Ключевые новости отрасли хедж-фондов за II кв. 2024 года

Movchan's Group

Aug 25, 2024

Тренды отрасли

Борьба SEC за ужесточение регулирования некоторых типов фондов закончилась победой фондов

В августе 2023 года Федеральная комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) тремя голосами (демократов) против двух (республиканцев) обязала фонды private equity, хедж-фонды, венчурные фонды и управляющих фондами для институциональных инвесторов, таких как пенсионные фонды и др., публиковать ежеквартальные отчеты с указанием доходности и комиссий, проводить ежегодный аудит; а также запретила им предлагать отдельным инвесторам предпочтительные условия по выходу из фонда и предоставлять больше, чем другим инвесторам, информации по позициям фонда. Мотивировка решения была такой: возрастет прозрачность, справедливость и подотчетность в отрасли, известной своей непрозрачностью. Отсутствие прозрачности наносит ущерб рядовым инвесторам, у которых есть непрямая экспозиция к частным фондам через пенсионные планы. (Movchan’s Group: непрямая экспозиция должна означать, что рядовые инвесторы вкладываются в такие фонды через пенсионные фонды, а пенсионные фонды — самые крупные инвесторы, и если кто-то и выигрывает от предпочтительных условий, то это должны быть как раз они).

Данное решение было оспорено представителями отрасли управления фондами в лице шести ассоциаций менеджеров фондов. В апелляции было заявлено, что если следовать данному регулированию, то инвесторы будут перегружены лишней информацией, а затраты на комплаенс для отрасли в целом возрастут на 500 млрд долл.

В июне Федеральный апелляционный суд отменил решение SEC тремя голосами из трех (все республиканцы). По мнению суда, эти меры являются излишними для «очень продвинутых» профессиональных инвесторов. Представители отрасли управления фондами прокомментировали это решение суда как действие, которое не позволяет SEC принимать решения, выходящие за рамки полномочий, предоставленных ей Конгрессом.

Активы в активно управляемых биржевых фондах (ETF) могут вырасти в четыре раза к 2030 году

BlackRock прогнозирует, что глобальные активы в активно управляемых биржевых фондах (ETF) вырастут в четыре раза, с 900 млрд до 4 трлн долл., к 2030 году. Прогноз крупнейшего в мире управляющего активами указывает на растущий спрос инвесторов на активное управление из-за усиления волатильности рынка, а также привлекательности структуры ETF. «Мы считаем, что отрасль управления активами находится на переломном этапе, когда активные ETF становятся неотъемлемой частью портфелей инвесторов по всему миру», — написали Стивен Коэн (Stephen Cohen), главный директор по продуктам BlackRock, и Рич Кушел (Rich Kushel), руководитель группы управления портфелем. «Инвесторы переключаются на активные стратегии и все чаще обращаются к формату ETF для доступа к ним. Эта динамика порождает новую эру инноваций в области активных ETF», — добавили они.

Руководители BlackRock подчеркнули, что в первой половине этого года 41% глобальных ETF, выведенных на рынок, были активно управляемыми по сравнению с 2021 годом, когда их насчитывалось примерно четверть. Активные ETF также составляют большую долю чистого притока активов в отрасль: на них приходится 22,4% продаж ETF в первой половине года и 21,4% в 2023 году по сравнению с 16,6% в 2022-м, согласно данным BlackRock.

BlackRock также указал на рост активных ETF в Европе, на Ближнем Востоке и в Африке, где активы под управлением в таких продуктах на конец июня этого года увеличились на 25% по сравнению с концом 2023-го. «Мы ожидаем дальнейшего роста популярности активных ETF благодаря изменениям в инвестиционном ландшафте, включая растущее принятие ETF в целом и развитие цифровых платформ управления капиталом», — говорится в отчете.

Власти США намерены усилить защиту хедж-фондов от отмывания денег Министерство финансов США и SEC предложили новые правила, направленные на предотвращение использования инвестиционных компаний для отмывания денег или финансирования терроризма. Новые правила применимы к менеджерам хедж-фондов и фондов прямых инвестиций, компаниям, занимающимся венчурными инвестициями, и другим управляющим активами.

По заявлению властей США, они обеспокоены тем, что инвестиционные компании могут использоваться лицами, находящимися за пределами страны, для перекачивания денег в американскую финансовую систему. Министерство финансов выразило озабоченность тем, что данные фирмы могут служить каналом для денег, связанных с российскими олигархами, или финансирования, которое позволяет китайским властям получать доступ к технологиям, имеющим последствия для национальной безопасности США. Согласно плану, компании будут обязаны собирать информацию о личности своих инвесторов, включая имена, даты рождения и создания организации, а также адреса и прочие данные.

Хотя некоторые управляющие активами уже собирают информацию о клиентах, многие не могут подтвердить происхождение их денег, заявило Министерство финансов в отчете, опубликованном ранее в этом году. Министерство считает, что, согласно существующим правилам по ценным бумагам, индустрия частных фондов размером в 20 трлн долл. имеет весьма ограниченные обязательства по борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма.

Известные компании

Ушел из жизни основатель Renaissance Technologies Джеймс Саймонс

10 мая 2024 года в возрасте 86 лет скончался Джеймс Саймонс (James Simons), основатель фонда Renaissance Technologies. Саймонс — выпускник MIT и PhD по математике университета Беркли. Он начал инвестировать 60 лет назад и стал пионером использования сигналов для принятия торговых решений. В 1978 году он основал Renaissance, которая занималась и занимается трейдингом на основе количественных данных. Ее флагманский фонд Medallion был создан в 1988 году и, как утверждается самой компанией, показывал доходность 66% годовых в течение трех десятилетий. Инвесторами фонда могли стать только его сотрудники. Фонды, которые были открыты для инвесторов со стороны, приносили гораздо меньшую доходность.

Саймонс перестал был генеральным директором компании в 2010 году и полностью отошел от дел в 2021-м, когда оставил должность председателя совета директоров. Его личное состояние оценивается в 31 млрд долл.

Билл Акман отменил IPO своей компании Pershing Square

В июне текущего года было объявлено об IPO компании Билла Акмана (Bill Ackman) Pershing Square Holdings. Ее называют либо hedge fund firm или закрытым (closed-end) фондом. (Не путать с Pershing Square hedge fund). В ходе IPO планировалось разместить 10% акций компании и выручить чуть более 1 млрд долл. Это означало ее оценку примерно в 10 млрд долл. Компания котируется на внебиржевом рынке в США и в Европе на LSE и Euronext, и ее предварительная оценка под IPO примерно соответствует ее внебиржевой оценке. (Movchan’s Group: в этих новостях на себя обращает внимание американоцентричность. Компания уже является публичной, однако считается, что она будет проводить первичное размещение, потому что не котируется на бирже в США).

Под управлением компании находится около 20 млрд долл., однако никаких активов на счетах, кроме небольшой суммы, необходимой для оплаты затрат на IPO, нет. Всего у Pershing Square 18 акционеров, доля Акмана составляет 17%. Это IPO должно было удвоить его личное состояние, которое сейчас оценивается в 4,3 млрд долл., согласно данным Forbes.

Минимальная сумма вложений могла составить 5 тыс. долл., что сделало бы инвестиции в Pershing Square Holdings доступными для простых инвесторов (в отличие от Pershing Square hedge fund, который принимает деньги только профессиональных инвесторов).

Pershing Square hedge fund, созданный в 2014 году, с тех пор принес инвесторам 9% годовых после комиссий и расходов (S&P 500 — 13,5%) и 26,5% в последние пять лет (S&P 500 — 15%). Таким образом, несмотря на успех последних лет, фонд все же проигрывает S&P 500 на интервале с момента основания.

Кроме того, Акман собирался вывести на рынок новый закрытый (closed-end) фонд Pershing Square USA. Считалось, что Акман намеревался собрать в фонд 25 млрд долл., хотя публично эти цифры не были озвучены. Согласно инвестиционному проспекту, фонд собирался инвестировать в 12–20 североамериканских компаний с крупной капитализацией и инвестиционным рейтингом, приносящих денежный поток и растущих в долгосрочной перспективе. В ходе роуд-шоу фонда Акман сообщил, что его вдохновителем является Уоррен Баффетт, что, на взгляд Movhan’s Group, несомненно является правдой, но вместе с тем и сильным маркетинговым ходом, который рассчитан на розничных инвесторов.

Столкнувшись с вопросами со стороны инвесторов, Акман дважды снизил размер средств, которые компания хотела собрать: сначала до 2,5–4 млрд долл., затем до 2 млрд долл. В итоге в конце июля Акман отменил размещение после того, как компания Baupost Group Сета Клармана приняла решение не инвестировать в фонд. Изначально Baupost подала заявку на 150 млн долл., написал Акман в письме инвесторам.

Один из крупнейших азиатских хедж-фондов закрывается из-за обвинений в инсайдерской торговле

Управляющая компания Segantii Capital Management Саймона Сэдлера (Simon Sadler) закрывается и возвращает капитал инвесторам на фоне обвинений в инсайдерской торговле. Это знаменует собой внезапный конец одного из крупнейших хедж-фондов Азии — Segantii Asia-Pacific Equity Multi-Strategy Fund, который управлял активами почти на 5 млрд долл. по состоянию на конец апреля этого года, привлекая мировых инвесторов своей выдающейся доходностью и умением проводить сложные блочные сделки с акциями. Блочные сделки — это внебиржевые сделки с большими пакетами публично котируемых акций.

Сэдлер и генеральный директор управляющей компании Курт Эрсой (Kurt Ersoy) сообщили сотрудникам, что в интересах инвесторов компания будет закрыта, что затронет около 140 членов команды Segantii Capital в Гонконге, Нью-Йорке и Лондоне. По данным Bloomberg, компания столкнулась с запросами на погашение значительного объема средств от инвесторов.

В мае Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга предъявила Segantii Capital Management, Саймону Сэдлеру и одному из бывших сотрудников компании обвинение в инсайдерской торговле, связанной с блочной сделкой, прошедшей в 2017 году. В письме инвесторам было отмечено, что судебный иск может отрицательно повлиять на способность компании реализовывать свою инвестиционную стратегию. Segantii Capital Management приостановила немедленные погашения, заявив, что «в интересах инвесторов вернуть свой капитал в упорядоченной манере». Компания также отметила, что может ликвидировать 84% своего портфеля в течение дня и 97% — в течение пяти. По данным Bloomberg, неликвидные активы компании включают стартапы Klarna, Ola, Bundl и Enable. (Movchan’s Group: по данным на середину июля, компания вернула уже более 90% активов клиентов).

Сэдлер, бывший трейдер Deutsche Bank AG, основал компанию в Гонконге в конце 2007 года с активами под управлением в 26,5 млн долл. Компания открыла офисы в Лондоне, Нью-Йорке и Дубае и получила высокую инвестиционную прибыль от торговли по всему миру, уделяя особое внимание акциям Азиатско-Тихоокеанского региона. Сэдлер заслужил репутацию короля блочной торговли в регионе. С момента основания по апрель 2024 года флагманский хедж-фонд компании приносил доход более 12% в год, опережая результаты индекса S&P 500 Total Return, продемонстрировавшего за тот же период доходность около 10% годовых.

Ограблен крупный хедж-фонд, инвестирующий в цифровые валюты

Нападению хакеров подвергся основной фонд компании BlockTower Capital, под управлением которой находится 1,7 млрд долл. Активы фонда частично украдены (точная сумма не сообщается). Хакеры не идентифицированы. Управляющая компания наняла расследователей.

BlockTower была создана в 2017 году. Она инвестировала в основном в компании, занимающиеся производством цифровых активов, таких как Dapper Labs, Sky Mavis и Terraform Labs.

Пикантности ситуации добавляет тот факт, что одним из основателей BlockTower Capital является бывший председатель Комиссии по торговле товарными фьючерсами Кристофер Джанкарло (Christopher Giancarlo).