Почему евро укрепляется относительно доллара и что их ждет в будущем

Вячеслав Дворников

Sep 23, 2025

На прошлой неделе евро поднялся до максимального уровня за последние четыре года по отношению к доллару США — 1,1871, на фоне ожиданий новых снижений ставки ФРС и укрепления экономики еврозоны. Рассказываем, что происходит и чего ждать дольше.

На прошлой неделе евро достиг максимума относительно доллара США за четыре года, поднявшись до отметки $1,1871. Рынки ожидают еще два снижения ставки ФРС по 25 базисных пунктов до конца года в дополнение к прошлому решению. Ожидания того, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) не будет дальше смягчать политику, сузят разрыв между ключевыми ставками двух центробанков. Это увеличивает привлекательность евро в рамках операций керри-трейд, когда инвесторы занимают средства в стране с низкими ставками и инвестируют их в стране с более высокими.

ФРС поддерживает снижение ставок на фоне охлаждения рынка труда — об этом глава центробанка Джером Пауэлл заявил еще в августе на симпозиуме в Джексон-Хоуле. В то же время в Европе ожидается всплеск оборонных и инфраструктурных расходов, стимулирующих рост и увеличивающих инфляцию. Только Германия планирует выделить на эти цели дополнительные €500 млрд. Эти расходы ограничат возможности ЕЦБ по снижению ставок или даже могут вынудить его к повышению, отмечает Bloomberg.

Дополнительную поддержку евро оказал отчет, показавший неожиданное улучшение в экономике Германии. Индекс ожиданий инвесторов института ZEW вырос до 37,3 против 34,7 месяцем ранее. Аналитики, опрошенные Bloomberg, ожидали снижения показателя до 25 после резкого падения в августе.

Рынки опционов также закладывают в цены дальнейшее укрепление евро — до $1,20. По прогнозу главы валютной стратегии Societe Generale Кит Джакеса, этот уровень может быть достигнут уже в сентябре. По состоянию на среду, 22 сентября, евро торговался на уровне $1,1806. В целом с начала 2025 года евро вырос относительно доллара более чем на 9%, стартовав с отметки $1,0354.

Но доллар снижается не только к евро. Индекс Bloomberg Dollar Spot (DXY) относительно корзины валют торговых партнеров с начала года упал на 10,2%. Ослабление связано с нарративом о дедолларизации и сокращением вложений иностранных инвесторов в долларовые активы.

Иностранные инвесторы сокращают долларовую экспозицию «беспрецедентными темпами», устанавливая валютные хеджи при покупке американских акций и облигаций, говорится в анализе Deutsche Bank по более чем 500 биржевым фондам (ETF). Впервые за это десятилетие притоки в доллар-хеджированные ETF, инвестирующие в американские активы, превысили притоки в незащищенные фонды, отметил Джордж Саравелос, руководитель глобальных валютных исследований банка.