Данные по рынку труда усилили уверенность в снижении ставок ФРС в декабре

Вячеслав Дворников

Dec 6, 2024

Данные по рынку труда оказались сильными. Согласно сведениям Бюро статистики труда, опубликованным в пятницу, число занятых в несельскохозяйственном секторе увеличилось на 227 тысяч человек в прошлом месяце против ожидавшихся, согласно данным Bloomberg, 220 тысяч. Октябрьский показатель был пересмотрен и увеличен на 36 тысяч.

Так как в последнее время показатели были волатильны (например, в октябре на состояние рынка труда повлияли штормы и забастовки), экономисты следят за ростом числа занятых за последние три месяца, который составил в среднем 173 тысяч.

При этом уровень безработицы увеличился до 4,2% против ожидавшихся 4,1%, а заработная плата выросла больше, чем прогнозировалось. 

Зачем это знать

Рост уровня безработицы указывает на охлаждение спроса на рабочую силу. Это должно дать ФРС возможность снизить ставки в декабре. Но если это произойдет, то ФРС, скорее всего, сделает паузу в январе — при условии, что инфляционные показатели существенно не замедлятся, отмечает Джеффри Роуч из LPL Financial. Данные подтверждают, что экономика США все равно остается сильной. Согласно CME Group, вероятность снижения ставок в декабре теперь оценивается трейдерами в 87% против 71%. Доходность американских казначейских облигаций немного снизилась. 

Опубликованная статистика дала инвесторам больше уверенности в том, что ФРС снизит процентную ставку в декабре еще на 25 б. п., как и подразумевал консенсус-прогноз. Фундаментально ситуация на рынке труда вряд ли указывает на то, что такое снижение действительно необходимо. Безработица немного подросла, что поддерживает идею снижения ставки. Однако одновременно с этим количество рабочих мест ощутимо выросло, заработная плата продолжила расти темпом 4% годовых, участие в рабочей силе снизилось, а количество вакансий увеличилось — все эти факторы говорят в пользу сохранения более высокой ставки.

Для тех инвесторов, кто спекулирует на конкретном решении ФРС, нет явного смысла сопротивляться консенсусу. Статистика по рынку труда не дает почвы для однозначной интерпретации, а в этом году консенсус ни разу не ошибался в том, как поступит ФРС, если до заседания оставалось менее нескольких недель. Возможно, дело не столько в точности инвесторов, сколько в нежелании ФРС принимать слишком неожиданные решения, особенно когда процентная ставка находится на более-менее адекватном уровне для текущей макроэкономической обстановки. В любом случае, исходя из текущей экономической картины, пауза в снижении ставки была бы логичным шагом для ФРС. Однако будет ли пауза в декабре или январе следующего года, кажется не таким уж важным фактором, особенно для потребителей и компаний, заимствующих капитал на долгий срок под ставки, привязанные к доходности долгосрочных казначейских облигаций.