Вы по-прежнему делаете ставку на рискованные активы?

Александр Овчинников, старший партнер Movchan’s Group, советник по долговым рынкам

Jul 18, 2023

Глядя на то, что происходит на фондовых и долговых рынках, инвесторы задаются вопросом: если все так хорошо и рынки растут, стоит ли отказываться от риска; какой доходности еще можно ожидать от высокорискованных активов? Действительно, после того как доллар достиг локального максимума осенью 2022 года и начал ослабевать, фондовый рынок вырос и с начала 2022-го поднялся по индексу S&P 500 более чем на 17,5%, облигации на развивающихся рынках в среднем по индексу Bloomberg прибавили более 4%, а высокодоходные облигации на рынке США принесли порядка 6,4%.

Тем не менее ключевые центральные банки продолжают ужесточать монетарную политику (повышать ставки и проводить количественное ужесточения, т.е. изымать избыточную ликвидность из системы), что однозначно приводит к ухудшению условий для рефинансирования эмитентов. В предыдущие годы эмитенты расширяли свое кредитное плечо, привлекая займы и полагаясь на нулевые ставки в долларах и евро. Но сейчас, по данным кредитно-рейтингового агентства S&P Global, число дефолтов будет расти: после 13 дефолтов в апреле общее их количество в мире увеличилось до 50 по состоянию на 30 апреля, что более чем на 75% выше, чем за тот же период 2022 года, и на 25% больше, чем в среднем за 10 лет.

Призрак растущих дефолтов по корпоративным долгам, усугубляющих глобальный экономический спад в течение нескольких месяцев, просто игнорировался рынками последнее время. Однако сейчас проблемы корпоративного долга начинают проявляться и серьезно влиять на возможность эмитентов рефинансироваться. S&P Global ожидает, что уровень дефолтов для американских и европейских компаний субинвестиционного уровня вырастет до 4,25 и 3,6% соответственно к марту 2024 года по сравнению с 2,5 и 2,8% в марте текущего года.