Как плечевые фонды на акции MicroStrategy обошли QQQ по объему торгов

Вячеслав Дворников

Nov 27, 2024

Пока рынки акций и долга отходили от ажиотажа, связанного с победой Дональда Трампа на выборах, разгонялась активность в нишах, популярных у спекулятивно настроенных инвесторов, отмечает Bloomberg. Одна из них — криптовалюты, другая — ETF, которые позволяют сделать ставку на изменение стоимости одной акций с плечом (leveraged ETFs). На прошлой неделе объем торгов такими фондами составил рекордные 86 млрд долл.

Для понимания масштаба происходящих событий: как отмечал Эрик Бальчунас, старший аналитик ETF в Bloomberg, 20 ноября два фонда, которые позволяют поставить с плечом 2X на акции MicroStrategy, оказались на 5-м и 8-м местах по объему торгов всеми фондами, а суммарно — на втором месте, опередив QQQ (фонд Invesco, следующий за Nasdaq-100). 

В тот же день MicroStrategy стала самой торгуемой акцией на американских биржах, опередив Nvidia и Tesla. Если вы никогда не слышали об этой компании, то неудивительно: c 2020 года этот производитель софта стал прокси на биткоин, который компания начала активно покупать на заемные деньги. У нее их сейчас на сумму 38 млрд долл., а капитализация компании составляет 90 млрд долл.

Еще немного данных: с начала года MicroStrategy к пикам 20 ноября подорожала в 6 раз, а с выборов 5 ноября — на 112%. При этом биткоин за тот же период — только на 33%. Последняя волна роста связана с ожиданием, что при Дональде Трампе регулирование криптосферы будет ослаблено. Нынешний глава SEC Гэри Генслер, при котором оно ужесточилось, пообещал уйти с поста 20 января, в день инаугурации Трампа. Также в ноябре компания объявила о крупнейшей в своей истории покупке биткоинов (на 5,4 млрд долл. в течение прошлой недели). Кроме того, за несколько дней до выборов компания наняла несколько инвестбанков для привлечения капитала в размере 42 млрд долл. в течение трех лет через размещение акций и облигаций, чтобы купить больше биткоинов.

Почему это важно

Взлет объема торгов плечевыми фондами на акции MicroStrategy симптоматичен для рынка, который стал одержим верой в схемы быстрого обогащения, говорит Дэвид Трейнер, основатель исследовательской компании New Constructs. «Если вам нравится биткоин, покупайте его. Но не инвестируйте в компанию, которая теряет деньги и при этом покупает биткоин, потому что тогда вы как бы удваиваете свой риск», — говорит Трейнер. Плечевые ETF еще больше усиливают эти риски.

Трейнер обращает внимание на то, что MicroStrategy — плохой бизнес по конвенциональным меркам. К примеру, она демонстрирует чистый убыток три последних квартала. По сути, стоимость ее акций зависит только от стоимости биткоина. Например, в 2022 году, во время «криптозимы», ее акции снизились на 74%. C 20 по 26 ноября акции MicroStrategy упали на 25%.

То, что происходит с MicroStrategy и фондами на ее акции, вызывает скепсис у многих аналитиков. «Эта эйфория — безудержная спекуляция на уровне пика 2000 года», — говорит Майкл О'Рурк, главный рыночный стратег компании JonesTrading. «Это симптом рынка, который стал одержим верой в схемы быстрого обогащения», — отмечает Дэвид Трейнер, основатель исследовательской компании New Constructs.

Даже некоторые из инвесторов, в целом позитивно смотрящих на биткоин, выражают беспокойство по поводу рисков. Майк Новограц, миллиардер, генеральный директор криптовалютной компании Galaxy Digital и известный «криптобык», предупредил, что биткоин может упасть на 20% после достижения пика в 100 тыс. долл. — отчасти из-за ставок на MicroStrategy с кредитным плечом, доступных через биржевые фонды.

В США ETF c плечом стали доступны розничным инвесторам в 2022 году. Регуляторы предупреждали об их рискованности, но, как отмечает Bloomberg, такие фонды привлекают инвесторов возможностью быстрой прибыли. В настоящее время насчитывается всего более 90 плечевых или инверсных (позволяющих поставить на снижение) ETF, которые следуют за одной акцией, по данным Bloomberg Intelligence. Число таких фондов, вероятно, будет увеличиваться и за счет все новых базовых активов: ProShares подала заявку на регистрацию фонда, который будет отслеживать стоимость урана с плечом 2X.