Стратегии абсолютного дохода: как это работает

Валерий Емельянов, инвестиционный аналитик Movchan’s Group

Aug 28, 2025

Большинство инвесторов стремится заработать больше, чем приносит выбранный ими бенчмарк, например ставка по депозитам или индекс акций. Но существует принципиально иной подход: зарабатывать независимо от того, какие доходности на рынке. Поговорим о стратегиях absolute return.

Абсолютная доходность — что это

Классический подход к инвестированию нацелен на получение относительной доходности, которая зависит от динамики активов. Если актив (акции, облигации, сырьевые товары, недвижимость и т. д.) растет, доходность будет положительной. Если актив снижается — отрицательной.

Смысл инвестиции с целью получения абсолютной доходности заключается в получении положительного дохода — независимо от направления движения рынков. Этот инвестиционный термин часто используют в научных работах, посвященных стратегиям активного управления. 

Абсолютный доход (от анг. absolute return) — сокращенный (более рыночный) термин с тем же смыслом. Соответственно стратегия абсолютного дохода предполагает, что она стабильно — как минимум ежегодно, а лучше ежемесячно — приносит инвесторам целевую доходность.

Например, за последний год хедж-фонды абсолютного дохода принесли в среднем 4–6%. Это слабый результат в сравнении с растущим рынком акций (+17%), но он выглядит совсем неплохо, когда рынок акций падает. 

Пример абсолютного дохода: фонд LAIF

Стратегии абсолютного дохода делятся на рыночно нейтральные (полностью не зависят от динамики рынка), event-driven (связаны с ожиданием некоего события, например слияния компаний), торговлю волатильностью (зависит от колебания рынка) и др.

Внутри этой градации есть отдельный вид опционных стратегий, построенных на работе с опционами. Они зарабатывают на изменении стоимости риска (с помощью сделок с опционами). В частности, к такому виду относится наша стратегия LAIF — она работает с недельными опционами на ETF QQQ (индекс NASDAQ 100). Это второй самый ликвидный индексный актив в мире после ETF SPY (индекса S&P 500).

LAIF — пример классической рыночно нейтральной стратегии: корреляция между динамикой LAIF и базовым активом (NASDAQ 100) стабильно держится около нуля. Это особенно важно в периоды рыночных коррекций. В 2022 году NASDAQ 100 потерял 33% — за тот же период LAIF принес инвесторам около 5%. 

Какие тут есть риски

Как у любого инструмента, у стратегий абсолютного дохода есть риски. Фонд, который зарабатывает на опционных премиях, может столкнуться со следующим:

• волатильность на рынке долго будет низкой (=дешевые премии)
• стратегию начнут копировать большие игроки (доходность снизится)
• произойдет событие уровня 11 сентября 2001 года (опционы будут исполнены).

Самое серьезное из перечисленного — это некая новость, которая обрушит рынок США так сильно, что стратегия сработает в минус. На бэктестах, проведенных за 20 лет, вероятность такого события в любую из недель торгов составила 0,4–0,5%. 

Комментирует управляющий стратегией LAIF Михаил Портной:

В стратегии LAIF каждую неделю мы открываем позицию с пониманием того, что может произойти худшее из возможного. То есть еженедельно мы допускаем возможность форс-мажора в течение этих 5 дней и выбираем уровни для страйков, исходя из этого понимания.

Открывая позицию каждый понедельник, мы знаем, что статистически она должна закрыться в плюсе с вероятностью около 100% (точнее, выше 99,6%). При этом у нас есть защитные механизмы, которые мы готовы использовать, если данная вероятность в течение недели начинает снижаться.

В частности, если рынок падает и вероятность достижения страйка, когда опцион исполняется, превышает допустимое значение, мы начинаем хеджировать или закрывать позицию. Это позволяет нам гибко и проактивно управлять риском.

Хотите узнать больше? Оставьте заявку в этой форме — наши менеджеры оперативно с вами свяжутся.