2024 жылдың тамызына бағыттар мен стратегиялардың нәтижелері
Андрей Мовчан
Sep 24, 2024Уәде етілген ештеңе туралы хат
Егер сіз біздің таратуымызды қадағалап, менің өткен айдағы хатымды оқыған болсаңыз, менің уәдемді есіңізде сақтаған шығарсыз: «Тамыз айындағы хатта жазатын ештеңе болмайды». Міне, менің уәдем орындалды — тамыз туралы жазуға (оның басындағы құбылмалылықтың өршуі туралы бір ай бұрын жазып үлгергенімді ескерсек) менде дерлік ештеңе жоқ.
Айдың басындағы демалыс күндеріндегі дүрбелеңге қарамастан, тамыз айы тыныш өтті және ештеңемен аяқталмады, тек ФРС мөлшерлемесін төмендету драмалық сценарийіне нарықтардың сенімділігі арта түсті: қыркүйек айының басында барлығы мөлшерлеме 2024 жылы тағы 1,5%-ға төмендейді деп сенді, яғни 50 базистік пунктке үш рет төмендейді. АҚШ-та инфляция әлі мақсатты деңгейге жетпегенін, жұмыссыздық әлі де өте жоғары екенін және ЖІӨ өсімі жылдың соңына дейін 3% деңгейінде күтілетінін ескерсек, нарықтарда мұндай сенімділік қайдан пайда болды? Мұндай идиллиялық жағдайда мөлшерлемені төмендетудің қажеті бар ма, әлде бұл мүмкіндікті салқындату белгілеріне дейін сақтап қалу жақсы емес пе? Англия Банкінің жағдайын түсінуге болады – экономика мен бюджет жағдайы жақсы емес, жоғары мөлшерлемелер ипотекалық нарықты бұзады, Ұлыбританияда келісімшарттың орташа мерзімі АҚШ-қа қарағанда айтарлықтай қысқа. ЕОБ-ны түсінуге болады – экономика құлдырап жатыр, жылжымайтын мүлік бағасы айтарлықтай төмендеді, қарыз алуды жеңілдету қажет. Бірақ ФРС неге асығуда?
Біз білмейміз (және ешкім білмейді). ФРС не істейтінін бүгін кешке көреміз (мен бұл материалды 18 қыркүйек күні жазып отырмын, сондықтан тамыз туралы ойларым қыркүйек триггерлерін білумен бұрмаланбайды – постскриптумда ФРС мөлшерлеме туралы не шешкенін міндетті түрде қосамын). Ал әзірге мен ФРС мөлшерлемесін төмендету туралы нарықтық күтулерді (олар қазірдің өзінде қазынашылық облигациялардың кірістілік қисығының күшті төмендеуіне және доллардың еуро мен фунтқа қатысты бағамының төмендеуіне әкелді) асыра бағаланған деп санаймын.
Бұл асыра бағаланған күтулер тамыз айында нарықты қозғады. Нәтижесінде, құбылмалылыққа қарамастан, S&P 500 2%-дан астам өсті, облигациялар нарықтары да 1,2-ден 2,6%-ға дейін өсті.
Movchans’ Group өнімдері үшін тамыз айы көптеген жақсы жаңалықтар әкелді. Және бір жаман жаңалық.
▪️ Жаман жаңалық – ARGO SP және GEIST SP портфельдеріндегі бір қордың «демалыс күндеріндегі дүрбелеңде» 40% жоғалтуы біздің көңіл-күйімізді бұзды (бұл қорда не болғанын толығырақ ARGO SP және GEIST SP есептерінен оқи аласыз), бірақ біздің өнімдеріміздің нәтижелеріне қатты әсер етпеді: біздің әртараптандыру ережелеріміз инвесторларды қорғайды: ARGO SP және GEIST SP айды плюспен аяқтады (біріншісі — акция құнының 0,11–0,28% өсуімен, екіншісі — 1,43–1,7% өсуімен). ARGO SP, айтпақшы, жоғалтқанын тез қайтарып жатыр: бүгінгі күні қыркүйек айында оның акциялары 1%-дан астамға өсті.
Ал қалған барлық жаңалықтар керемет болды.
▪️ LAIF стратегиясы дағдарысты мінсіз өтті (ақырында, жоғары математика – ғылымдардың патшайымы!) – инвесторлар ай ішінде LAIF SP, FLAG SP қорларында және IBKR жеке шоттарында +2,61-ден +3,27%-ға дейін алды. Біз ұзақ уақыт бойы нарықтың нақты дағдарысы жағдайында стратегияны тексеруді күткен едік – және нәтижеге өте қанағаттанамыз.
Құбылмалылықтың артуы стратегияның кірістілігін қолдауға уәде береді – қыркүйек айының басынан бастап LAIF жылдық шамамен 8–9% деңгейінде жүріп жатыр.
▪️ ARQ SP акциялары тамыз айында инвесторларға 0,96-дан 1,15%-ға дейін әкелді. Мұнда менде айтатын ештеңе жоқ — стратегия толықтай іске асырылған және қажет болғандай жұмыс істейді.
▪️ Cossack қорындағы акциялардың құны 0,9%-ға өсті. Оның аз бөлігі облигациялардың құнының фронтальды өсуінен келді (қордағы портфельдің ұзақтығы өте төмен), көбі – дұрыс таңдалған инвестициялардан (әдеттегідей).
▪️ FISTR тұрақты өсім көрсетті (айына 0,34-тен 0,45%-ға дейін) – стратегияның инфрақұрылымының техникалық кемшіліктерін белгілі бір дәрежеде шешуге қол жеткіздік (бірақ, әрине, біз әлі де жұмыс істейтін боламыз). Қалай болғанда да, бұл стратегияның мақсатты міндетіне сәйкес келетін нәтижелер.
Қыркүйек айы нарықтарда әлі де тұрақты өтіп жатыр, біздің өнімдеріміз тыныш және жақсы нәтиже көрсетуде, болашаққа жұмыс істеуге уақыт бар. Жақында ең ірі және ең танымал жеке банктердің менеджерлерімен кездестім, олар ұсынатын өнімдерді талқыладық (менде олардың ұсыныстарынан портфельдерімізге бірдеңе сатып алу туралы ой болды). Өкінішке орай, біз ештеңе сатып алмаймыз: ұсынылған өнімдердің сапасы біз жасағаннан нашар, нәтижелері төмен, таңдау логикасы маған түсініксіз болды. Ұлы жеке банктер – осындай нәрсе…
Мен тағы да біздің дұрыс іс жасап жатқанымызға және оны жақсы жасап жатқанымызға көзім жетті. Біріншіден, бізде басқарудың лайықты нәтижелері бар, тұрақты және күтілетін нәтижелерге сәйкес келеді. Біз үлкен кірістерді уәде етпейміз, бірақ ұзақ мерзімді перспективада біз «өте перспективалы инвестициялардан» жақсырақ болып шығамыз. Екіншіден, біз affluent clients деп аталатын қызметке бағытталғанбыз – бірнеше жүз мың немесе бірнеше миллион доллар салуға ниетті және қабілетті адамдар. Оларға жеке банктер (тіпті күмәнді өнімдерімен) қызмет көрсетпейді, олар өз ақшаларына жақсы әртараптандырылған портфель жасай алмайды, олар көбінесе «жылына 20% кіріс әкелетін мүлдем қауіпсіз инвестициялар» сатушыларының құрбаны болады, дәл соларға брокерлік шоттарға тарту және «белсенді сауда» ұйымдастыру индустриясы бағытталған – әлемдегі ең ұятсыз индустриялардың бірі. Үшіншіден, біздің қорларымыз барлық юрисдикциялардың резиденттері үшін кіріс салығын төлеуді кем дегенде айтарлықтай кейінге қалдыруды және ең көбі айтарлықтай төмендетуді қамтамасыз етеді (бұл брокерде немесе банкте инвесторлардың жеке портфельдері туралы айтуға болмайды). Төртіншіден, еуропалық әкімшімен және құрылымның толық ашықтығымен өткен біздің қорларымыз арқылы өткен қаражат әлемнің ең жақсы банктерінің комплаенс-департаменттерінде ешқандай сұрақ туғызбайды – бұл бүгінгі күні өте құнды. Ақырында, біздің өнімдерімізден кез келген уақытта шығуға болады, көптеген «өте тиімді инвестициялардан» айырмашылығы (БАӘ-дегі жылжымайтын мүліктен бастап «инвестициялық сақтандыру өнімдеріне» немесе активтер кепілдігімен несие схемаларына дейін, мұнда кіру бір доллар, ал шығу екі және қашан екені белгісіз).
Осындай жағымды ойлармен мен бүгін кешке ФРС шешімін күтемін; ал әзірге маған тек біздің инвесторларға сенім білдіргені үшін алғыс айту ғана қалады. Сізге жылы қыркүйек, жақсы нарықтар және инвестициялар тілеймін!
ПС. Міне, ФРС мөлшерлеменің 50 базистік пунктке төмендегенін жариялады. Алайда, баспасөз хабарламасында жылдың соңына дейін тағы 50 базистік пунктке төмендеу жоспарланып отырғаны қосылды, яғни барлығы 1%, 4,25–4,5% дейін — консенсусқа қарағанда аз. Акциялар нарықтары сәл төмендеді, он жылдық қазынашылық міндеттемелердің кірістілігі сәл жоғарылады, бірақ жалпы күтпеген жағдайларсыз.
