Главная
Фонды
Стратегия инвестирования в краткосрочные облигации

Стратегия инвестирования в краткосрочные облигации

Флагманская стратегия Movchan's Group

Формы реализации стратегии

Инвестиционный фонд ARGO

7,4%

доходность в % годовых
за 15 лет в управлении

1,1

коэффициент
Шарпа

6,1%

среднегодовая
волатильность

убыточный год
за 15 лет
(–5,5% в 2008 году)

~30%

доля собственных
средств управляющих
в фонде

История стратегии

Стратегия управления инвестициями, имеющая целью получение стабильного консервативного дохода, вырабатывалась много лет «для себя» – управляющий и его команда инвестировали в нее свои средства, не создавая из нее инвестиционного продукта.

Объем инвестированных средств изменялся от 3 млн долларов США в 2002 году до в среднем 30 млн долларов США в 2014–2015 годах и существенно превысил 100 млн долларов США после открытия фонда. За 15 лет ведения инвестиционного учета стратегия управления продуктом показала свою состоятельность, а управляющие, работавшие в тесном контакте с другими менеджерами, брокерами, банкирами и совмещавшие управление с руководством инвестиционными бизнесами, приобрели уникальный опыт.

С апреля 2016 года эта стратегия предлагается клиентам в виде Cayman Emerging Manager Platform SPC – Absolute Return Global Opportunity (ARGO) Fund SP (сегрегированного портфеля или фонда) или на отдельном счету клиента.

Консервативные долларовые инвестиции на глобальных рынках

Идеальное решение для осторожных инвесторов

Портфель коротких ликвидных облигаций
Высокая диверсификация: 20–40 эмитентов, 15–30 стран, 3–4 глобальных региона
100%-ная защита от валютного риска по портфелю
Выбор бумаг на основе тщательного анализа каждого эмитента

Лучше депозита в качественном банке

Высокая ликвидность, ежемесячное довнесение и погашение
Риск распределён по десяткам эмитентов
Историческая доходность намного выше ставок по депозитам
Оптимальный налоговый режим

Защита от кризисов и роста ставок

Волатильность рынков компенсирована малой дюрацией бумаг
Рост ставок слабо отражается на коротких бумагах
Региональные риски компенсированы высокой диверсификацией
Риски эмитентов компенсированы детальным анализом каждой бумаги

Надежная инфраструктура

Глобальный инвестиционный фонд, защита прав клиентов гарантирована независимыми провайдерами
Крупнейший глобальный администратор и один из лучших прайм-брокеров мира (Apex Fund Services и UBS)
Независимый расчет результатов и ежегодный аудит
Управление крупными счетами (от $5 млн)

Профессиональное управление

Каждый из управляющих в команде имеет личный опыт более 25 лет
Стратегия управляется более 15 лет и показывает стабильные результаты
Управляющие вложили в стратегию существенную долю собственных средств
Комиссии управляющих значительно ниже средних по рынку

Основные параметры стратегии управления

Стратегия управления

Инвестиции в основном в долговые инструменты короткой дюрации и арбитражные ситуации

Рынки

Без ограничения по индустрии и географии

Ликвидность

Месячная, без комиссий и ограничений

Целевая доходность

Долларовая инфляция +3–5% годовых, с волатильностью не более 2/3 от доходности

Инвестиционный процесс

Базовые критерии инвестирования

Долговые инструменты

Уверенность в способности и (важно!) желании эмитента погасить бумагу
Низкий систематический риск, желательно наличие позитивных систематических факторов, еще лучше – недооценка рынком из-за проблем ликвидности или политического характера
Доходность инструмента выше, чем стандартная кривая для инструментов такого риска – вероятность роста цены
Ограниченная дюрация инструмента – для снижения волатильности и повышения предсказуемости
Наличие понятной управляющим асимметрии в информации или доступе к инструменту, создающей привлекательную цену
Отсутствие очевидных признаков перегретости рынка в целом и существенной вероятности систематической коррекции
Ограничение по объемам – как правило, не более 4–5% от общего объема портфеля на один инструмент.

Прочие инструменты

Наличие одной или нескольких из следующих ситуаций:
Возможность приобрести инструмент дешевле рынка в связи с нерыночным характером продажи
Наличие публичной объективной (важно!) информации, недоступной широкому рынку, подтверждающей несправедливо низкую оценку стоимости инструмента
Возможность приобрести инструмент по неадекватно низкой цене в связи с краткосрочной неэффективностью рынка
Потенциальный апсайд, существенно превышающий потенциальные потери, совместно с основанным на тщательном анализе убеждением в высокой вероятности позитивного сценария
Наличие очевидного арбитража с ограниченным риском
Возможность тщательного и постоянного мониторинга ситуации с инструментом
Достаточная ликвидность инструмента для возможности быстрой ликвидации позиции в случае признания ошибки.

Продукты третьих лиц

Одновременное соответствие следующим критериям:
Продукт обеспечивает более дешевый и/или более эффективный доступ к рынку и/или инструментам, в которые принимается решение инвестировать (в рамках критериев, изложенных выше)
Метод управления продуктом аналогичен методу, который управляющий применял бы, если бы сам инвестировал в данные инструменты, либо продукт является трекером рынка, в который управляющий хочет инвестировать
Продукт управляется с использованием возможностей, экспертизы, умений и/или информации, которых нет у управляющего
Продукт имеет достаточную историю и показывает соответствие результатов заявленным в стратегии, принимаемые решения соответствуют стратегии и инвестиционному процессу
Продукт достаточно ликвиден, возможна его быстрая продажа
Есть возможность постоянно следить за управлением продуктом
Расходы на приобретение продукта (включая комиссии) не нивелируют его преимущества.

Критерии закрытия позиции

Позиция перестала быть привлекательной с точки зрения критериев, описанных в предыдущих разделах
Есть предложение на покупку (продажу для короткой позиции) с ценой, которая реализует потенциал позиции и делает ее непривлекательной для дальнейшего держания
Доля позиции в портфеле по той или иной причине стала превышать отведенный на данную позицию лимит, либо в связи с приобретением другой, более выгодной позиции в рамках единого лимита с данной, совокупный лимит оказывается превышен
Поведение рынка увеличило риск держания позиции в краткосрочной или среднесрочной перспективе до уровня, неприемлемого в портфеле
На рынке появилась информация, делающая риск снижения стоимости позиции в краткосрочной перспективе существенным вне зависимости от адекватности информации и ее оценки рынком
Изменение законодательства привело к негативному изменению ценности позиции
Ликвидность позиции снизилась до уровня, на котором будущие адекватные действия с позицией могут оказаться под угрозой.

Команда

Александр Овчинников

Управляющий фондом, облигационные стратегии

Является одним из наиболее известных и признанных экспертов почти с 30-летним опытом работы на финансовых рынках. С 1993 г. в рамках ЦБ РФ участвовал в создании и развитии рынка гособлигаций. Возглавлял направление анализа долговых рынков ИК «Тройка Диалог» с 2000 г., был руководителем аналитических и торговых подразделений, занимался управлением активами в крупнейших российских и международных банках. В 2008 г. вновь присоединился к «Тройке Диалог», вел проект модернизации внутреннего долгового рынка. Имеет диплом экономиста в области международных экономических отношений Финансовой академии при Правительстве РФ, диплом Московского авиационного института, дипломы FRB NY и Carnegie Mellon University.

Еуджениу Кирэу

Ведущий аналитик

Ведущий аналитик Movchan’s Group, сопровождающий формирование инвестиционного портфеля Группы с момента ее основания. Специализируется на анализе долгового рынка и кредитоспособности компаний. Ведет научную деятельность, является автором статей для авторитетных экономических организаций, в том числе для Фонда Карнеги. С отличием окончил факультет экономических наук Высшей школы экономики, является кандидатом CFA.