Как инвесторы теряют деньги на непубличных рынках

Вячеслав Дворников

Apr 11, 2025

Биржевые фонды частного и венчурного капитала дают доступ частным инвесторам к стратегиям, которые должны увеличить диверсификацию по сравнению с вложениями в отраслевой индекс. Но в этом году они показывают еще больший убыток, чем Nasdaq-100. Рассказываем, что это за фонды и почему с ними стоит быть осторожными.

Внимание на это обратил Меб Фабер из Cambria Funds, провайдера биржевых фондов. Как говорится на сайте компании Pacer, цель ее биржевого фонда PEVC — обеспечить доходность, аналогичную инвестициям в частный (PE) и венчурный капитал (VC) через торгуемые ценные бумаги, при более высокой ликвидности. В презентации фонда говорится, что его преимущество — в диверсификации, что снижает риски, связанные как с действиями одного управляющего, так и с ситуацией на рынках.

Фонд основывается примерно в равной пропорции на двух индексах. FTSE PE Buyout — это бенчмарк для почти 5 400 частных компаний, поддерживаемых PE, с общей капитализацией в $5 трлн. И FTSE VC, отслеживающий более 13 тысяч частных компаний, поддерживаемых VC, c общей капитализацией в $2,5 трлн. PEVC держит в портфеле примерно 200 публичных компаний с уклоном в IT.

Некоторые другие провайдеры пытаются воспользоваться спросом на такие продукты, создав новые биржевые фонды, имитирующие PE. Например, KraneShares Man Buyout Beta Index ETF инвестирует в акции компаний малой и средней капитализации с такими же характеристиками, как у компаний, которые находятся в портфелях PE-фондов, занимающихся выкупом компаний. PEO AlphaQuest Thematic PE ETF имитирует «инвестиционные темы» традиционных PE-фондов, ориентированных на выкуп с использованием заемных средств. Оба фонда в минусе с начала года на 14,1% и 13,7% соответственно.

Такая стратегия фондов связана с тем, что открытым фондам разрешается размещать только 15% своих средств в неликвидных активах. Поэтому они предлагают косвенную или синтетическую экспозицию на основе индекса или теоретического инвестиционного подхода.

Крупные игроки с Уолл-стрит предлагают частным инвесторам все больше возможностей для ставок на непубличные рынки. В конце февраля 2025 года одобрение на запуск ETF частного кредитования получила управляющая альтернативными активами Apollo Global Management и индексный провайдер State Street Global Advisors. Подробнее об этом тренде и почему Movchan’s Group осторожничает с такими фондами, мы рассказывали здесь.

Зачем это знать

Фонды альтернативных активов, в частности PE, несмотря на обещания, не дают выигрыша в диверсификации по сравнению с инвестициями в отраслевой индекс. История этих фондов коротка, но уже в этом году понятно, что они не снижают риски при падении Nasdaq-100. 

Кроме того, как ставка на PE покупка тоже может не работать, потому что получая выигрыш в ликвидности, инвесторы в ETF могут проиграть в доходности относительно прямых инвестиций в компании, цитирует Bloomberg одного из аналитиков.