Салмақта көдейді маңызды экспертті істеуге айқындамайды не себебі?
Елена Чиркова
Jul 24, 2024Біздің телеграм-каналымыздың оқырманының бір пікірінде сұрақ қойды, неге жеке инвестор ақшаны қорларға басқаруға берудің орнына саланың терең білімді аналитигін жалдамасқа. Инвестор бірінші жағдайда қандай қиындықтарға тап болуы мүмкін екенін айтып беремін.
Біріншіден, біз сапалы салалық сараптаманы қайдан сатып алуды білмейміз. Және оны ешқашан білмейтін шығармыз. Сараптаманың сенімділігін растау үшін сарапшының кеңесі негізінде ұзақ жылдар бойы, мүмкіндігінше 10 жылдан астам уақыт бойы инвестициялардың нәтижелерін көру керек. Бұл деректер тек сарапшы қорда жұмыс істесе және қор нәтижелерді жарияласа ғана бар. Бірақ онда сіз одан тек сараптаманы сатып ала алмайсыз — сіз тек қорға инвестиция салып, комиссияларды толықтай төлей аласыз. Егер сарапшы қорда жұмыс істемесе, онда сізде инвестициялар қатары жоқ — сіз бұл инвестицияларды кейіннен модельдеуге кіріспейтініңіз анық. Ал егер кіріссеңіз де, болашақ сіздің шешімдеріңізге әсер етеді — сараптаманы алған сәттегі ақпаратқа ғана сүйене отырып, барынша объективті болу мүмкін емес.
Әрі қарай. Сізге бір емес, көп сарапшылар қажет. Мүмкіндігінше салалар санына сәйкес, ал технологиялар үшін — әрбір қосалқы салаға сарапшы қажет. Яғни, егер сіз тар салалық қор болмасаңыз, сізге шамамен 20 сарапшы қажет.
Бірақ ертегіде сияқты, сізде осы мифтік 20 сарапшы бар делік. Және мұнда салалық сараптама — инвестициялар үшін қажет нәрсенің бәрі емес екені анықталады. Тағы көп нәрсе қажет. Біріншіден, нақты салаға инвестициялардың тартымдылығына осы салаға тікелей қатысы жоқ көптеген факторлар әсер етеді, мысалы, макроэкономикалық. Гарвардта дәрістерін тыңдауға құрметім болған Нобель сыйлығының лауреаты Роберт Мертон студенттеріне нарық жалпы алғанда нақты инвестиция туралы ең көрнекті салалық сарапшыдан да көп білетінін қайталап айтатын. Мен онымен тек ішінара келісемін, бірақ инвестицияны бағалаудың екінші құрамдас бөлігінің маңыздылығын төмендетуге болмайды.
Енді сізде толық сараптама бар делік — салалық және басқа да тиісті. Енді саланың компаниялары бойынша барлық болжамдарды жинап, оларды бағалауға айналдыру керек, ал ол үшін қаржылық модельдеу дағдыларын меңгеру қажет.
Сонымен, сіз барлық тиісті факторларды бағаладыңыз, компанияларды бағаладыңыз, бірақ енді нарық қайда баратынын болжау керек. Сіздің талдауыңыз дұрыс болғанымен, нарық сіздің болжамыңызға сәйкес келмеуі мүмкін. Және ол сізге қарсы бірнеше жылдар бойы жүруі мүмкін. Мүмкін, бұл жағдайда керемет инвестицияны кейінге қалдырған жөн. Сондықтан топ психологиясын және оның нарыққа әсерін түсіну зиян келтірмейді.
Айталық, үлкен күш-жігер мен шығындар — 20 сарапшы мен штаттағы аналитиктерді жалдау арқылы, олар сыртқы сарапшылардың жұмысын аяқтайды, — сіз қайда инвестиция салғыңыз келетінін таңдадыңыз. Және сіз тағы да мәселелерге тап боласыз. Ең аз дегенде, сіз жаңалықтарға жедел реакциямен байланысты барлық стратегияларды алып тастайсыз, ал біздің GEIST қорымыздың портфелінде ондайлар бар, өйткені олардың кейбіреулері өте табысты.
Жақсы, сіз тек жедел реакцияны қажет етпейтін стратегияларды қалдырдыңыз. Терең іргелі талдауға негізделген стратегияларды қалдырдыңыз. Мұнда тек ұзын позицияларды ашу идеясы онша жақсы емес екені анықталады. Барлық табысты қорлар long/short стратегиясын жүзеге асырады, яғни тек ұзын ғана емес, қысқа позицияларды да ашады. Әйтпесе, егер нарықта бәрі қайта бағаланған болса, не істейсіз. Үш жыл бойы ештеңеге инвестиция салмай, дұрыс табыс таппай отырасыз ба? Неге қайта бағаланған қағаздарды шорттап, одан пайда таппасқа, тіпті нарық жалпы алғанда дұрыс бағаланған болса да? Оның үстіне, егер сіз шорттамасаңыз, сіздің нәтижелеріңіз айтарлықтай құбылмалы болады. Ал қағаздарды шорттау үшін оларды қарызға алу мүмкіндігі болуы керек. Өйткені бұл жиі тегін рахат емес, шорттар үшін төлемді ескере отырып, инвестиция тартымды бола ма, жоқ па, бағалау керек. Қағаздарды арзан қарызға беретін брокер керек, яғни байыпты инфрақұрылымға инвестиция салу керек.
Барлық қиындықтарға қарамастан, сіз портфель құрдыңыз делік. Бірақ инвестициялар мәңгілікке жасалмайды. Сіздің қағаздарыңызды бақылап, уақыт өте келе сату керек. Ал егер сіздің салалық сарапшыңыз сіз инвестиция салған компаниялар бойынша есептер шығаруды тоқтатса ше? Қайда жүгінесіз? Осындай оқиға ХХ ғасырдың басындағы әйгілі америкалық биржалық спекулянт Джесси Ливермордың «Биржалық брокердің естеліктері» кітабында талқыланады (Эдвин Лефевр деген бүркеншік атпен жарияланған). Онда кейіпкер инсайд негізінде мәміле жасады. Бастапқыда акция жақсы пайда көрсетті, содан кейін күрт төмендеді — және кейіпкер ақшасын жоғалтты. Ол инсайдерден неге ескертілмегенін сұрады. Ал инсайдер: «Кешір, мен саған кіре алмадым» деп жауап берді. Мұнда да солай болады.
Енді айтыңызшы, қандай стратегия әлдеқайда табысты болады — салалық сарапшыларды іздеу ме, әлде ұзақ мерзімде өзін жақсы көрсеткен қорларға инвестиция салу ма, сіз барлық тәуелсіз жүзу шығындарын ескере отырып, сәл көбірек төлейсіз.
Қорларға инвестиция салумен біздің екі қорымыз айналысады: GEIST, ол қор нарығына инвестиция салады, және ARGO, ол неғұрлым консервативті құралдарға инвестиция салады.
