Борьба с инфляцией в США не по плану

Елена Чиркова, старший партнер Movchan’s Group, советник фонда GEIST

Feb 28, 2023

Во вчерашнем лонгриде Barron’s задается вопросом, почему борьба с инфляцией в США идет пока не очень успешно, рассказывает управляющая фондом GEIST Movchan's Group Елена Чиркова. Как известно, основным инструментом этой борьбы является замедление экономики путем повышения учетных ставок. В теории повышение учетной ставки понижает спрос на недвижимость и машины, которые, как и дома, обычно покупаются в кредит, что охлаждает экономику. Между тем, если до кризиса 2008–2009 годов около 40% ипотечных кредитов выдавались под плавающую ставку, то после кризиса – всего 10%. Это означает, что подавляющее большинство американских ипотечников не ощутили роста ставки. Ставки по студенческим займам и по автомобильным кредитам тоже по большей части фиксированы. На другие виды потребления рост процентной ставки и вовсе повлиять не может: вы вряд ли задумываетесь о процентах по кредитам, когда идете в ресторан (хотя ставка про кредитной карте точно плавающая). А услуги – это 60% экономики США. Кроме того, у населения до сих пор остаются повышенные сбережения, сформированные за счет раздачи «вертолетных» денег во время пандемии: государство потратило около 5 трлн, стремясь спасти экономику и потребителя. Горячий рынок труда ведет к росту зарплат, а те – к большему потреблению. По этим причинам в январе фактическая инфляция оказалась выше ожидавшейся.

Директор аналитического департамента Movchan's Group Еуджениу Кирэу, CFA, добавляет, что на фоне вышеуказанных факторов риски того, что инфляция закрепится на уровне выше целевых 2% выросли. «Стремление ФРС сохранить высокие ставки надолго может быть связано как раз с тем, что трансмиссионный механизм монетарной политики работает медленнее из-за фиксированных ставок. Потребуется больше времени, чтобы бремя растущей стоимости денег сказалось на потребителях», - отмечает он.