинства рисковых активов сложно рассчитывать на стабильный результат, используя простые стратегии. Я полагаю, что, пока ситуация на рынках кардинально не изменится, движение цен различных активов внутри рынка будет играть большую роль, чем движение рынка в целом.

В таких условиях я ожидаю, что инвестиции в хедж-фонды будут значительно эффективнее пассивных инвестиций. Для многих инвесторов это станет вызовом, поскольку те подходы к инвестициям, которые работали последние 10–15 лет, перестанут приносить желаемый результат, и потребуется пересматривать подход к инвестированию.