Tesla мысалында құрылымдық өнімдерді қалай талдау керек
Movchan тобы
Feb 12, 2025Бізге жиі клиенттеріміз жеке банктері мен брокерлері ұсынатын инвестициялық құралдар туралы пікір білдіруді сұрайды. Жақында бір клиент бізден Tesla акцияларына арналған құрылымдық өнім туралы пікір білдіруді сұрады.
Өнім қалай жұмыс істейді?
1️⃣ Алғашқы 11 ай (M1–M11):
- Инвестор айына 0,93% (жылына 11,2%) тұрақты купон алады.
- Бұл кезеңде мерзімінен бұрын өтеу қарастырылмаған.
2️⃣ 12-ші айдан бастап (M12–M23) құралды мерзімінен бұрын өтеу мүмкіндігі бар:
- Әр ай сайын Tesla акцияларының бағасы белгілі бір шектен (мерзімінен бұрын өтеу кедергісі) жоғары тексеріледі.
- Егер баға кедергіден жоғары болса, өнім мерзімінен бұрын өтеледі, және инвестор 100% капитал + 0,93% купон алады.
- Егер баға кедергіден төмен болса, өнім өтелмейді, бірақ инвестор бәрібір купон алады.Кедергі біртіндеп төмендейді:
3️⃣ Мерзімнің соңында төлем (2 жыл өткен соң):
- Тағы да Tesla акцияларының бағасы тексеріледі.
- Егер акция бағасы бастапқы деңгейден ≥ 60% болса: ✅ Инвестор барлық инвестиция сомасын + 0,93% купон алады.
- Егер акция бағасы бастапқы деңгейден < 60% болса:
❌ Соңғы купон төленеді, және инвестор бастапқы деңгейден 60% бағамен Tesla акцияларын алады.
Клиенттің көзқарасы бойынша бұл ұсыныс Tesla акцияларының 40%-дан астам төмендеу қаупімен АҚШ долларында жылдық 11,2% кепілдендірілген купон алу мүмкіндігі ретінде көрінді. Және тіпті бұл жағдайда ол жай ғана Tesla акцияларын ағымдағы бағамен сатып алғаннан жақсы нәтиже алады.
Бірде мен белгілі трейдерлердің бірінің пікіріне тап болдым, онда барлық деривативтер нарығындағы мәселелер күрделі математикалық формулалар негізінде опциондармен сауда жасайтын спекулянттардың нарыққа келуімен байланысты екені айтылған. Яғни, Блэк пен Шоулз өздерінің әйгілі формуласын әлемге ұсынғанға дейін, опциондардың бағалары сұраныс пен ұсыныс негізінде қалыптасқан, нақты трейдерлер мен менеджерлер акцияны белгілі бір бағамен сатып алу немесе сату құқығы үшін қанша төлеуге дайын екенін немесе қанша алғысы келетінін шешкен.
Мәселе формулалардың құйрық тәуекелдерін нашар ескеріп, корпоративтік оқиғалардың ықтималдығын мүлдем ескермейтіндігінде. Осыған байланысты опцион сатушылары жиі өздері күткеннен көп жоғалтады.
Бұл тезис сауда тарихы салыстырмалы түрде қысқа активтер туралы сөз болғанда әсіресе ақылға қонымды көрінеді. Tesla акцияларының сауда тарихы шамамен 15 жылды құрайды, бұл бір жағынан, онша аз емес. Ал екінші жағынан, бұл кезең нарықтың жаңа тарихындағы ең маңызды үш дағдарыстың екеуін қамтымайды — 2000 жылы доткомдардың көпіршігінің жарылуы және 2008 жылғы әлемдік қаржы дағдарысы.
Сондықтан тарихи деректерді талдаудан және осы өнімнің әділ құнын әртүрлі статистикалық модельдер арқылы бағалаудан басқа, оны қарапайым ақыл-ой тұрғысынан қарастыру мағынасы бар. Міне, сізге өте қысқа сандық қатар: 23,5; 400; 104; 426. Бұл Tesla акцияларының 2019 жылдың қарашасы, 2021 жылдың қарашасы, 2023 жылдың қаңтары және 2024 жылдың қаңтарындағы құны. Яғни, соңғы 5 жылда акциялар 16 есе өсті, 4 есе төмендеді және қайтадан 4 есе өсті. Бұл қозғалыстардың әрқайсысы екі жылдық уақыт аралығында болды.
Енді өзіңізге сұрақ қойыңыз: жылдық 12% кірістілік — бұл сіздің инвестицияларыңыздың жартысынан көбін жоғалту және акциялардың құнының бірнеше есе өсуінен пайда таппау қаупі үшін жеткілікті сыйақы ма? Егер сіздің жауабыңыз «иә» болса және сіз алдағы екі жылда Tesla акцияларында осындай сценарийлер жүзеге аспайтынын дәлелді түрде түсіндіре алсаңыз (кем дегенде өзіңізге), онда бұл құрал сізге сәйкес келеді. Керісінше жағдайда, тәуекел/қайтарым профилі неғұрлым симметриялы құралдарды іздеу мағынасы бар.
P. S. Клиент бұл ұсынысты брокерінен алған сәттен бастап және біз оған өз пікірімізді бергеннен кейін, Tesla акциялары 20%-ға төмендеді.
