ФРС: если риски инфляции и полной занятости достигнут баланса, то «снижение ставки может быть на столе уже на следующем заседании в сентябре»
Александр Овчинников, старший партнер Movchan’s Group, советник по долговым рынкам
Jul 31, 2024Ровно год назад в конце июля 2023 года ФРС повысила ставку до 5,25–5,50% — максимального уровня с марта 2001-го. По итогам вчерашнего совещания члены Комитета ФРС по операциям на открытом рынке единогласно проголосовали за ее сохранение на том же уровне.
Однако, если раньше ФРС фокусировалась лишь на проблеме темпов роста цен в экономике и тексты коммюнике обычно содержали слова, что политики «крайне внимательны к рискам инфляции», то по итогам вчерашнего совещания формулировка была изменена на «Комитет внимателен к рискам для обеих сторон своего двойного мандата».
Закон Хамфри-Хокинса 1978 года установил двойной мандат ФРС, согласно которому ее деятельность должна обеспечивать стабильность цен и достижение полной занятости на рынке труда. Закон не устанавливал конкретных числовых ориентиров. Но в январе 2012 года ФРС определила, что «естественным» уровнем безработицы будет считаться 5,2–6%. В разные периоды времени соотношения уровня инфляции и безработицы были разными, а потому конкретные числовые ориентиры отсутствуют. Неизменным остается только то, что ФРС стремится к обеспечению «максимальной занятости», которая не создает чрезмерного инфляционного давления.
Уже на пресс-конференции по итогам совещания председатель Джером Пауэлл дал участникам рынка больше надежд, заявив, что, если эти риски окажутся сбалансированными и «тест будет пройден, то снижение ставки может быть на столе уже на следующем заседании в сентябре».
При этом он, конечно же, сделал оговорку, что слишком раннее изменение политики может привести к утрате достижений, так же как и слишком поздняя реакция со стороны ФРС может подорвать экономическую активность и занятость. Кроме того, он подтвердил, что ФРС по-прежнему придерживается цели по инфляции в 2%, а также будет и далее снижать объем активов (казначейских облигаций, закладных MBS) в своем портфеле.
После заявлений ФРС доходность казначейских облигаций опустилась на 10 базисных пунктов (б.п.) вдоль кривой: до 4,26% по двухлетним облигациям и до 4,03% по десятилетним. Позитивные настроения сегодня утром поддерживаются перед совещанием Банка Англии, который, как ожидается, снизит ставку на 25 б.п. после паузы, взятой в июне в преддверии досрочных выборов в парламент.
