США остаются крупнейшим рынком капитала, но «стабильная гавань» больше не описывает реальность. Инвесторам важно понимать источники потенциальных шоков в 2026 году.

Тарифная инфляция. 

Дополнительные пошлины (~$200 млрд в 2025) постепенно перекладываются с ритейла на конечного потребителя, фиксируя «жёсткий» ценовой фон. Базовая инфляция рискует закрепиться выше цели ФРС, ограничивая пространство для мягкой политики.

Сжатие рабочей силы из-за миграции.

Ужесточение иммиграционных правил уменьшает прирост занятости, прежде всего в стройке, агро и HoReCa. Это снижает потенциальный выпуск и может отнять 0,5–1 п.п. от темпов роста ВВП.

Юридические риски пошлин.

Иски против «взаимных» тарифов создают риск частичного возврата уже собранных сумм и пересборки режима торговли. Бюджетные последствия (до ~$100 млрд+) способны повысить премии за риск и давление на заимствования.

Разнобой в ФРС.

Рекордные расхождения в ожиданиях членов FOMC увеличивают вероятность проциклических решений или запаздываний. Для рынков это означает более частые и резкие режимные сдвиги волатильности.

Высокие оценки и узкая прибыльная база.

Премия США к миру и концентрация в «Mag 7» делают индексы чувствительными к любому ухудшению EPS у лидеров. Одно крупное разочарование способно инициировать широкую перекомпрессию мультипликаторов.

Перегрев ИИ на узкой инфраструктуре.

Капвложения в дата-центры опережают возможности энергосистемы и сетей, формируя риск недозагрузки или удорожания мощности. Любые задержки ввода активов способны вызвать переоценку связанных секторов.

Технологические риски ИИ.

Быстрый технологический цикл, неожиданные прорывы конкурентов и ускоренный моральный износ «железа» повышают вероятность списаний. Сценарий «AI-зимы» вновь становится предметом обсуждения для прикладных кейсов.

Слабое восстановление Европы и Японии.

Медленный рост прибыли, бюджетные и политические риски в ЕС, а также валютные и торговые сдвиги давят на внешний спрос. Ослабление партнёров негативно отражается на транснациональных цепочках и мультипликаторах США.

Турбулентность в private credit.

Рост доли PIK-структур и компаний с низким покрытием процентов указывает на ухудшение кредитного качества среднего бизнеса. В 2026 году вероятно увеличение дефолтов и расширение спредов в уязвимых сегментах.

Неверная позиционированность инвесторов.

Переизбыток экспозиции к US growth/«Mag 7» при недовесе бондов и non-US акций создаёт асимметричный риск. Вероятная ротация капитала может быстро сменить лидеров и аутсайдеров года.

Вывод: ротация неизбежна: выигрыши 2025 года легко превращаются в аутсайдерство в 2026-м. Требуются диверсификация, контроль концентраций и сценарный риск-менеджмент.

Подробнее читайте на сайте forbes.ru.