Формирование надежного инвестиционного портфеля: 5 стратегий для долгосрочного инвестирования
Movchan's Group
Jan 1, 2024Создание инвестиционного портфеля — одна из важнейших составляющих стратегий долгосрочного инвестирования. В этой статье мы рассмотрим разные подходы, которые помогут создать инвестиционный портфель, способный обеспечить надежный и стабильный рост вложений. Независимо от того, являетесь ли вы опытным инвестором или новичком, эти инвестиционные стратегии помогут вам понять, как выбрать активы для портфеля, эффективно ими управлять и минимизировать риски.
Как сформировать инвестиционный портфель
Под портфелем в инвестировании подразумевается набор активов, в которые инвестор вкладывает свои деньги. Активы могут быть как биржевые, например акции, облигации, валюты, так и небиржевые: физическая недвижимость, драгоценные металлы, предметы роскоши или искусства.
Для успешного управления портфелем в инвестировании важно учитывать приемлемый уровень риска и цели. Поэтому прежде чем начать собирать инвестиционный портфель, необходимо составить долгосрочную инвестиционную стратегию и ответить на ряд вопросов:
1
Какая у меня цель инвестирования? Это может быть: накопления для пенсии, образование детей, покупка жилья, создание резервного фонда или достижение финансовой независимости. В зависимости от целей инвестирования будет различаться и состав активов в портфеле инвестиций.
2
На какой риск я готов пойти? Риск-профиль инвестора зависит от его финансового положения, опыта, возраста и личных предпочтений. Определение допустимого уровня риска поможет выбрать подходящую инвестиционную стратегию в 2024 году — консервативную, умеренную или агрессивную.
3
Когда мне могут понадобиться деньги? Инвестиционный горизонт влияет на выбор активов и стратегию. Для долгосрочных целей, таких как пенсия, можно выбирать более рискованные, но потенциально более прибыльные активы. Для краткосрочных целей, например покупка жилья через несколько лет, предпочтительны более стабильные и низкорискованные активы.
Как выбрать активы для портфеля
В классическом подходе цель создания портфеля в инвестировании — максимизировать доход с учетом риска. Его автор — ученый Гарри Марковиц, считающийся отцом современной портфельной теории. В 1952 году он опубликовал статью под названием «Выбор портфеля», в которой доказал, что волатильность диверсифицированного портфеля инвестиций меньше, чем у отдельных активов. Спустя четыре десятилетия он получил за это открытие Нобелевскую премию по экономике.
Сегодня заложенные Марковицем принципы, в том числе диверсификацию инвестиционного портфеля по классам активов, используют многие инвесторы при составлении портфеля. Классическим считается портфель инвестиций 60/40, который на 60% состоит из акций, на 40% — из облигаций. В теории такой портфель должен приносить положительную доходность при любой конъюнктуре рынка. Однако в отдельные годы возможно снижение стоимости портфеля, но это происходит редко.
Долгосрочные инвестиции в акции могут принести высокую доходность при условии грамотного выбора компаний. Существует несколько методов выбора акций для формирования инвестиционного портфеля: покупка бумаг, сто́ящих дешевле справедливой цены, покупка быстрорастущих компаний и приобретение компаний с высокими дивидендами. Чтобы выбрать облигации в портфель, нужно учитывать кредитный и процентный риски эмитента и срок до погашения. Подробнее об акциях, облигациях и других инструментах мы рассказываем
здесь.
Пример портфеля инвестора, ориентированного на долгосрочный рост, включает акции крупных компаний и государственные облигации. В портфель инвестиций стоит включать те активы, которые подходят под стратегию долгосрочного инвестирования. Как правило, выделяют три вида стратегий, которые помогают ответить на вопрос, как выбрать активы для портфеля:
Консервативная стратегия. В примере портфеля инвестора с такой стратегией фокус должен быть смещен в пользу инструментов с меньшим уровнем риска. К ним, например, относятся облигации развитых стран с высоким рейтингом, облигации самых крупных компаний или
фонды, которые инвестируют в такие инструменты.
Умеренная стратегия. В этом случае в портфеле будут присутствовать как надежные инструменты, например государственные облигации и облигации крупных компаний, так и более рискованные, но потенциально более прибыльные активы, такие как облигации с развивающихся рынков, или
фонды, которые инвестируют в такие инструменты.
Агрессивная стратегия. В таком портфеле значительную долю будут занимать долгосрочные инвестиции в акции.
В основе теории инвестиционных портфелей лежит идея о том, что чем выше доходность финансового инструмента, тем выше уровень риска, который определяется волатильностью цены или размером возможной просадки. Эти параметры обычно рассчитываются на основе исторических данных. Правда, динамика цены в прошлом не обязательно означает такую же динамику в будущем. Поэтому в лучших инвестиционных стратегиях для оценки рисков используют также качественный анализ финансового состояния компании-эмитента, ситуации на рынке и др.
Диверсификация инвестиционного портфеля: каких рисков нужно избежать
Диверсификация — одна из важнейших составляющих стратегий создания инвестиционного портфеля. Она предполагает распределение инвестиций между различными классами активов, чтобы минимизировать риски и увеличить потенциальную доходность. Снижение рисков происходит за счет того, что инструменты по-разному реагируют на разные виды рисков.
Выше мы рассказали о диверсификации по классам активов, а именно сочетаний долгосрочных акций и облигаций в портфеле. Второй важный вопрос: сколько акций должно быть в портфеле, чтобы он был диверсифицированным. В 1970 году ученые Лоуренс Фишер и Джеймс Х. Лори. подсчитали, что если у в портфеле две акции, то нерыночный риск конкретных компаний снижается на 46%, если четыре — то на 72%, если 8 — на 81%, 16 — на 93%, а если 32 — на 96%.
Однако это не значит, что чем больше бумаг в портфеле, тем лучше. На формирование портфеля из 32 акций инвестор потратит вдвое больше усилий, чем на портфель из 16, а выиграет всего 3 процентных пункта по риску. Более того, он потратит вдвое больше усилий и, вероятно, потеряет в его качестве. Финансист-миллиардер и глава хедж-фонда Baupost Group Сет Кларман полагает, что достаточно ограничиться 10–15 бумагами.
Однако не любой набор из пятнадцати бумаг может обеспечить диверсификацию инвестиционного портфеля. Хороший пример — банкротство американского хедж-фонда LTCM в 1998 году, который вкладывал деньги в облигации разных стран (в том числе России). Когда в 1997 году прогремел Азиатский финансовый кризис, инвесторы начали резко уходить с развивающихся рынков, стоимость облигаций в портфеле LTCM упала. Добил фонд дефолт по российским облигациям в 1998-м.
В период кризиса активы начали двигаться в одном направлении. Это пример реализации рыночного риска, то есть общего падения рынка. Подробнее о других видах риска мы рассказывали
тут.
Основатель финансовой компании M.J. Whitman & Co Марти Уитман предлагает инвесторам рассмотреть три типа диверсификации инвестиционного портфеля:
По типам бумаг — то есть, например, включать в портфель не только акции, но и облигации.
По секторам — то есть инвестировать в компании из разных отраслей экономики: промышленности, технологий, финансов и так далее.
По странам — иными словами, вкладывать деньги в активы в разных странах.
Диверсификация по типам бумаг
Другая популярная методика в инвестициях для новичков в 2024 году — разбивка по типам бумаг. Несколько лет назад инвесторы активно обсуждали «смерть» традиционного портфеля 60/40. Высокая инфляция после пандемии привела к росту ставок, что ударило и по акциям и по облигациям: в 2022 году портфель 60/40 из американских акций и облигаций снизился на 17,5%. Однако это все равно лучше, чем падение индекса американских акций S&P 500 на 20% в том году.
Сам Марковиц предлагал разбивать портфель по принципу 50/50. Бенджамин Грэм — один из сторонников долгосрочных инвестиций в акции — в своей ставшей уже классической книге «Разумный инвестор» тоже предлагает инвестировать в акции и облигации с соотношением 50/50 или 25/75 — в зависимости от ситуации на рынке. Доля долгосрочных инвестиций в акции может быть 25%, если инвестор считает их стоимость завышенной, или 75%, если падение цен повышает их привлекательность.
Снизить риски в портфеле могут и другие классы активов, например золото. Подробнее о других классических портфелях — в тексте ниже.
Диверсификация по секторам
Тот же Уитман предлагал вкладывать не больше 25% сбережений в бумаги компаний из одного сектора экономики. Инвесторам есть из чего выбрать: американский рынок делится на 11 секторов, включая телекоммуникации, потребительские товары первой необходимости, потребительские товары длительного пользования, энергетику, финансы, здравоохранение, промышленность, информационные технологии, материалы, недвижимость и коммунальные услуги.
Относительно защитными, то есть менее рискованными, но и потенциально менее прибыльными, считаются сектора коммунальных услуг и недвижимости. Наиболее быстрорастущим является IT-сектор, который входит в лучшие инвестиционные стратегии 2024 года.
Диверсификация по странам
Многие инвесторы пренебрегают страновой диверсификацией инвестиционного портфеля, вкладываясь только в рынок США — лучший крупнейший рынок. Однако, как продемонстрировали ученые из университета Далхаузи в Канаде, в 1995–2021 годах диверсификация по странам оказалась более эффективным инструментом для снижения рисков, чем диверсификация по секторам. Исследования с другими временными отрезками, однако, показывают, что в некоторых случаях инвесторы больше выигрывают от диверсификации по отраслям.
Для диверсификации инвестиционного портфеля можно брать в расчет вес фондового рынка каждой страны в общемировом индексе MSCI. На США в нем приходится около ⅔ индекса, и еще примерно 9% — суммарно на Великобританию и Японию. Это означает, что портфель с долей Китая в 10% уже будет выглядеть рискованным.
Примеры портфелей инвесторов
Современная портфельная теория заложила основу для создания так называемых всепогодных портфелей в инвестировании, которые должны показывать относительно высокую доходность при любой конъюнктуре рынка. Выглядит такой портфель основателя крупнейшего в мире хедж-фонда Bridgewater Associates Рэя Далио вот так:
30% — акции крупных компаний;
40% — долгосрочные (со сроком до погашения больше 10 лет) государственные облигации;
15% — среднесрочные облигации (со сроком до погашения от 5 до 10 лет);
7,5% — золото (традиционный защитный актив);
7,5% — другие сырьевые биржевые активы: металлы, сельхозтовары, энергоресурсы и др.
Кроме того, Далио выделил четыре режима мировой экономики, при которых разные активы работают по-разному:
рост инфляции,
падение инфляции,
рост экономики,
спад экономики.
Другой всепогодный пример портфеля инвестора предложил финансовый консультант Гарри Браун:
25% — американские акции, которые принесут высокую доходность в периоды экономического роста;
25% — долгосрочные государственные облигации США, которые обеспечат доходность в периоды дефляции или экономического спада;
25% — драгоценные металлы, например золото, для защиты от инфляции и валютных кризисов;
25% — наличные или аналоги, например фонды денежного рынка. Эта часть портфеля может понадобиться во время кризиса, если срочно потребуется ликвидность.
Есть также так называемые сбалансированные портфели. Классический пример — то же соотношение акций и облигаций 60/40. В эти 60% могут входить:
40% — крупные компании США;
10% — акции компаний с рынков за пределами США;
10% — акции развивающихся рынков.
В 40% облигаций из примера сбалансированного портфеля можно включить:
30% — государственные облигации США;
10% — корпоративные облигации с высоким кредитным рейтингом.
Есть и другие примеры сбалансированных портфелей, в частности более умеренный, с соотношением акций и облигаций 50/50.
В 50% акций можно включить:
30% — крупные компании США;
10% — акции компаний с рынков за пределами США;
10% — акции развивающихся рынков.
А в другие 50% портфеля отбирать облигации:
35% — государственные облигации США;
10% — муниципальные облигации;
5% — облигации компаний с рынков за пределами США.
Как управлять портфелем инвестиций
Со временем доли активов внутри сбалансированного портфеля будут меняться из-за изменения их стоимости. Например, если в портфеле 50/50 за год стоимость акций выросла, то соотношение акций и облигаций в нем могло измениться на 70/30.
В результате риски выросли, а портфель перестал быть сбалансированным. Чтобы это исправить, нужно восстановить изначальные пропорции активов, то есть провести ребалансировку. Ребалансировка — это стратегия долгосрочного инвестирования, которая помогает минимизировать риски. Ее важность подтверждается историческими данными.
Существуют разные подходы при ребалансировке портфеля:
Ребалансировка по времени подразумевает, что соотношение акций и облигаций возвращают к изначальному через определенное время: каждую неделю, каждый месяц, квартал, полугодие или год. Периодичность ребалансировки незначительно влияет на уровни риска и доходности. То есть важен сам факт ребалансировки, а не ее частота, поэтому при выборе можно ориентироваться на комиссии.
Ребалансировка по порогу предполагает, что инвестор выбирает уровень отклонения доли акций в портфеле, при котором надо проводить ребалансировку. Например, инвестор решил, что максимальное изменение составляет 10 процентных пунктов. В этом случае, если в его изначальном портфеле 50/50 доля акций достигает 60%, то нужно проводить ребалансировку.
Эти подходы можно комбинировать. Для большинства диверсифицированных инвестиционных портфелей ежегодная или полугодовая ребалансировка с пороговым значением 5% обеспечивает разумный баланс между контролем риска и минимизацией затрат для большинства инвесторов.
