איך האסטרטגיה של אופציות LAIF זכתה בעגבג "ברום שחור" של התנודתיות

מיכאיל פורטנוי

Sep 27, 2024

הקפיצה יוצאת הדופן בתנודתיות ב-5 באוגוסט שיחקה תפקיד חשוב באסטרטגיה שלנו LAIF. העניין הוא ש"ברבור שחור" כזה הוא בו זמנית גם מבחן לחץ קשה לאסטרטגיות אופציות וגם הזדמנות להרוויח רווחים יוצאי דופן.

מה קרה

אוגוסט התחיל בנפילה חדה של מדדי המניות העיקריים. ב-5 באוגוסט, ביום המסחר השלישי של החודש, מדד NASDAQ-100 נפתח ב-9.2% מתחת לסגירת יולי, ומדד S&P 500 - ב-6% מתחת לסגירת יולי. פתיחה פאניקאית כזו לוותה בקפיצה פאניקאית עוד יותר בתנודתיות. לכך קדמה נפילה של 12% בשוק היפני, שנפתח לפני השוק האמריקאי. כתוצאה מכך, עוד לפני תחילת המסחר העיקרי בבורסות האמריקאיות, מדד התנודתיות VIX זינק ל-65 (עלייה של 181% מיום המסחר הקודם), מה שהיה הקפיצה היומית הגדולה ביותר בתנודתיות בהיסטוריה של 31 שנים של מדד זה. לאחר ירידה נוספת של 2% במהלך יום שני, המדדים התהפכו ושאר אוגוסט עלו, והשיבו את כל הנפילה עד סוף החודש. כתוצאה מכך, מדד S&P 500 סגר את אוגוסט בעלייה של 1.8%, ומדד NASDAQ-100 סיים את החודש עם תוספת של 0.2%.

אסטרטגיית LAIF לא רק עברה בהצלחה את מבחן הלחץ הזה (בניגוד לקרנות אופציות רבות שספגו באותו יום הפסדים כבדים), אלא גם הרוויחה למשקיעים בשבוע אחד יותר מ-2% במונחים מוחלטים, וקבעה את השבוע הטוב ביותר בתקופת פעילות האסטרטגיה. ובמהלך כל החודש, קרן LAIF\FLAG הביאה למשקיעים בממוצע 2.6%, שזה גם תוצאה שיא.

למה זה חשוב לדעת

עבורנו, המנהלים, אוגוסט היה חשוב לא כל כך בגלל הרווחים יוצאי הדופן, אלא בגלל ההזדמנות להראות למשקיעים שלנו בפועל שהאסטרטגיה של LAIF אמינה מספיק כדי לעמוד אפילו במבחן לחץ קשה כזה כמו קפיצה חסרת תקדים בתנודתיות של הנכס הבסיסי.

לסיכום, אנו רוצים להפנות את תשומת לבכם לכך שהתוצאות של אוגוסט (-0.11%) של אחד מהבנצ'מרקים שאנו משווים את אסטרטגיית LAIF אליו - מדד אסטרטגיות האופציות של BarclayHedge Option Strategies Index - הן זמניות, מכיוון שבזמן פרסום הדוח הזה מתוך 24 הקרנות הכלולות במדד, רק 14 דיווחו. אנו מניחים שהמדד הסופי לאוגוסט יהיה גרוע בהרבה, מכיוון שרבות מהקרנות שעדיין לא דיווחו, כנראה יראו הפסדים. לדוגמה, אנו יודעים שאחת מהקרנות הכלולות במדד, אך עדיין לא שלחה דוח על תוצאותיה לבסיס BarclayHedge, איבדה ב-5 באוגוסט כמעט 40%.

כך, אוגוסט נתן גם הזדמנות לאסטרטגיית LAIF להראות איך היא נראית על רקע המתחרים.