Макроэкономический обзор — июль 2026

Июнь стал месяцем контрастов: биткоин обновил годовой минимум, опустившись ниже $60 тыс., золото отыграло весь рост с октября 2025 года, а доллар укрепился на фоне активных IPO. Ормузский пролив остается частично заблокированным — через него проходит в разы меньше судов, чем до конфликта, — при этом нефть вернулась в район $70. Главным событием месяца стало IPO SpaceX: эйфория первых торговых сессий быстро сошла на нет. На горизонте — размещение Anthropic с оценкой до $2 трлн.

👉 ФРС: новый председатель, старые проблемы

Инфляция в США по итогам мая ускорилась: общий индекс потребительских цен вырос до 4,2% год к году, базовый (Core CPI, без продовольствия и энергии) — до 2,9%. Цены производителей растут еще быстрее: +6,5% по общей корзине и +4,9% по базовой за последние 12 месяцев. Это сигнал, что инфляционное давление на потребителей продолжится — производители будут перекладывать издержки.

Новый председатель ФРС Кевин Уорш на первом заседании в своей роли занял жесткую позицию, публично взяв обязательство вернуть инфляцию к 2%. Рынок, опасавшийся, что Трамп подобрал «удобного» главу ФРС, получил сигнал обратного. Вместе с тем фундаментальные инструменты регулятора не изменились — ставки, размер и структура баланса. Уорш объявил о создании пяти целевых команд для пересмотра коммуникации и управления балансом, однако радикального разворота политики рынок не ждет.

На рынке облигаций ситуация неоднородна: доходности среднесрочных бумаг практически не изменились относительно пиков, тогда как краткосрочные выросли — инвесторы закладывают более жесткую политику на горизонте.

👉 Нефть: частичное движение через пролив

Ормузский пролив формально остается заблокированным, однако некоторое судоходство продолжается: в отдельные дни через него проходило от 18 до 50 судов против 100–110 до начала конфликта. Это позволяет нефтяному рынку дольше удерживать баланс, чем предполагалось при полном перекрытии. Нефть вернулась в район $70 за баррель.

Действующее перемирие не снимает неопределенности — ряд сторон в США и Израиле недоволен его условиями, и конфликт может снова перейти в активную фазу. Тем не менее инвесторы в целом рационально оценивают ситуацию: никто не видит военного сценария, который коренным образом улучшит позиции США, а значит, вероятность нового серьезного обострения не так высока.

👉 Фондовый рынок: «великолепная семерка» падает — индекс держится

Примечательная аномалия июня: практически все компании «Magnificent Seven» (и уже «Eight» — с Broadcom) существенно снизились. Microsoft потерял около -17,1% за месяц, Nvidia - 5.1%, Meta -10.9%, Apple -7.3%. При этом S&P 500 потерял чуть более 1%. Это заставляет переосмыслить, насколько концентрация крупнейших имен действительно определяет поведение широкого рынка.

Золото тем временем почти полностью растеряло весь рост с октября 2025 года — от $4 000 до пиков вблизи $5 500 — и возвращается к исходным уровням. Если цена опустится ниже $4 000, это может вызвать заметную нервозность среди тех, кто торгует «по графикам».

👉 IPO SpaceX: эйфория прошла

SpaceX разместилась 12 июня по цене $135. На пике, в первые торговые дни, акции превышали $220 — рост более 60% для тех, кто успел выйти вовремя. Затем эйфория быстро сошла на нет: сейчас бумага торгуется чуть выше уровня первого дня торгов, давая около 20% для участников IPO.

Те же, кто участвовал через pre-IPO структуры с lock-up от 6 до 24 месяцев, оказались в более нервной ситуации — им предстоит ждать, пока оценка подтвердится или скорректируется. 

👉 На очереди — IPO Anthropic

Следующее крупное размещение ожидается ориентировочно в середине — конце сентября. Anthropic уже подала документы в SEC. Оценка в разных источниках варьируется от $1,5 до $2 трлн (консенсус — около $1,6–1,8 трлн). Для сравнения: последний раунд в мае 2026 года прошел по оценке $965 млрд — то есть за один месяц она почти удвоилась в ожиданиях рынка.

Рынок уже предлагает различные pre-IPO структуры участия, в том числе со встроенной защитой капитала. Movchan’s Group подготовила подробный разбор схем участия и их рисков — он доступен на сайте. Ключевой вывод тот же, что и по SpaceX: чем длиннее цепочка переупаковок, тем выше юридические риски.

👉 Криптовалюты: худший месяц года

Июнь стал самым слабым месяцем 2026 года для крипторынка по абсолютным ценам. Биткоин опустился ниже $60 тыс. на фоне двух одновременных институциональных разворотов: Strategy (бывш. MicroStrategy) впервые продала часть биткоинов (символические 32 монеты, но это показательно), а отток из спотовых ETF продолжался 13 торговых дней подряд — за май–июнь из фондов вышло около $9 млрд.

Структурная история остается позитивной: Binance залистил спотовые акции более 700 компаний и деривативы на сырье, HyperLiquid активно листит TradFi-инструменты (13 из топ-20 пар по открытому интересу — токенизированные традиционные активы). Криптобиржи становятся реальными конкурентами Robinhood. Для дельта-нейтральных стратегий (фонд CARF) июнь оказался поворотным месяцем в лучшую сторону относительно мая — арбитраж между TradFi и DeFi создает новые зоны доходности.

👉 Доллар: укрепление без очевидной причины

Доллар укрепился к большинству валют в июне, хотя частичная стабилизация ситуации вокруг Ормузского пролива, казалось бы, должна была дать импульс другим валютам. Краткосрочные объяснения есть разные — от спроса на доллары для участия в IPO до роста реальных ставок, — но на коротком горизонте валюта ведет себя непредсказуемо.

В более долгосрочной перспективе: экономика США растет быстрее европейских конкурентов, реальные ставки остаются выше, рынки капитала — привлекательнее. Несмотря на распространенный нарратив об ослаблении доллара из-за дедолларизации и санкций, фундаментальная картина скорее поддерживает его относительную стабильность или даже умеренное укрепление.

Подробнее — в подкасте «Макроэкономика» с управляющими Movchan’s Group: советником ARGO SP Еуджениу Кирэу, советником ARQ SP Артемом Карловым и советником CARF SP Михаилом Бутовым.

С уважением, команда Movchan’s Group