ייצור תיק השקעות אמין: 5 אסטרטגיות להשקעה לטווח הארוך

קבוצת מובצ'אן

Jan 1, 2024

יצירת תיק השקעות היא אחת המרכיבים החשובים ביותר באסטרטגיות השקעה לטווח ארוך. במאמר זה נבחן גישות שונות שיסייעו ליצור תיק השקעות שיכול להבטיח צמיחה יציבה ואמינה של ההשקעות. בין אם אתה משקיע מנוסה או מתחיל, אסטרטגיות ההשקעה הללו יעזרו לך להבין כיצד לבחור נכסים לתיק, לנהל אותם ביעילות ולמזער סיכונים.

כיצד ליצור תיק השקעות

בתחום ההשקעות, תיק מתייחס לקבוצת נכסים שבהם המשקיע משקיע את כספו. הנכסים יכולים להיות גם סחירים, כמו מניות, אג"ח ומטבעות, וגם לא סחירים: נדל"ן פיזי, מתכות יקרות, חפצי יוקרה או אמנות.

לניהול מוצלח של תיק השקעות חשוב לקחת בחשבון את רמת הסיכון והיעדים המקובלים. לכן, לפני שמתחילים לאסוף תיק השקעות, יש צורך לגבש אסטרטגיית השקעה לטווח ארוך ולענות על מספר שאלות:

1. מהי מטרת ההשקעה שלי? זה יכול להיות: חיסכון לפנסיה, חינוך ילדים, רכישת דיור, יצירת קרן חירום או השגת עצמאות כלכלית. בהתאם למטרות ההשקעה, הרכב הנכסים בתיק ההשקעות יהיה שונה.
2. לאיזה סיכון אני מוכן ללכת? פרופיל הסיכון של המשקיע תלוי במצבו הפיננסי, ניסיונו, גילו והעדפותיו האישיות. קביעת רמת הסיכון המותרת תעזור לבחור את אסטרטגיית ההשקעה המתאימה לשנת 2024 - שמרנית, מתונה או אגרסיבית.
3. מתי אני עשוי להזדקק לכסף? אופק ההשקעה משפיע על בחירת הנכסים והאסטרטגיה. למטרות ארוכות טווח, כמו פנסיה, ניתן לבחור נכסים מסוכנים יותר אך פוטנציאליים יותר לרווח. למטרות קצרות טווח, כמו רכישת דיור בעוד מספר שנים, עדיפים נכסים יציבים ובעלי סיכון נמוך יותר.

כיצד לבחור נכסים לתיק

בגישה הקלאסית, המטרה של יצירת תיק השקעות היא למקסם את התשואה תוך התחשבות בסיכון. מחברו הוא המדען הארי מרקוביץ, הנחשב לאבי תורת התיקים המודרנית. בשנת 1952 הוא פרסם מאמר בשם "בחירת תיק", בו הוכיח כי התנודתיות של תיק השקעות מגוון נמוכה מזו של נכסים בודדים. כעבור ארבעה עשורים הוא זכה בפרס נובל לכלכלה על תגלית זו.

כיום, עקרונות שהניח מרקוביץ, כולל גיוון תיק ההשקעות לפי סוגי נכסים, משמשים משקיעים רבים בעת הרכבת תיק. תיק השקעות קלאסי נחשב ל-60/40, המורכב מ-60% מניות ו-40% אג"ח. בתיאוריה, תיק כזה אמור להניב תשואה חיובית בכל מצב שוק. עם זאת, בשנים מסוימות ייתכן ירידת ערך התיק, אך זה קורה לעיתים נדירות.

השקעות ארוכות טווח במניות יכולות להניב תשואה גבוהה בתנאי שבוחרים חברות בצורה נבונה. קיימות מספר שיטות לבחירת מניות לצורך הרכבת תיק השקעות: רכישת ניירות ערך במחיר נמוך מהמחיר ההוגן, רכישת חברות צומחות במהירות ורכישת חברות עם דיבידנדים גבוהים. כדי לבחור אג"ח לתיק, יש לקחת בחשבון את סיכוני האשראי והריבית של המנפיק ואת מועד הפירעון. מידע נוסף על מניות, אג"ח וכלים אחרים ניתן למצוא כאן.

דוגמה לתיק משקיע המכוון לצמיחה ארוכת טווח כוללת מניות של חברות גדולות ואג"ח ממשלתיות. בתיק השקעות כדאי לכלול את הנכסים המתאימים לאסטרטגיית השקעה לטווח ארוך. בדרך כלל, יש שלושה סוגי אסטרטגיות המסייעות לענות על השאלה כיצד לבחור נכסים לתיק:

• אסטרטגיה שמרנית. בדוגמה של תיק משקיע עם אסטרטגיה כזו, המיקוד צריך להיות על כלים עם רמת סיכון נמוכה יותר. אלה כוללים, למשל, אג"ח של מדינות מפותחות עם דירוג גבוה, אג"ח של החברות הגדולות ביותר או קרנות המשקיעות בכלים כאלה.
• אסטרטגיה מתונה. במקרה זה, התיק יכלול גם כלים אמינים, כמו אג"ח ממשלתיות ואג"ח של חברות גדולות, וגם נכסים מסוכנים יותר אך פוטנציאליים יותר לרווח, כמו אג"ח משווקים מתפתחים, או קרנות המשקיעות בכלים כאלה.
• אסטרטגיה אגרסיבית. בתיק כזה, חלק משמעותי יוקדש להשקעות ארוכות טווח במניות.

בבסיס תורת תיקי ההשקעות עומדת הרעיון שככל שהתשואה של כלי פיננסי גבוהה יותר, כך רמת הסיכון גבוהה יותר, הנקבעת על ידי תנודתיות המחיר או גודל ההפסד האפשרי. פרמטרים אלה מחושבים בדרך כלל על בסיס נתונים היסטוריים. עם זאת, דינמיקת המחיר בעבר אינה בהכרח מעידה על דינמיקה דומה בעתיד. לכן, באסטרטגיות ההשקעה הטובות ביותר להערכת סיכונים משתמשים גם בניתוח איכותי של המצב הפיננסי של החברה המנפיקה, המצב בשוק ועוד.

גיוון תיק ההשקעות: אילו סיכונים יש להימנע מהם

גיוון הוא אחד המרכיבים החשובים ביותר באסטרטגיות יצירת תיק השקעות. הוא כולל חלוקת ההשקעות בין סוגי נכסים שונים כדי למזער סיכונים ולהגדיל את התשואה הפוטנציאלית. הפחתת הסיכונים מתבצעת על ידי כך שכלים מגיבים בצורה שונה לסוגי סיכונים שונים.

לעיל דיברנו על גיוון לפי סוגי נכסים, כלומר שילוב מניות ואג"ח לטווח ארוך בתיק. השאלה השנייה החשובה: כמה מניות צריכות להיות בתיק כדי שהוא יהיה מגוון. בשנת 1970, המדענים לורנס פישר וג'יימס ה. לורי חישבו שאם יש בתיק שתי מניות, הסיכון הלא-שוקי של חברות מסוימות יורד ב-46%, אם ארבע - אז ב-72%, אם 8 - ב-81%, 16 - ב-93%, ואם 32 - ב-96%.

עם זאת, זה לא אומר שככל שיש יותר ניירות ערך בתיק, כך טוב יותר. יצירת תיק מ-32 מניות תדרוש מהמשקיע פי שניים מאמץ מאשר תיק מ-16, והרווח יהיה רק 3 נקודות אחוז בסיכון. יתר על כן, הוא ישקיע פי שניים מאמץ וכנראה יפגע באיכותו. הפיננסיסט-מיליארדר וראש קרן הגידור Baupost Group סת קלרמן סבור שדי להסתפק ב-10–15 ניירות ערך.

עם זאת, לא כל קבוצה של חמישה עשר ניירות ערך יכולה להבטיח גיוון תיק השקעות. דוגמה טובה היא פשיטת הרגל של קרן הגידור האמריקאית LTCM בשנת 1998, שהשקיעה כסף באג"ח של מדינות שונות (כולל רוסיה). כאשר בשנת 1997 פרץ המשבר הפיננסי האסייתי, משקיעים החלו לצאת במהירות משווקים מתפתחים, ערך האג"ח בתיק LTCM ירד. הקרן נפגעה על ידי חדלות פירעון באג"ח הרוסיות בשנת 1998.

במהלך המשבר, הנכסים החלו לנוע בכיוון אחד. זו דוגמה למימוש סיכון שוק, כלומר ירידה כללית בשוק. מידע נוסף על סוגי סיכונים אחרים סיפרנו כאן.

מייסד חברת הפיננסים M.J. Whitman & Co מרטי ויטמן מציע למשקיעים לשקול שלושה סוגי גיוון תיק השקעות:

• לפי סוגי ניירות ערך - כלומר, למשל, לכלול בתיק לא רק מניות, אלא גם אג"ח.
• לפי מגזרים - כלומר להשקיע בחברות מענפי כלכלה שונים: תעשייה, טכנולוגיה, פיננסים וכדומה.
• לפי מדינות - במילים אחרות, להשקיע כסף בנכסים במדינות שונות.

גיוון לפי סוגי ניירות ערך

שיטה פופולרית נוספת בהשקעות למתחילים בשנת 2024 היא חלוקה לפי סוגי ניירות ערך. לפני מספר שנים, משקיעים דנו באופן פעיל ב"מותו" של תיק 60/40 המסורתי. האינפלציה הגבוהה לאחר המגפה הובילה לעליית ריביות, שפגעה גם במניות וגם באג"ח: בשנת 2022, תיק 60/40 של מניות ואג"ח אמריקאיות ירד ב-17.5%. עם זאת, זה עדיין טוב יותר מהירידה של מדד המניות האמריקאי S&P 500 ב-20% באותה שנה.

מרקוביץ עצמו הציע לחלק את התיק לפי עקרון 50/50. בנג'מין גרהם - אחד מתומכי ההשקעות לטווח ארוך במניות - בספרו הקלאסי "המשקיע הנבון" מציע גם להשקיע במניות ואג"ח ביחס של 50/50 או 25/75 - בהתאם למצב בשוק. חלק ההשקעות לטווח ארוך במניות יכול להיות 25%, אם המשקיע סבור שהמחיר שלהן גבוה מדי, או 75%, אם ירידת המחירים מעלה את האטרקטיביות שלהן.

סוגי נכסים אחרים, כמו זהב, יכולים גם הם להפחית סיכונים בתיק. מידע נוסף על תיקים קלאסיים אחרים - בטקסט למטה.

גיוון לפי מגזרים

אותו ויטמן הציע להשקיע לא יותר מ-25% מהחסכונות בניירות ערך של חברות מענף כלכלה אחד. למשקיעים יש ממה לבחור: השוק האמריקאי מחולק ל-11 מגזרים, כולל תקשורת, מוצרי צריכה בסיסיים, מוצרי צריכה עמידים, אנרגיה, פיננסים, בריאות, תעשייה, טכנולוגיות מידע, חומרים, נדל"ן ושירותים ציבוריים.

מגזרים הנחשבים יחסית למגנים, כלומר פחות מסוכנים אך גם פחות רווחיים פוטנציאלית, הם מגזרי השירותים הציבוריים והנדל"ן. המגזר הצומח ביותר הוא מגזר ה-IT, הנכלל באסטרטגיות ההשקעה הטובות ביותר לשנת 2024.

גיוון לפי מדינות

משקיעים רבים מזניחים את הגיוון לפי מדינות בתיק ההשקעות, ומשקיעים רק בשוק האמריקאי - השוק הגדול ביותר. עם זאת, כפי שהראו מדענים מאוניברסיטת דלהאוזי בקנדה, בשנים 1995–2021, הגיוון לפי מדינות התברר ככלי יעיל יותר להפחתת סיכונים מאשר הגיוון לפי מגזרים. מחקרים עם תקופות זמן אחרות, עם זאת, מראים שבמקרים מסוימים משקיעים מרוויחים יותר מהגיוון לפי מגזרים.

לצורך גיוון תיק ההשקעות, ניתן לקחת בחשבון את משקל שוק המניות של כל מדינה במדד MSCI העולמי. לארה"ב יש בו כ-⅔ מהמדד, ועוד כ-9% - סך הכל לבריטניה וליפן. זה אומר שתיק עם חלק של סין ב-10% כבר ייראה מסוכן.

דוגמאות לתיקי משקיעים

התיאוריה המודרנית של תיקי השקעות הניחה את הבסיס ליצירת תיקי השקעות המכונים "כל-מזג-אוויר", שאמורים להראות תשואה יחסית גבוהה בכל מצב שוק. כך נראה תיק ההשקעות של מייסד קרן הגידור הגדולה בעולם Bridgewater Associates ריי דאליו:

• 30% - מניות של חברות גדולות;
• 40% - אג"ח ממשלתיות לטווח ארוך (עם מועד פירעון של יותר מ-10 שנים);
• 15% - אג"ח לטווח בינוני (עם מועד פירעון של 5 עד 10 שנים);
• 7.5% - זהב (נכס מגן מסורתי);
• 7.5% - נכסים סחירים אחרים: מתכות, מוצרים חקלאיים, מקורות אנרגיה ועוד.

בנוסף, דאליו זיהה ארבעה מצבים של הכלכלה העולמית שבהם נכסים שונים פועלים בצורה שונה:

• עליית אינפלציה,
• ירידת אינפלציה,
• צמיחת כלכלה,
• מיתון כלכלה.

דוגמה נוספת לתיק השקעות כל-מזג-אוויר הציע היועץ הפיננסי הארי בראון:

• 25% - מניות אמריקאיות, שיניבו תשואה גבוהה בתקופות של צמיחה כלכלית;
• 25% - אג"ח ממשלתיות לטווח ארוך של ארה"ב, שיבטיחו תשואה בתקופות של דפלציה או מיתון כלכלי;
• 25% - מתכות יקרות, כמו זהב, להגנה מפני אינפלציה ומשברים מטבעיים;
• 25% - מזומן או מקבילים, כמו קרנות שוק הכסף. חלק זה של התיק עשוי להידרש במהלך משבר, אם נדרשת נזילות בדחיפות.

ישנם גם תיקים מאוזנים המכונים. דוגמה קלאסית היא אותו יחס של מניות ואג"ח 60/40. ב-60% אלה יכולים להיכלל:

• 40% - חברות גדולות בארה"ב;
• 10% - מניות של חברות משווקים מחוץ לארה"ב;
• 10% - מניות של שווקים מתפתחים.

ב-40% אג"ח מהדוגמה של תיק מאוזן ניתן לכלול:

• 30% - אג"ח ממשלתיות של ארה"ב;
• 10% - אג"ח תאגידיות עם דירוג אשראי גבוה.
• ישנם גם דוגמאות אחרות לתיקים מאוזנים, במיוחד מתונים יותר, עם יחס מניות ואג"ח 50/50.

ב-50% מניות ניתן לכלול:

• 30% - חברות גדולות בארה"ב;
• 10% - מניות של חברות משווקים מחוץ לארה"ב;
• 10% - מניות של שווקים מתפתחים. וב-50% האחרים של התיק לבחור אג"ח:
• 35% - אג"ח ממשלתיות של ארה"ב;
• 10% - אג"ח עירוניות;
• 5% - אג"ח של חברות משווקים מחוץ לארה"ב.

כיצד לנהל תיק השקעות

עם הזמן, חלקי הנכסים בתוך תיק מאוזן ישתנו עקב שינוי בערכם. לדוגמה, אם בתיק 50/50 ערך המניות עלה במהלך השנה, אז היחס בין מניות לאג"ח בו יכול היה להשתנות ל-70/30.

כתוצאה מכך, הסיכונים עלו והתיק חדל להיות מאוזן. כדי לתקן זאת, יש לשחזר את הפרופורציות המקוריות של הנכסים, כלומר לבצע איזון מחדש. איזון מחדש היא אסטרטגיית השקעה לטווח ארוך המסייעת למזער סיכונים. חשיבותה מאושרת על ידי נתונים היסטוריים.

קיימות גישות שונות לאיזון מחדש של תיק:

• איזון מחדש לפי זמן מתייחס לכך שהיחס בין מניות לאג"ח מוחזר למקורו לאחר פרק זמן מסוים: כל שבוע, כל חודש, רבעון, חצי שנה או שנה. תדירות האיזון מחדש משפיעה מעט על רמות הסיכון והתשואה. כלומר, חשוב עצם האיזון מחדש ולא תדירותו, ולכן בבחירה ניתן להתחשב בעמלות.
• איזון מחדש לפי סף מציע שהמשקיע בוחר את רמת ההטיה של חלק המניות בתיק, שבה יש לבצע איזון מחדש. לדוגמה, המשקיע החליט שהשינוי המרבי הוא 10 נקודות אחוז. במקרה זה, אם בתיק המקורי שלו 50/50 חלק המניות מגיע ל-60%, יש לבצע איזון מחדש.

ניתן לשלב גישות אלו. עבור רוב תיקי ההשקעות המגוונים, איזון מחדש שנתי או חצי שנתי עם ערך סף של 5% מספק איזון סביר בין שליטה בסיכון ומזעור עלויות עבור רוב המשקיעים.