Риск-премия в цене нефти, давление на фонды частного кредитования и роль нарративов на рынках — главное из того, что нельзя было пропустить на этой неделе

Goldman Sachs не ожидает длительных перебоев поставок нефти

Эскалация вокруг Ирана усилила риски для энергетических рынков, прежде всего из-за возможных перебоев поставок через Ормузский пролив. Цены на нефть уже включают значительную геополитическую премию за риск, которую аналитики Goldman Sachs оценивают примерно в $18 за баррель. Базовый сценарий банка по-прежнему предполагает отсутствие длительных перебоев поставок. Исторически подобные геополитические шоки часто вызывают резкие, но временные скачки цен, после чего рынок возвращается ближе к фундаментальным уровням.

Источник: Goldman Sachs

J.P. Morgan Asset Management: эффект от конфликта вокруг Ирана для рынков будет ограниченным

При ограниченной эскалации войны на Ближнем Востоке эффект для мировой экономики и рынков, вероятно, будет временным. Экономика США сейчас гораздо менее зависима от нефти, чем в прошлые десятилетия. Мировой энергетический рынок находится в относительно сильной позиции: у ОПЕК+ есть свободные производственные мощности, добыча сланцевой нефти в США остается близкой к рекордным уровням. Геополитическая премия за риск может появляться на рынках так же быстро, как исчезать.

Источник: J.P. Morgan Asset Management

 

Рынки облигаций дают активным управляющим больше возможностей получить альфу

Рынок облигаций фрагментирован и менее эффективен, чем рынок акций, что создает возможности для активных управляющих получать альфу. Они могут выявлять и снижать как процентный риск, так и кредитный риск за счет управления ключевыми источниками доходности портфеля — дюрацией, кривой доходности, секторами и валютами. В некоторых сегментах — например, high yield и emerging market debt — из-за низкой ликвидности и высоких транзакционных издержек пассивные фонды фактически отстают от индекса даже до вычета комиссий.

Источник: UBS

Нарративы могут существенно влиять на поведение инвесторов

Кейс Citrini показывает, что на финансовых рынках все большую роль играют яркие и легко распространяющиеся нарративы, которые иногда оказывают более сильное влияние на поведение инвесторов, чем фундаментальные экономические данные. Истории вокруг новых технологий, особенно ИИ, могут быстро формировать коллективные ожидания и усиливать движения рынков. Как отмечал Нобелевский лауреат Роберт Шиллер еще за три года до появления ChatGPT, страхи того, что машины отнимут рабочие места, являются повторяющимся на протяжении веков нарративом, который распространяется как эпидемия.

Источник: Carlyle

Инвесторы начали активнее выводить средства из фондов частного кредитования

Blackstone разрешила инвесторам погасить рекордные 7,9% паев своего флагманского фонда — это около $3,8 млрд. Рост запросов на вывод средств отражает усиливающуюся нервозность вокруг рынка private debt объемом около $1,8 трлн. Инвесторов беспокоят оценки активов и качество заемщиков, особенно компаний-разработчиков программного обеспечения, чьи бизнес-модели могут пострадать из-за распространения ИИ. Опасения усилились после того, как Blue Owl ограничила вывод средств из фонда частного кредитования.

Источник: Bloomberg

Популярность опционных стратегий у инвесторов растет

В условиях повышенных ставок и неопределенности на рынках инвесторы все чаще ищут альтернативные источники дохода, и одной из таких возможностей становятся стратегии, использующие опционы для генерации более стабильного денежного потока. Такие стратегии обычно сочетают портфель акций с продажей опционов, что позволяет регулярно получать опционные премии. В целом такие стратегии могут быть полезны инвесторам, которым важен стабильный доход и более низкая волатильность, особенно в периоды боковых или умеренно растущих рынков.

Источник: J.P. Morgan Asset Management
 

Ожидания от декарбонизации оказались завышенными

Энергетический переход гораздо сложнее и медленнее, чем часто предполагают, из-за ограничений инфраструктуры, стоимости хранения энергии, доминирования Китая в цепочках поставок и растущего спроса на электроэнергию (например, со стороны дата-центров). Многие популярные идеи — такие как быстрый отказ от ископаемого топлива, массовый переход на электромобили или быстрый рост технологий вроде улавливания углерода — сталкиваются с серьезными ограничениями. В результате энергетическая система в ближайшие десятилетия, вероятно, останется гибридной, где возобновляемые источники, газ, нефть и ядерная энергетика будут сосуществовать.

Источник: J.P. Morgan

Компании все чаще покидают публичный рынок

Среднее количество лет, в течение которых компания остается в индексе S&P 500, постепенно сокращается, отражая ускорение структурных изменений в экономике. Технологические инновации — такие как интернет, ИИ, облачные технологии и мобильные платформы — позволяют новым бизнес-моделям быстро масштабироваться и вытеснять действующих лидеров рынка. Дополнительную роль играет рост активности в сфере слияний и поглощений и private equity, из-за чего компании чаще покидают публичный рынок через выкуп или объединение.

Источник: Apollo

Фэмили-офисы не могут спланировать передачу активов и найти управляющих

Одной из ключевых проблем фэмили-офисов остается отсутствие формализованного плана преемственности: около 86% не имеют четкой стратегии передачи управления следующему поколению. По мере роста и усложнения портфелей управление активами становится более требовательным к инфраструктуре и управлению рисками. Дополнительное давление создает конкуренция за специалистов с банками и крупными фондами. В результате многие фэмили-офисы чаще отдают на аутсорс инвестиционные и операционные функции.

Источник: J.P. Morgan Private Bank