Адамсның сәтсіз инвестициялар тарихы

Вячеслав Дворников

Jul 11, 2024

Венчурлік кезеңдегі компанияларға инвестиция салу үлкен тәуекелдермен байланысты, бұл Ник Адамс инвестиция салған екі компанияның тарихы арқылы көрінді. Екі жағдайда да идеялар келешекті болып көрінгенімен, ал әлеуетті нарықтар — үлкен болғанымен, бизнестер көтерілмеді. Компанияларда мәселелер туындағанға дейін олар туралы мақтау сөздер айтқан баспасөз бірден өз пікірін өзгертіп, оларды қатты сынға алды. Неге біз бәрібір Адамстың қорына инвестиция салдық, мұны мұнда айтамыз.

Powa

Британдық Powa компаниясының негізгі өнімі смартфондарға арналған PowaTag қосымшасы болды, ол пайдаланушыларға жарнамалық хабарландырулардағы штрих-кодтарды сканерлеу арқылы лезде сатып алулар жасауға мүмкіндік берді. Powa әдетте сатып алу сомасының 1% немесе одан азын құрайтын шағын комиссия алатын.

Powa 2007 жылы амбициялы сериялық кәсіпкер Дэн Вагнермен құрылды — ол туралы Techcrunch технологиялық басылымы жазды. Оның компаниясын, ол кәсіби мамандарға арналған дерекқорларды қоса алғанда ақпарат жеткізуші болған, 2000 жылы Thomson Reuters 500 миллион долларға сатып алды. Оның екінші компаниясы, Venda, Tesco, Orange және Universal Music Group сияқты салаларындағы көшбасшыларға арналған веб-сайттар әзірледі. Бұл Вагнерге электрондық коммерция саласында жұмыс тәжірибесін берді.

Сонымен қатар, компанияның портфеліне 2012 жылы кеңінен танымал болған мобильді құрылғылардан төлем қабылдау үшін mPowa қосымшасы кірді. Square және Paypal сияқты бәсекелестерден айырмашылығы, ол тек шағын бизнеске ғана емес, сонымен қатар ірі клиенттерге де бағытталған. Сонымен қатар, mPowa комиссиялары әлдеқайда төмен болды: мысалы, Square-дің 2,75%-ына қарсы 0,25%. 2013 жылға қарай Powa-ның Portugal Telecom, әртүрлі аймақтарда 100 миллион пайдаланушысы бар мобильді оператор, және Оңтүстік Африканың Бірінші ұлттық банкімен ірі келісімшарттары болды. Компанияны тіпті сол кездегі Ұлыбритания премьер-министрі Джеймс Кэмерон мақтады.

Электрондық коммерция сол кезде тіпті дамыған елдерде де тез өсіп келе жатқан. Бірақ Вагнердің жоспарлары мобильді төлемдерден әлдеқайда асып түсті. PowaTag онлайн және офлайн сауданы біріктіре отырып, транзакцияларды жүргізу платформасын кеңейтуі керек еді. Вагнердің айтуынша, 2013 жылға қарай Powa-ның жалпы платформасына Electrolux, BBC және Harper Collins сияқты компаниялар жазылған. Вагнер бірнеше рет IPO өткізу мүмкіндігі туралы айтты.

2010-жылдардың ортасында инвесторлар финтех секторына ұмтылды — оларды компаниялардың дәстүрлі банк, қаржы және төлем бизнесін бұзу немесе оны толықтыру перспективасы қызықтырды. 2013–2015 жылдары Wellington жалпы алғанда — қарыздар мен компаниядағы үлестерді сатып алу арқылы — Powa-ға 197 миллион доллар инвестициялады, компанияның шыңында бағалануы 2,7 миллиард доллар болды. Вагнердің айтуынша, 2013 жылы Wellington Powa-да 20% үлес сатып алды.

Алынған қаражат компанияны жаһандық кеңейтуге жұмсады. Powa Еуропа, Азия және Солтүстік Америкадағы көптеген банктермен, телекоммуникациялық компаниялармен және бөлшек саудагерлермен серіктестік келісімдер жасады. Мысалы, UnionPay-пен 10 жылдық стратегиялық серіктестік келісім компанияға Қытайдағы 1,3 миллиард банк картасының иелеріне қызмет көрсетуге қол жеткізуге мүмкіндік беруі керек еді.

Алайда кейінірек келісімдерде алдын ала төлемдер болмағаны немесе аз болғаны және Powa үнемі мерзімдерді бұзғаны анықталды, өйткені ол өз ресурстарын тым шашыратып жіберді. Өнімнің тиімділігін шағын нарықта дәлелдеу және KPI-ге қол жеткізуге шоғырланудың орнына, бұл компанияға келесі раундта қаржыландыру алуға көмектесер еді, Powа АҚШ, Ұлыбритания және Азияда «империя құруға», бүкіл әлем бойынша өкілдіктер ашуға, қымбат кеңселерге, қажетсіз іссапарларға ақша жұмсады, деп хабарлайды The Wall Street Journal (WSJ) компанияның Қытайдағы бөлімшесінің бұрынғы басшысы Джеймс Джанг.

Компания Нью-Йорк пен Лондондағы зәулім ғимараттардағы ең қымбат кеңсе орындарын жалға алып, неон бояумен боялған стриптизерлердің қатысуымен шулы корпоративтік кештер ұйымдастырды. Қажетсіз ысырапшылдыққа қатысты айыптауларға Вагнер мұндай кеңселер банктермен және телекоммуникациялық компаниялармен мәмілелер жасауға көмектеседі деп жауап берді. Әлем бойынша үлкен өкілдік шығындарын ол компанияның алдымен әлемдік нарықта үстемдік ету қажеттілігімен түсіндірді, өйткені керісінше жағдайда оның «әртүрлі нарықтарда мыңдаған бәсекелестері» болар еді.

Директорлар кеңесінің барлық мүшелеріне Вагнердің басқару стилі ұнамады. 2016 жылдың ақпанында сол кездегі Powa директорлар кеңесінің мүшесі, британдық кәсіпкер Бен Уайт, сондай-ақ Powa-ға инвестиция салған, Wellington және басқа инвесторларды Powa-ны одан әрі қаржыландырудан бас тартуға тырысқан электрондық хат жіберді.

Екі күннен кейін Wellington ірі несие беруші ретінде банкроттыққа жақын болған Powa-да әкімшілік рәсімін бастауды талап етті. Әкімшілік — бұл Ұлыбританиядағы банкроттық рәсімі, АҚШ-тағы қайта ұйымдастыру мен жоюдың гибридіне ұқсас. Deloitte компаниясының Powa әкімшілігіне көмектескені туралы сәуір айында жарияланған есепте 2015 жылы оның кірісі 4,8 миллион фунт стерлингті ($5,9 миллион) құрағаны көрсетілген. Сонымен қатар, персоналға 24,8 миллион фунт, кеңсе жалдауына 2,3 миллион фунт жұмсалған.

Вагнер өзін ақтап, оның стартапының табысына санаулы айлар қалғанын, бірақ Wellington және директорлар кеңесінің бір мүшесі Powa-ны бақылауға алу үшін оған қарсы сөз байласқанын мәлімдеді. Wellington бұл оқиғалар нұсқасын жоққа шығарып, Powa бизнес-моделінің сәтсіздікке ұшырағанын айтты.

WSJ Адамсты Powa мәселелері туралы қор инвесторларына уақытында хабарламағаны үшін кінәлайды. WSJ атап өткендей, 2015 жылдың желтоқсанында Wellington Powa-ның құнын арттырды, бұл қордың инвесторларға жіберген құжаттарынан көрінеді. Сонымен қатар, Адамс оларға бір ай бұрын Wellington Powa-ның төлем қабілеттілігін тексеру үшін консалтингтік фирма Deloitte-ті жалдағанын хабарламады. Бұл Ұлыбританиядағы банкроттық рәсімі аясында жарияланған құжаттарда айтылған.

Wellington Powa-ның жоғары бағасын қайта қарауға және компанияның құнының өсуінен алған комиссияларды инвесторларға қайтаруға келісті — хедж-қорлар үшін сирек жағдай, деп жазады WSJ. Powa әкімшілікке өткеннен кейін, Уайт пен Wellington-ға тиесілі жаңа компания компанияның негізгі өнімі — PowaTag-ты сатып алды. Сатып алушылар компания үшін төлем жасамады, бірақ Powа-ның 42 миллион фунт қарызының бір бөлігін өз мойнына алуға келісті.

Mozido

2008 жылы Майкл Либерти негізін қалаған американдық Mozido бірнеше рет өзінің бизнес-моделін өзгертті: АҚШ-тағы бөлшек саудагерлердің адалдық бағдарламаларын әзірлеуден бастап Қытайда бөлшек саудагерлерге сатуға көмектесуге дейін. 2014 жылға қарай ол пайдаланушыларға мобильді құрылғылар арқылы ақша жіберуге және алуға мүмкіндік беретін бағдарламалық қамтамасыз етуді шығарды. Ең алдымен, банктік шоттары жоқ адамдарға. 2010-жылдардың ортасына қарай әлемде мұндай адамдардың саны шамамен екі миллиардты құрады. Потенциалды үлкен нарық компанияның инвесторларға ұсынысының бір бөлігі болды.

2014 жылы Wellington Mozido-ға акционерлік капитал мен қарыздар түрінде 185 миллион доллар салған инвесторлар тобының бір бөлігі болды. Mozido 2,4 миллиард долларға бағаланды. Басқа инвесторлар арасында Джулиан Робертсон, Google-дің бұрынғы басшысы Эрик Шмидттің венчурлық қоры, Абу-Дабидің шейхы және Mastercard болды. Forbes жазғандай, қаржыландыру раундын дәл Wellington басқарды. Mozido директорлар кеңесіне әртүрлі уақытта Марк Цукербергтің қарындасы Рэнди және Priceline, First Data, Interpublic және сол Mastercard компанияларының бұрынғы басшылары сияқты көптеген танымал тұлғалар кірді.

Клиенттердің айтуынша, Адамс Mozido-ның халықаралық кеңеюіне оптимистік көзқараста екенін және компания қосымша қаражат тартады деп күтетінін, бұл Wellington үлесінің құнының өсуіне әкелетінін хабарлады. Робертсон «өз инвестицияларына соншалықты қуанышты және сенімді болды», сондықтан 2015 жылдың сәуірінде Манхэттендегі кеңсесінде Mozido-ға жаңа әлеуетті инвесторлар, соның ішінде басқа хедж-қорлар үшін кездесу ұйымдастырды. Компания 2015 жылы қытайлық PayEase-ті 750 миллион долларға сатып алуды қаржыландыру үшін шығарған артықшылықты акциялар Mozido-ны 5,6 миллиард долларға бағалауды болжады.

Алынған қаражат компанияны шетел нарықтарына кеңейтуге және жұтылуға жұмсалды. Мысалы, 2015 жылы Mozido Зимбабведе қосымшаны іске қосты, төрт ай ішінде 250 мың пайдаланушыны алуды үміттенді. Mozido басқа финтех-компанияларды белсенді түрде сатып алды, соның ішінде шағын компанияларға олардың офлайн-дүкендерінде чектерді қолма-қол ақшаға айналдыруға мүмкіндік беретін технология әзірлеушісін және Қытайда жұмыс істейтін шетелдік саудагерлерге интернетте төлемдерді қабылдауды жеңілдететін басқа компанияны.

2010-жылдардың ортасында мобильді төлемдер нарығы белсенді түрде өсті, оған Apple Pay-мен бірге Apple сияқты ірі ойыншылар кірді. Бірақ сонымен қатар нарықта көптеген бос нишалар болды, деп атап өтті Techcrunch. Mozido-ның ең үлкен жетістігі дәстүрлі бөлшек сауда желілерін, әдетте озық технологиялармен байланыстырылмайтын, әртүрлі электрондық коммерция қызметтерін енгізуді бастауға ынталандырғаны болды.

2014 жылы Mozido CorFire компаниясында бақылау үлесін сатып алды, ол сату нүктелерінде төлемдерді қабылдауға маманданған және күшті нарықтық позицияларға ие болды. Оның клиенттері әлемдегі абоненттер саны бойынша топ-20 телеком-операторлардың алтауы, соның ішінде AT&T және Vodafone, жалпы базасы 1,5 миллиард абонент, сондай-ақ көптеген желілік бөлшек саудагерлер болды. Синергияға абоненттерге Mozido қызметтерін ұсыну арқылы қол жеткізу жоспарланған.

Компанияның қаржылық есептері жарияланбады. Алайда WSJ оның есептілігін қарап шықты: сол 2014 жылы компанияның шығыны 34 миллион долларды құрағаны, ал кірісі инвесторларға есептерде болжанғанның тек 2% ғана болғаны анықталды. WSJ зерттеген 2012 жылдың наурызындағы Mozido презентациясында 2013 жылдың шілдесінде аяқталатын қаржы жылында компанияның EBITDA-ға дейінгі пайдасы 1,17 миллиард долларды құрайды деп болжанған. Көрсеткіштердің тез өсуі күтілді: 2016 жылдың шілдесіне қарай олар тиісінше 7,21 миллиард және 10,2 миллиард долларды құрауы керек еді.

2016 жылдың шілдесінде американдық Forbes Mozido бірнеше жыл жұмыс істегеннен кейін көрсететін ештеңесі жоқ және ол Либертидің алдыңғы мәмілелері үшін төлеуге ақшасы жетпейтін сияқты күрделі мәселелерге тап болғаны туралы мақала жариялады. Компания жасасқан ірі, көрінген келісімшарттар шын мәнінде тек аз ғана клиенттерді қамтыды. Мысалы, журнал анықтағандай, Deutsche Telekom-ның шамамен 40 миллион абонентінің ішінде Mozido мобильді әмиянын 100 мыңнан аз адам пайдаланған.

Шамамен сол кезде компания бірқатар сот процестеріне тап болды. 2016 жылы оның директорлар кеңесінің бір бұрынғы мүшесі Mozido-ны келісімшартты бұзғаны және акцияларды заңсыз иемденгені үшін сотқа берді. Сол жылдың қарашасында WSJ Mozido бірнеше ай бойы қызметкерлерге жалақы төлемегенін, сондықтан 2016 жылдың күзінде олар оны сотқа бергенін хабарлады. Сол кезде Mozido өз кезегінде компанияның директорлар кеңесінің басқа бұрынғы мүшесін сотқа беріп, оны Mozido-дағы алаяқтық туралы Робертсонды ескерткені үшін айыптады. Осыған байланысты 2015 жылы Робертсон Mozido-ға жаңа инвестициялар раундында инвестиция салудан бас тартты және басқа хедж-қорларды оған инвестиция салудан бас тартуға көндірді.

Нәтижесінде компанияның өзі қаржылық қиындықтарға тап болды. Mozido бірнеше жаңа жұтылулар мен кредиторлармен, соның ішінде Wellington-мен есеп айырысу үшін 480 миллион доллар тартуды жоспарлаған, 2015 жылғы инвесторлар үшін презентациядан көрінеді. Компания басшылығы жаңа болжамдар ұсынды: EBITDA енді нөлге бағаланды, ал жалпы кіріс 235 миллион долларды құрады.

2018 жылы Бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссия (Securities and Exchange Commission, SEC) Mozido негізін қалаушы Майкл Либертиге қарсы тергеу бастады. 2019 жылы сот оны алаяқтық жасағаны үшін кінәлі деп тапты. 2018 жылы Мэн штатындағы АҚШ округтік сотына SEC берген айыптауларға сәйкес, Либерти Mozido-дан ондаған миллион долларды жеке мақсаттарға, соның ішінде чартерлік рейстерді, сиырлармен ферма, оның сол кездегі құрбысы түсірген фильмді төлеуге жұмсау үшін алып кеткен. Ұрлықтың ауқымы соншалықты болды: Mozido-ға қаржыландыру раундтарының бірінде тартылған 18 миллион доллардың 16-сы Либертидің жеке қажеттіліктеріне жұмсалды. SEC мәліметтері бойынша, тартылған қаражат, соның ішінде Wellington-нан, жалған компаниялардың шоттарына түскен.

SEC Mozido менеджментін инвесторларды адастырды деп айыптады. Бір жағдайда, 2010 жылы, Либерти компанияның құны 100 миллиард доллардан асатынын мәлімдеген кезде, Mozido-ның ішкі бағалауы оның нақты құны 8 миллион долларды құрайтынын, ал компанияның ақшалай қаражаты 68 мың доллардан аз екенін көрсетті. SEC мәлімдегендей, Либерти компаниядағы жақтастарымен бірге «инвесторларды олар тез дамып келе жатқан стартапты қаржыландырып жатыр деп сендіріп, алдады». «Бірақ олай болған жоқ», — деп мәлімдеді SEC.

Либерти, Вагнер сияқты, сериялық кәсіпкер, және, американдық Forbes жазғандай, идеяларды сатуға қабілеті бар. Бір кездері Либерти Playboy журналы стиліндегі суреттермен энергетикалық сусындар желісін, киім өндіру компаниясын іске қосты және төмен бюджетті голливудтық фильмдерді қаржыландырды. Бірақ оның басты ісі жылжымайтын мүлік болды: ол федералды билік пен штат билігі субсидиялаған тұрғын үйлерді салды, алдымен Мэн штатында, содан кейін басқа жерлерде.

Либерти бірнеше рет реттеушілердің назарына ілікті. 2006 жылы SEC оны және тағы бірнеше адамды венчурлық қор мен оның инвесторларынан 9 миллион доллардан астам қаражатты иемдену бойынша «алаяқтық схемаға» қатысқаны үшін айыптады. 2016 жылдың қарашасында Либерти 2012 жылғы АҚШ президенттік сайлауы алдында Митт Ромнидің президенттік науқанына заңсыз қайырымдылық жасағаны үшін кінәсін мойындады. Ол федералды түрмеде төрт ай отырып, 2018 жылдың қаңтарында босатылды.

Mozido ресми түрде 2019 жылдың ақпанында қызметін аяқтады. Либертиге қатысты тергеу, шамасы, әлі де жалғасуда — соңғы жаңалық 2023 жылдың сәуірінде жарияланды.

Не болды

WSJ Wellington мен жеке Адамс компаниялардағы жағдайды жеткілікті түрде бақыламағанын меңзейді. Көптеген венчурлық капиталистерден айырмашылығы, Адамс компаниялардың ешқайсысының директорлар кеңесінде орын сұрамаған және олардың күнделікті қызметіне араласпауға уәде берген, деп жазады WSJ. Дереккөздердің айтуынша, Адамс Лондондағы Powa штаб-пәтеріне бірде-бір рет бармаған.

Адамс инвесторлардан сәтсіз инвестициялар үшін кешірім сұрады. 2016 жылы оларға жазған хатында ол Powa-ның оның 30 жылдан астам инвестициялық қызметіндегі «ең көңіл көншітпейтін инвестициялардың бірі» болғанын мойындады.