Что случилось с Fiserv

Финтех-компания столкнулась с одним из самых тяжелых кризисов в истории сектора: в прошлую среду ее акции рухнули на 44% после пересмотра годового прогноза по прибыли и слабых результатов за третий квартал, не оправдавших ожиданий аналитиков с Уолл-стрит.

Главная причина обвала — массовое недовольство пользователей POS-системы Clover, ключевого продукта Fiserv. Владельцы малого бизнеса годами жаловались на навязанные комиссии и переходили к конкурентам вроде Square (Block) и Toast. Новый генеральный директор компании Майк Лайонс, сменивший Фрэнка Бизиньяно, провел внутренний аудит, результаты которого шокировали инвесторов. На момент обвала почти 80% из 37 аналитиков, покрывающих Fiserv, рекомендовали покупать акции компании.

Ситуацию усугубил неудачный созвон с инвесторами: менеджмент не смог внятно объяснить резкое ухудшение прогноза по выручке и не вселил уверенности в отсутствии новых сюрпризов, отметила Дикша Гера из Bloomberg Intelligence. По её словам, особенно тревожно, что руководство пересмотрело цели по прибыли на 2025 год всего за несколько недель до публикации отчета, что ставит под сомнение и перспективы на 2026 год.

Как начались проблемы компании

История Clover началась в 2010 году — как стартап, создававший компактные POS-устройства. После покупки Fiserv этот продукт стал основой выхода компании на рынок малого бизнеса. Хотя бренд Fiserv малоизвестен широкой публике, он обрабатывает транзакции в кассах Walmart, на автозаправках и в приложениях вроде Lyft.

Технологические решения компании не стали причиной кризиса. Проблема — в управлении: акцент на краткосрочной прибыли, завышенные ожидания роста и игнорирование обратной связи клиентов. Чтобы повысить доходность, руководство ввело десятки дополнительных комиссий, что подорвало лояльность пользователей. «Это не та перезагрузка, которую я хотел или ожидал», — признал Майк Лайонс.

Он заявил, что прогнозы предыдущей команды были основаны на нереалистичных допущениях, и объявил о пересмотре ценовой политики Clover, реструктуризации управленческой команды и снижении годового прогноза прибыли. В совет директоров войдут новые члены, включая Гордона Никсона (экс-главу Royal Bank of Canada) и Гэри Шедлина (бывшего CFO BlackRock).

Между тем его предшественник Фрэнк Бизиньяно, продавший акции на сотни миллионов долларов незадолго до краха, воспользовался налоговой льготой, избежав уплаты налога на прирост капитала при условии реинвестирования выручки. В октябре он был назначен главой Налоговой службы США (IRS), а ранее — руководителем Управления социального обеспечения.

Кризис в отрасли или у компании?

Инвесторы считают, что проблемы Fiserv носят внутренний характер, а не отражают общие тенденции в отрасли, отмечает Стив Сосник, главный стратег Interactive Brokers. Однако столь резкое ухудшение прогнозов, по его словам, требует переоценки акций: «Сегодня сезон отчетности определяется не столько прошлыми результатами, сколько новыми ориентирами — и Fiserv показала это особенно наглядно».

Один из немногих аналитиков, кто заранее предсказал проблемы, — Майкл Болл из Rothschild & Co Redburn. Он основывал прогнозы на опросах пользователей Clover и предупреждал о разрыве между восприятием инвесторов и реальностью. В апреле Болл рекомендовал продавать акции Fiserv — с тех пор они упали на 70%. При этом он поставил рейтинг «покупать» конкуренту Toast, чьи бумаги, к слову, так и не выросли с апреля. «Мы не считаем Fiserv привлекательным активом в текущей фазе перестройки», — заявил Болл.

Финальная мысль этой истории в том, что поведение рынка (инвесторов, аналитиков и даже топ-менеджеров) все меньше поддается линейным оценкам, а прогнозы по отдельным акциям все чаще лишены всякого смысла. Управление капиталом требует не интуиции, а дисциплины и диверсификации. В наших фондах именно это и лежит в основе — системная работа с рисками. Узнайте больше и свяжитесь с нами через форму обратной связи.