Инвесторлар маркет-тайминг үшін қанша төлейді?

Вячеслав Дворников

Dec 6, 2024

2015–2019 жылдары жеке инвесторлар орташа есеппен жылдық кірістіліктің 0,53 пайыздық пунктін (п. п.) жоғалтты, бұл өзара қорды қашан сатып алу немесе сату жақсы екенін болжауға тырысқандықтан, есептеді Джордж Мейсон университетінің Бизнес мектебінің қаржы профессоры Дерек Хорстмейер бастаған зерттеушілер тобы. Салыстыру үшін: 2020 жылдан 2024 жылдың 31 қазанына дейінгі кезеңде сәтсіз маркет-таймингтен жоғалтудың орташа құны жылына 1,01 п. п. сәл астам болды. 

Зерттеушілер соңғы 10 жылдағы доллармен номинацияланған барлық американдық өзара қорлардың кірістілігі туралы деректерді жинады. Содан кейін оларды белсенді басқарылатын қорлар мен индексті қадағалайтын пассивті қорларға бөлді.

Осыдан кейін олар пандемия басталғанға дейінгі 5 жыл және одан кейінгі 5 жыл ішінде әрбір қор санатының кірістілігіндегі айырмашылықтың орташа мәнін алды. Қордың кірістілігіндегі айырмашылық — бұл жылдық кірістілік пен қордың нақты кірістілігі арасындағы айырмашылық (қаражаттың кірісі мен шығысын, яғни таза сатып алулар мен сатуларды ескеретін ішкі кірістілік нормасы). Бұл айырмашылық қордың орташа кірістілігі мен орташа инвестор үшін осы қордың нақты кірістілігі арасындағы айырмашылықты көрсетеді. 

Бұл айырмашылық пайда болады, себебі өзара қордың мәлімделген кірістілігі белгілі бір кезеңдегі оның активтерінің орташа кірістілігін көрсетеді. Бірақ инвесторлар орташа есеппен маркет-таймингте әлсіз болғандықтан (нарық төмендегенде дүрбелеңмен сатады және нарық шыңында болғанда көбірек инвестициялайды), олар көбінесе мәлімделген кірістілікті толықтай ала алмайды. Басқаша айтқанда, бұл кірістіліктегі айырмашылық инвесторлардың өздерінің пайлық инвестициялық қорларымен қаншалықты тиімсіз сауда жасайтынын көрсетеді.

Белсенді басқарылатын қорларда кірістіліктегі айырмашылық үлкенірек екені анықталды. Осы қорлар үшін ол пандемия басталғаннан бері күштірек өсті. Зерттеушілер маркет-таймингтен болатын шығындардың өсуін үйде қамалып қалған жеке инвесторлардың белсендірек болуымен және Reddit-тегі WallStreetBets сияқты интернет-форумдардың қарқынды сауданы ынталандыруымен түсіндіреді.

Неліктен бұл маңызды

Маркет-таймингті жиі қолданғысы келетін инвесторлар өздерінің кірістілігі күтілгеннен төмен болуы мүмкін екеніне дайын болуы керек.