2024 жылдың қыркүйектің қауымдылықтары мен стратегиялардың нәтижелері

Андрей Мовчан

Oct 21, 2024

ОНША ЖЫЛДАМ ЕМЕС!

Біздің сіздермен бірге «инвестицияларды басқару» деп аталатын сериалымыздың өткен сериясы менің хатқа қосқан ескертпеммен аяқталды, онда құрғақ түрде: ФРС ставканы 50 базистік пунктке төмендетті, нарықтар әлсіз жауап берді деп айтылды. Мен әлі де есімде, нарықтың ставканы одан әрі төмендетуге қатысты артық күтуі туралы жазған едім. Осы жерден біз жаңа айлық хатты бастаймыз.

Қыркүйек айының басым бөлігі ставканың тез төмендеуінен нарықтардың эйфориясы белгісімен өтті, негізінен қарыз нарықтарында; бірақ акциялар нарықтары да айтарлықтай өсті, соңғы уақыттағыдай емес – америкалық емес нарықтар америкалықтарды басып озды (бірақ бұл негізінен Қытайдың экономикаға көмек көрсету үшін жарияланған бұрын-соңды болмаған пакетінің стероидтарындағы өсу есебінен – бұл алыпсатарлық өсу және ұзақ мерзімді емес).

Қазан айы біз күткен көңілсіздікті әкелуге асықты — еңбек нарығы туралы есеп ФРС-ты «одан әрі төмендету күте алады» деген сиқырлы сөздерді айтуға мәжбүр етті, бұл қарыз нарықтарын шілде деңгейлеріне дейін кері қайтарды.

Табыстылық қисығы қысқа мерзімді табыстылықтың төмендеуі есебінен одан әрі жазық болды (тамызда 5,3% берген үш айлық қағаз қазір 4,6% береді) және қисықтың орта бөлігіндегі табыстылықтың қайтарымды өсуі («он жылдық» ставканы төмендету туралы хабарландырудан кейін 3,6% деңгейінде болды, ал қазір 4,07% дейін көтерілді). 30 жылдық облигациялар да бағамен сәл төмендеді – 4,4% табыстылыққа дейін, бірақ олар әрқашан қатты ауытқиды (қыркүйек айының ортасында олар 3,9% дейін төмендеді, бірақ осы деңгейде олар желтоқсанның соңында болды, ал 4,4% деңгейінде олар 2024 жылдың тамызына дейін әр айда болды – және міне тағы да).

Біз күткендей, нарықтардың құбылмалылығы арта бастады – VIX қыркүйекте 15-тен жоғары бекітілді және жиі 20-дан асып кетеді. Біз қалыптасқан жағдайда оның орны 20 мен 30 арасында деп ойлаймыз және нарықтар да мұны түсінгенін күтеміз.

Біз тағы да дұрыс болдық деп ойлаймыз, және биылғы жылы 1%-дан астам төмендеу болмайды (көп дегенде минус 0,75%), бірақ мұндай құнды біліммен не істеу керектігін білмейміз: нарықтар статистиканың әр бұрылысында төмен-жоғары жүреді, ал ставканы төмендету жалпы тренді бәріне түсінікті, және оны инвесторлар оң қабылдайды (есіңізде ме, мен осы оптимистік модель туралы жазған едім: «Егер экономика әлсіресе, ставканы төмендетеді – жақсы, егер экономика әлсіремесе, пайда жоғары болады – бұл да жақсы»?). Интерпретация қашан өзгереді? Біз білмейміз, бірақ тәжірибе көрсеткендей, бұл уақыт мәселесі – нарық бір эмоциямен мәңгі қозғала алмайды.

***

Мұндай нарықтық фон аясында біздің қорларымызға нашар нәтижелер көрсету қиын болды; тек қана GEIST SP қорында тамыз айындағы мәселе (портфельдегі бір қордың 40% құлдырауы есіңізде ме?) әлі де байқалды. Нәтижесінде GEIST SP акциялары минус 0,7% көрсетті және S&P 500-ден 2,5% артта қалды. Бір жағынан – сәтсіз нәтиже; екінші жағынан – жылына 25% жылдамдықпен өсіп жатқан индекс кезінде, ешбір хедж-қор оны қуып жете алмайды (ал S&P 500 тоқтап тұрғанда немесе құлдырағанда, оны оңай басып озуға болады). Бірақ бұл ойлар – жұбаныш үшін, ал шын мәнінде біз осы қордың жұмыс нәтижелерін жақсарту үшін белсенді жұмыс істеп жатырмыз.

Қалған қорлар көңілден шықпайды.

 ARGO SP акциялары ай ішінде 1,07–1,21% өсті. Үш тоқсанның қорытындысы бойынша қор жылына 6–7,5% табыстылыққа барады (сыныпқа байланысты), бұл оның міндеттеріне толық сәйкес келеді.

LAIF SP акцияларының құны 0,61–0,82% өсті, ал FLAG 0,6% әкелді (құбылмалылық сәл өсті, және біз уәде еткендей, стратегия жоғары нәтижелер әкелуді бастады).

 ARQ акциялары 0,71–0,88% қосты. Өз стратегиясы бойынша жұмыс істеген бірінші жылы қор инвесторларға таза 6%-дан астам пайда әкелді, шығындардың көптігіне және қызметтің басында толтырылмаған портфельге қарамастан. Екінші жылы біз айтарлықтай жоғары нәтиже күтеміз, және ағымдағы сандар осы күтілімдерді растайды.

Cossack 0,64% табыс көрсетті — төмен рейтингті облигациялар нарығының қыркүйектегі қозғалысымен салыстырғанда тым жоғары емес, бірақ қор бұл нарықпен жоғары қысқа мерзімді корреляцияға ие емес. Бірақ жылдың басынан бастап Cossack инвесторларға 6,24% табыс әкелді. Алда әлі бір тоқсан бар.

FISTR стратегиясы біртіндеп «түзелуде» — IBKR шоттарында қыркүйек айында инвесторлар +0,56% алды, ал омнибусе +0,44%. Инфрақұрылым әлі де мінсіз емес, бірақ жақсарту процесі жүріп жатыр.

***

Келесі айлық хатым қызықтырақ болуға уәде береді: оны жазу кезінде біз жаңа отырыстың қорытындылары бойынша ФРС-тың позициясын ғана емес, АҚШ-тағы президенттік сайлаудың нәтижесін, Ұлыбританиядағы бюджеттік жолдаудың мазмұнын да білетін боламыз. Қытайдағы экономикаға көмек көрсету мемлекеттік бағдарламасының әсері қаншалықты ұзақ мерзімді екенін көретін боламыз. Біз қазірдің өзінде Рождество алдындағы маусымда боламыз, табысты портфель менеджерлері қорытындыларды шығарып, жинақталған пайданы жүзеге асыруға тырысады. Қазан айының соңы мен қарашаның басы бізге не әкелетінін көреміз: Movchans’ Group өнімдері саяси өзгерістер мен экономикалық сентименттің өзгерістеріне оңтайлы жауап беру үшін жасалған.

Сізге жақсы ай және сәтті инвестициялар тілеймін!