Ноябрь принес рынкам несколько ключевых сигналов: усиление ожиданий снижения ставки ФРС, признаки охлаждения рынка труда в США, дискуссию вокруг реальной роли ИИ в росте экономики и неожиданный консенсус банков по прогнозам на 2026 год.

Что важно инвестору

• ФРС движется к снижению ставки — это ключевой фактор для рынков в ближайшие месяцы.
• Рост американской экономики остается неоднородным: капитальные вложения сильные, рынок труда — слабее.
• Инвестиции в ИИ остаются одновременно драйвером и зоной риска.
• Письмо Баффета как символ смены эпохи, важное напоминание о значимости корпоративного управления и качества менеджмента.

ФРС: рынок готовится к снижению ставки

Вероятность декабрьского снижения ставки выросла до 85%, хотя из-за самого длительного в истории шатдауна (43 дня) часть статистики за октябрь так и не была опубликована.

Решение придется принимать в условиях ограниченных данных: свежие показатели инфляции и занятости за ноябрь выйдут уже после заседания.

Тем не менее текущая картина позволяет рынку ожидать смягчения:

• Безработица поднялась до 4,4%, прогноз ФРС — 4,5% на конец года.
• Заявки на пособие стабильны: 222 тыс. новых и 1,96 млн продолжающих получать выплаты.
• ADP фиксирует слабый найм: в октябре создано лишь 42 тыс. рабочих мест.

Внутри Комитета усиливается разногласие: часть членов склоняется к сохранению ставки. Одновременно обсуждается возможная смена главы ФРС — фаворитом называют Кевина Хассетта, связанного с командой Трампа.

Экономика США: сильный ВВП при ослаблении найма

Модель GDPNow Атлантского ФРС оценивает рост экономики в 3,9% годовых.

Источники роста при этом смещены:

• инвестиции в дата-центры и инфраструктуру,
• технологические циклы, слабо зависящие от кредитных условий.

Такой профиль объясняет парадокс: экономика растет, но рынок труда теряет импульс.

Рынки акций: редкий консенсус банков

В ноябре крупные инвестиционные банки опубликовали прогнозы по S&P 500 на 2026 год. Диапазон оказался неожиданно узким — от –5% до +18%, без драматичных сценариев.

Оптимистичные прогнозы

• Deutsche Bank ожидает 8000 пунктов (≈ +18%).
• JPMorgan, Morgan Stanley, Wells Fargo тоже закладывают рост.

Консервативный диапазон

• Goldman Sachs, HSBC, Citi, Bank of America.

Самый низкий прогноз

• Barclays — 6450 пунктов (≈ –5%).

Основания для позитивного сценария:

1. частичное смягчение торговых споров в США;
2. высокая вероятность снижения ставки ФРС;
3. устойчивый корпоративный сектор: прибыли компаний из S&P 500 за третий квартал показали рост на 13% год к году;
4. масштабные инвестиции в искусственный интеллект.

Инвестиции в ИИ: неочевидный эффект для акций

Инвестиции в ИИ сравнивают с интернет-циклом конца 1990-х.

Вывод: выгоды часто получают потребители, а не акционеры.

• Массовое внедрение технологий повышает эффективность, но снижает маржу.
• Конкурентное преимущество быстро исчезает, когда к новому решению переходят все.

ИИ может ускорять рост ВВП, но не обязан приводить к росту корпоративных прибылей — важная оговорка для долгосрочных инвесторов.

Техническая картина рынка: дорого, но устойчиво

Индексы находятся около максимумов, признаков коррекции нет.

Однако повышенная чувствительность к новостям в секторе ИИ делает рынок уязвимым: возможны резкие, но краткосрочные движения — как в начале 2024 года, когда рынок реагировал на риски торговых войн.

Смена эпохи: последнее письмо Уоррена Баффета

Баффет опубликовал в ноябре свое последнее письмо акционерам Berkshire Hathaway — событие, которое выходит за рамки макроэкономики, но влияет на инвестиционную индустрию. После почти 60 лет постоянного диалога с рынком он завершает публичную часть своего пути.