​​Факторные стратегии в августе 2023-го: акцент на «качество»

Сергей Гуров

Sep 3, 2023

Опубликованные свежие данные по динамике ценовых индексов MSCI показывают, что в прошедшем месяце наиболее популярные факторные стратегии инвестирования («низкая волатильность», «стоимость» и проч.) продемонстрировали отрицательные доходности на мировом фондовом рынке. Среди лидеров — стратегия «качество» с месячной доходностью чуть ниже нуля. Подобные результаты фиксируются и для рынка акций США.  Примечательно, что с начала 2023 года лишь «качество» обыгрывает и MSCI USA Index и MSCI World Index (USD), покрывающие более 85% от капитализации американского рынка и капитализации 26 рынков развивающихся стран соответственно. В то же время с 2000-го инвестирование в акции компаний с низкими долями долга в структуре капитала, высокими доходностями акционерного капитала и низкими волатильностями чистых прибылей очень часто проигрывает большинству других факторов на годовых интервалах. Идея инвестировать в «качественные» акции с обязательным учетом их справедливых и рыночных цен восходит к Бенджамину Грэму, основоположнику теории стоимостного инвестирования. Данный принцип при отборе акций на протяжении многих лет использует и Уоррен Баффетт. Подробный анализ портфельных инвестиций Berkshire Hathaway (c 1976 по 2017 год), проведенный исследователями AQR Capital, показывает, что ограниченное множество защитных факторов, среди которых и «качество» и «стоимость», объясняет значительную часть доходности портфеля акций Баффетта. 

Источник: Bloomberg, AQR Capital