Когда паника на рынке — это хорошо

Валерий Емельянов, инвестиционный аналитик Movchan’s Group

May 21, 2025

Резкому снижению волатильности предшествовал не менее впечатляющий взлет, когда неожиданно агрессивные тарифы Трампа вызвали настоящую панику на фондовом рынке. Она открыла окно возможностей для нашей инвестиционной стратегии LAIF, которая работает с опционами на индекс NASDAQ 100. 

Всего за 6 недель, считая с 7 апреля, индекс волатильности VIX рухнул на 62%. Это крупнейшее падение волатильности в истории наблюдений. Ни в пандемию, ни в кризис 2007–2009 годов не было такой быстрой разрядки напряженности.

Трамп, напугавший рынки своими тарифами, в итоге взял паузу для переговоров. С Китаем пошлины были снижены до вполне приемлемых 10% и 30% со стороны Китая и США соответственно.

Все это отразилось на динамике VIX. Это индикатор стоимости риска на рынке: чем он выше, тем дороже опционы, которыми игроки рынка хеджируют (страхуют) акции от падения.  

Масштаб произошедшего в цифрах:

- На пике рыночной паники VIX в начале апреля стоил более 60 единиц. Выше он поднимался лишь 3 раза за последние 20 лет.

- В течение трех дней, с 7 по 10 апреля, VIX, хотя и падал, находился в высоком диапазоне 40–55. Это выше пиковых значений января — марта 2022 года.

- В мае VIX откатился к «спокойным» 17 единицам. Волатильность ушла с рынка так быстро, как не уходила ни разу за все кризисы и коррекции, считая с 1990 года.

Мы не знаем, куда завтра пойдет рынок. Но мы знаем, как вести себя, когда он сначала паникует, потом ликует, а потом делает вид, что ничего не было.

Продажа опционов на индекс — это сбор платы за страх. Так работает наша стратегия LAIF. По факту в апреле мы взяли деньги у тех, кто поддался панике, и положили их в портфели наших клиентов. 

📌 Доходность LAIF в апреле составила от +0,93% до +1,33%. При этом у нее нет ни одной убыточной недели ни в апреле, ни за всю 5-летнюю историю. 

Для сравнения: в среднем на рынке США опционные стратегии в апреле не заработали ничего (+0,01% по индексу BarclayHedge Option Strategies Index). Наш LAIF прошел апрель на уровне такого титана отрасли, как хедж-фонд Citadel Wellington (+1,3%), и вдвое лучше не менее легендарного Millenium (+0,5%).

Комментарий старшего партнера Movchan’s Group и советника стратегии LAIF Михаила Портного

Стратегия LAIF достойно прошла этот рыночный стресс-тест — худшую неделю для американского фондового рынка со времен эпидемии COVID и сильнейшее двухдневное падение в истории. Результат для наших инвесторов — около 1% чистого дохода за месяц. 

Основная прибыль пришлась на вторую неделю апреля, когда стратегия пожинала плоды самого эпогея панических настроений и, как следствие, рекордных показателей волатильности. Индекс VIX в понедельник 7 апреля открылся на уровне 60, что в 3 раза выше средних показателей этого индекса за последние 5 лет. Это позволило нам открыть позицию со сверхконсервативным дисконтом в 20% и при этом зафиксировать недельную доходность порядка 34% годовых. 

Как это часто бывает, пик панических настроений пришелся на дно коррекции, и вторая неделя апреля закрылась уже в сильном плюсе. Индекс NASDAQ 100 прибавил за неделю +11%. Остаток апреля и первую половину мая американский фондовый рынок бодро отыгрывал мартовское и апрельское падение и в итоге вернулся на близкие к максимальным значениям уровни начала года. Этот резкий рост и вызвал обвал индекса волатильности VIX на 70% от апрельских максимумо