Инвестиционный дайджест

Movchan's Group

Nov 17, 2022

Как вы считаете, что происходит с фондовым рынком, когда прибыль публичных компаний снижается?

Логично предположить, что на рынке тоже начинается спад. Ведь оценка стоимости компаний, как правило, напрямую связана с ключевыми мультипликаторами — цена/прибыль, цена/выручка и так далее. Поэтому ожидания падения рынка на снижении выручки компаний выглядят обоснованными.

Однако связь между этими явлениями не так однозначна. Конечно, в долгосрочной перспективе фондовым рынком движут фундаментальные показатели, такие как прибыль, денежные потоки и дивиденды. Но даже на протяжении десятилетних периодов влияние этих факторов не всегда так явно выражено, как можно было бы ожидать.

• Бывают периоды, когда рынок и фундаментальные показатели движутся синхронно: например, рынок стагнировал на фоне падающей прибыли компаний в 1930-х и бурно рос вместе с ней в 1940-х, 1990-х и 2010-х.
• Но так происходит не всегда: например, в 1970-х наблюдался сильный рост прибыли при гораздо более скромной динамике фондового рынка. А в 1950-е и 1980-е годы прибыль компаний увеличивалась скромными темпами, в то время как фондовый рынок активно рос.
• В период с 1930 по 2021 год общий рост прибыли S&P 500 в сравнении с предыдущим годом был положительным 61 раз и отрицательным 31. Сложность в том, что периоды роста прибыли и периоды роста рынка не всегда совпадают.

При этом, если инвестировать в фондовый рынок только тогда, когда прибыль компаний растет от года к году, среднегодовая доходность составила бы 10,2%. Но если вкладывать только при падении прибыли в сравнении с прошлым годом, результат будет ненамного хуже — 9,8%. Всего же за последние почти 100 лет фондовый рынок чаще демонстрировал положительную доходность, когда прибыль компаний снижалась в годовом отношении.

Что это значит?

Когда речь заходит о результатах фондового рынка, в игру вступает гораздо больше переменных, чем только прибыль компаний. Кроме того, рынок не всегда логичен: иногда он реагирует на изменение фундаментальных факторов слишком сильно, а иногда — недостаточно. Вполне возможно, что падение прибыли компаний приведет к очередному спаду на рынке. Но, как показывает история, не стоит делать на это ставку.

Подписывайтесь на наши дайджесты и оставайтесь в курсе самых важных трендов на финансовых рынках