Отчет «на зависть»: экономика США остается сильной

Александр Овчинников, старший партнер Movchan’s Group, советник по долговым рынкам

Jul 25, 2024

Темпы роста экономики во II квартале 2024 года превысили самые смелые ожидания. С учетом того, что инфляционное давление ослабевает, можно говорить, что политика ФРС, несмотря на всю критику в прошлом, теперь представляется успешной, отмечает старший партнер Movchan’s Group, советник по долговым рынкам Александр Овчинников. Впрочем, ключевым будет завтрашний отчет по предпочтительному для ФРС показателю инфляции.

Согласно первой предварительной оценке, темпы роста экономики США ускорились во II квартале 2024 года до 2,8% квартал к кварталу (к./к.) по сравнению с 1,4% кварталом ранее и ожиданиями роста на 2,0%. Рост в первую очередь произошел благодаря потребительским расходам, которые поддержали как сферу услуг (здравоохранение, ЖКХ, отдых), так и производство товаров (автомобили и запчасти, товары и транспортные средства для отдыха, мебель и бытовая техника длительного пользования, а также бензин и другие энергетические товары). В частности, это отражает тенденцию к росту цен производителей: в июне индекс PPI продолжал расти и достиг 3,0% г./г. по сравнению с 2,56% в мае и 1,76% в декабре.

Отчет действительно сильный, ничего не скажешь. Очевидно, он должен смешать все карты инвесторам, которые ожидали и продолжают ожидать дальнейшего охлаждения экономики и замедления цен. Однако, как мы помним, темпы роста почасовой оплаты труда в США по итогам июня замедлились до 3,9% г./г. по сравнению с 4,1% в мае и 4,3% в декабре. Кроме того, согласно сегодняшнему отчету, темпы роста ценового индекса во II квартале замедлились до 2,3% по сравнению с 3,1% кварталом ранее, а базовый индекс (без учета цен на продукты питания и энергоносители) потребительских расходов — до 2,9% против 3,7% кварталом ранее.

Данные будут пересматриваться еще два месяца и, очевидно, могут быть изменены (как в большую, так и в меньшую сторону). Однако понятно уже сейчас, что прогнозы о рецессии не сбываются, а проводимая ФРС политика оказывается «филигранной» (при всей ее критике). Даже без «мягкой посадки» она обеспечила снижение цен в экономике. Отчет, опубликованный сегодня, важен, но не более чем последующие пересмотры темпов роста. Однако определяющим для инвесторов — и для понимания, может ли ФРС пойти на снижение ставки уже в сентябре, — станет завтрашний отчет по дефлятору потребительских расходов (РСЕ). Это ключевой показатель для оценки центральным банком динамики инфляции.