Ergebnisse der Fonds und Strategien für Januar 2025
Andrei Movtschan
Feb 19, 2025DAS GEHT UNS NICHTS AN
Nun, gestern hat mir mein Möbelzulieferer aus Australien feierlich mitgeteilt, dass die Fabrik nach den Neujahrsferien wieder in Betrieb genommen wurde – Down Under feiert man das chinesische Neujahr offenbar ausgiebiger als das europäische. Jetzt kann man sagen, dass das Jahr wirklich begonnen hat.
Inzwischen sind nach dem Kalender bereits 36 Tage des Jahres 2025 vergangen – um genau zu sein, das sind 10%. Das Jahr ist in vollem Gange.
Das Jahr ist in vollem Gange, aber unser jüngster Versuch, den traditionellen Dialog zwischen mir, Eudgeniu, Elena und Artem über die Veränderungen in der Makroökonomie seit Anfang Januar aufzuzeichnen, misslang sofort – Eudgenius einleitende Worte dauerten nur 12 Minuten; das bedeutete, dass er entschieden nichts zu sagen hatte. Auch die anderen hatten nichts zu sagen, und nachdem wir uns noch 20 Minuten gequält hatten und alles Mögliche herbeigezogen hatten, einschließlich Trumps Tarifpolitik, gingen wir auseinander. Seit Neujahr gibt es keine makroökonomischen Veränderungen in der Welt – nein, und das war's!
Die Welt brodelt, der neue alte amerikanische Präsident erlässt Dekrete, die Ökonomen und Politiker, die an alte Regeln gewöhnt sind, zu Tränen rühren, im Westen brechen Institutionen und Doktrinen zusammen, es werden Korruptionsfälle aufgedeckt, die lateinamerikanische Caudillos, afrikanische Diktatoren und russische Beamte neidisch machen würden, alle erwarten einen weltweiten Handelskrieg (zumindest einen lokalen im Nahen Osten, aber dafür einen heißen); meine Bekannten, die unruhiger sind, wissen nicht, wovor sie sich zuerst schützen sollen – vor der Enteignung aller Mittel durch die Regulierungsbehörden, vor Hyperinflation und Krise in den USA oder vor der nuklearen Bedrohung – und die Märkte scheinen von all dem nichts zu hören.
Im Januar stieg der S&P 500 gewohnt um 2,78% (ich verstehe, dass diese Zahl meinen Lesern, die an das Wachstum des S&P 500 gewöhnt sind, nicht groß erscheint, aber eigentlich ist das über der durchschnittlichen Wachstumsrate im Jahr 2024!) und (was schon ungewöhnlich ist) der weltweite Index ohne die USA stieg noch mehr – um 4%. Auch hochriskante Anleihen wollen nicht zurückbleiben – HYG zeigte ein Wachstum von 1,36%. Man könnte meinen, die Spreads sind schon minimal, aber sie werden noch kleiner. Das Fest dauerte fast bis zum 31. Januar, dann verharrten die Märkte in Erwartung und befinden sich am 12. Februar immer noch darin (S&P 500 an derselben Stelle, NASDAQ – 0,6% höher, HYG – 0,3% niedriger), aber der Grundstein für das Jahr ist bereits gelegt. Was auch immer in der Welt passiert, die Märkte scheinen zu sagen: „Das geht uns nichts an“; aber das ist nur die Hülle, die Indizes. Innerhalb der Märkte toben Stürme: Tesla fiel seit Jahresbeginn um 19%; Alibaba stieg um 32%; Bitcoin schwankte um 20% auf und ab, um heute auf das Niveau vom 1. Januar zurückzukehren. Womit hängt das zusammen? Wir haben oft darüber diskutiert, womit – mit dem großen Volumen irrationaler Handlungen der Marktteilnehmer vor dem Hintergrund des anhaltenden Liquiditätszuflusses. Können wir das nutzen? Leider nein.
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Für die Produkte der Movchans’ Group war der Januar langweiliger, als man es sich gewünscht hätte – die Portfolios von Drittanlegerfonds werden mit einem Monat Verzögerung neu bewertet, und in die Januar-Ergebnisse floss die Neubewertung für den depressiven Dezember ein.
ARGO SP brachte einen Zuwachs von 0,25–0,35%, „rückte“ etwa 40bps von den im Dezember erreichten durchschnittlichen 120bps (1,2%) Vorsprung gegenüber den Märkten zurück. Angesichts des hervorragenden Januars für unser Fondsportfolio erwarten wir im Februar starke Ergebnisse von ARGO SP und ein neues Wachstum des Vorsprungs gegenüber den Benchmarks.
Dasselbe gilt für GEIST SP: Mit einem sehr bescheidenen Zuwachs von 0,11–0,16% gab der Fonds 2,5 von 3,5% an den S&P 500 zurück, die im Dezember gewonnen wurden; nun ja – in 2 Monaten plus 1% gegenüber dem am schwersten erreichbaren Index. Und GEIST SP hat noch die Ergebnisse des Fondsportfolios für Januar in der Reserve, die, wie es scheint, gut sein werden.
LAIF SP brachte den Investoren im Januar 0,44 bis 0,6%; wir warten immer noch auf einen Anstieg der Volatilität, aber sie steigt und steigt nicht, aber auch 5,3–7,2% pro Jahr (genau diese Rendite zeigte LAIF SP im Januar umgerechnet) – das ist ein Ergebnis, das unsere Investoren zufriedenstellen sollte.
Die Aktien von ARQ SP stiegen um 0,46–0,55%. Und obwohl das kein schlechter Anstieg ist, und obwohl ich immer wieder betone, dass kurzfristige Ergebnisse für diesen Fonds keine Rolle spielen, kann ich nicht umhin, ein „Problem“ zu teilen: Es fließt viel neues Geld in den Fonds und wir schafften es einfach nicht, es im Januar zu investieren. Bis Ende Februar wird sich diese Situation klären und der Fonds wird zu einer normalen Portfoliozusammensetzung zurückkehren, und für uns wird es eine Lehre sein: Wir müssen im Voraus Möglichkeiten für einen wachsenden Fonds vorbereiten.
Der Cossack fund erfreut die Investoren weiterhin mit guten Ergebnissen: +1,03% im Januar. Das sieht nicht nach einem unglaublichen Erfolg aus vor dem Hintergrund des Wachstums der Indizes riskanter Papiere, aber es ist ein hervorragender Indikator, wenn man bedenkt, wie viel niedriger die Volatilität des Fonds im Vergleich zu den Benchmarks ist.
Wenn Sie sich erinnern, habe ich Ende letzten Jahres die leise Hoffnung geäußert, dass es uns gelungen ist, die FISTR-Strategie in Ordnung zu bringen. In diesem Sinne hat uns der Januar nicht enttäuscht: FISTR zeigte einen Zuwachs von 0,44–0,45% und es scheint, dass gute Ergebnisse dieser eigentlich sehr konservativen und in ihren Möglichkeiten eingeschränkten Strategie eher zur Regel werden.
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Der Februar begann mit einem Stillstand an den Märkten, aber einem guten Wachstum in all unseren Fonds. Die Welt, befreit von den Feierlichkeiten, taucht vollständig in die Geschäftsroutine ein (in der freien Zeit von der Diskussion über Politik, natürlich). Viele Prozesse, die gerade erst beginnen, werden in einem Monat deutlicher und verständlicher sein – und ich werde sicherlich in meinem nächsten Brief darüber berichten.
In der Zwischenzeit verwalten wir weiterhin unsere Fonds und Ihre (und unsere eigenen) Investitionen und wünschen Ihnen und uns erfolgreiche Investitionsentscheidungen, gute Märkte, mehr Vorhersehbarkeit, Sicherheit, Effizienz und natürlich Freude an dem nahenden Frühling. Bis Mitte März!
