Никогда не думайте, что «игра уже сыграна»

Так, за последние недели выходило много отчетов, указывающих на растущую вероятность того, что у ФРС появляется все больше оснований снизить ставку в сентябре. После публикации в среду отчета по инфляции инвесторы обсуждали, насколько велики шансы, что на трех оставшихся до конца года заседаниях ЦБ снизит ставку трижды. Окрепло также мнение о том, что если следующий отчет по рынку труда покажет прирост числа новых рабочих мест в размере 100 тысяч или менее, то ФРС точно должна будет снизить ставку сразу на 50 б. п. в сентябре.

После выхода отчета доходность 10-летних казначейских облигаций падала до 3,79%, но вернулась к закрытию рынка к 3,84–3,85%. Возник вопрос: а где вы видите доходность долгосрочных облигаций, если ваши прогнозы верны и ФРС до конца года снизит ставку хотя бы два раза на 50 б. п. суммарно? Это движение уже с избытком заложено в цены, в то время как вероятность неблагоприятных событий присутствует всегда.

Вчера мы писали именно об этом, предупреждая, что в ближайшие дни доходность 10-летних казначейских облигаций может изменяться в широких границах.

Сегодня вышел отчет, который показал, что розничные продажи в США выросли в июле больше, чем прогнозировалось. Это говорит о том, что сила потребительского сектора сохраняется, а причины для «жесткой посадки» отсутствуют. Своп-трейдеры резко уменьшили свои ставки на агрессивное снижение ФРС ставки, доходность казначейских облигаций взлетела на 13–16 б. п. вдоль кривой, индекс S&P 500 вырос более чем на 1%, а акции Walmart, отражающие силу потребительского спроса, взлетели на открытии рынка на 8%.

Вышедший сегодня отчет вряд ли изменит оценку ФРС относительно снижения ставок в сентябре. Но в чем инвесторы точно не должны сомневаться, это в крайне высокой волатильности рынков в ближайшие недели. Ключевым событием ближайших дней будет ежегодный симпозиум глав ключевых центральных банков мира в конце следующей недели. Вслед за ним последуют новая оценка темпов роста ВВП США во II квартале, а также данные по дефлятору потребительских цен. До совещания ФРС еще 34 дня, и не надо сомневаться, что волатильности станет только больше. Поэтому не делайте выводов по поводу того, что в будущем динамика цен активов будет однозначной. И уж точно не стоит формировать позицию «на всю».