Фондтар мен стратегиялардың мамандамаларының нәтижелері, 2025 жылдың март айы
Андрей Мовчан
Apr 21, 2025Американдық қор нарығы тұрғысынан алғанда ақпан айы жеткілікті көңілсіз болғаннан кейін, танымал аналитиктер дәстүрлі түрде үш лагерьге бөлінгеннен кейін (біреулері бұл түзету емес және нарық әрқашан өседі деп айтқан, басқалары бұл артық сатып алынған американдық нарықтардың көпіршігінің басталуы деп айтқан, үшіншілері көпіршік жоқ, ал нарықтың төмендеуі Трамптың әрекеттерінің нәтижесі деп айтқан), наурыз одан да пессимистік болды. NASDAQ наурызда 7,3%-ға, S&P 500 – 5,6%-ға төмендеді, шілде 2024 жылғы деңгейлерге дейін артқа шегінді (дегенмен, құбылмалылық индексі – VIX – орнында тұрды, бұл дүрбелеңнің болмағанын көрсетті), доллар еуроға қарсы 4% және фунтқа қарсы 3% жоғалтты.
Movchans’ Group-та біз нарықтардың мәңгі өсетініне сенбейміз және американдық қор индекстері бір күні экономикадағы «артық» ақшалар мен оң кері байланыс әсерінен қалыптан тыс өсу әлеуетін сарқуы керек деп сенеміз, наурызда екінші түсініктемеге бейім болдық: тренд өзгерістерінің себебі – өсуінің негізсіз факторларын жоғалтуында. Трамптың саясатының әсерімен ғана түзетуді түсіндіру бізге қате көрінеді – дәлелдеу үшін еуропалық индекстердің ақпан айының басынан бастап өз трендін өзгерткенін және наурызда пессимистік әрекет еткенін ескеру жеткілікті. Бірақ Трамптың «жаңа экономикалық саясат» декларациялары наурызда белгісіздік элементін енгізгені (ал сәуірде дүрбелең элементін енгізді) айқын; болжамсыздық, сыбыстар, Ақ үйдің барлық әрекеттеріне жақсы үйлестірілген және ірі медианы бақылайтын қарсыластардың жаппай шабуылы – мұның бәрі нарықтарда негативке әкелмей қоймады, бірақ бұл триггер болды, негізгі себеп емес.
Мұқият инвесторлар бұл кезде нарықтардағы қоғамдық көңіл-күйдің жалпы өзгеруі (жақсы немесе жаман – көзқарасқа байланысты) экономикалық көрсеткіштердің тұрақты фонында АҚШ-та, Еуропада және әлемнің қалған бөлігінде болғанын (және болып жатқанын) байқамауы мүмкін емес еді. ФРС асыққан жоқ (дегенмен, Трамп рецессия қаупін болжай отырып, ФРС-ті ставканы төмендетуге ашық шақырды), инфляция төмендеді, мұнай бағасы тұрақты болды. Әрине, сәуірде Ақ үйдің тарифтермен бірнеше рет жарияланған, бірақ бәрібір күтпеген қадамымен жоғары құбылмалылық басталды (сәуір тек өз идтеріне жетті, бірақ бұл қадам бірнеше рет өзгерді, және нарықтар жаңа президенттің әрекеттерінің жылдамдығына ілесе алмайды) – бірақ негізінен аз нәрсе өзгерді. Шын мәнінде, инвесторлар АҚШ саясатының жаңалықтарына байланысты болуы мүмкін деген сыбыстар мен қорқыныштарға сатты – бірақ фактілерге емес, «Buy gossips, sell news» мақал-мәтелінің бірінші бөлігін кері бағытта жүзеге асыра отырып.
Мұнда екінші бөлікті жүзеге асыру тақырыбына спекуляция жасауға болар еді – инвесторлар сыбыстардың асыра айтылғаны анықталғанда нарықты солай белсенді түрде сатып ала ма? Біз білмейміз, бірақ ойлаймыз (және сәуір жаңалықтары біздің көзқарасымызды өзгертпейді), Трамптың триггері арқасында нарықтарда ұзақ мерзімді трендтің өзгеруін бақылап отырмыз. Бұл бір кезде болуы керек еді — және ертерек болғаны жақсырақ; ақылсыз шоғырланған өсу дәуірі өз соңына жеткен сияқты. Қайтару болмайтын сияқты.
***
Нарықтардағы мәселелерге қарамастан, Movchans’ Group барлық өнімдері наурызды лайықты түрде және күтілгендей өтті:
ARGO SP 0,65–0,82% өсім көрсетті, оның акциялары тоқсанды 7,0–8,8% жылдық кірістілікпен аяқтады. Бұл мақсатты кірістіліктен және басқарушылардың жоспарларынан жоғары, сондықтан, мүмкін, жақын болашақта қор акцияларының құнының өсу қарқыны төмендейді, әсіресе ARGO нарыққа бейтарап өнім емес және нарықтың ауытқуларынан толық қорғалмаған.
LAIF SP, сондай-ақ FLAG және осы стратегия бойынша басқарылатын шоттар акциялардың құнының 0,52–0,71% өсуін көрсетті; тоқсан бойынша кірістілік іске қосылған күннен бастап кірістілікке сәйкес келеді (5,8–7,8%). Алда келе жатқанды айтайын: сәуірдің алғашқы екі аптасы стратегияға өте жоғары табыс әкелді.
GEIST SP наурызды акциялардың құнының 2,7% төмендеуімен аяқтады; Бұл қордың S&P 500-ден артта қалуын тағы 2,9% қысқартты (S&P 500 5,6% төмендеді). Жаңа жылдан бастап GEIST SP акциясының құны 2–2,2% төмендеді, ал S&P 500 4,3% төмендеді.
ARQ SP акциялары американдық қор индекстерінің драмалық төмендеуі аясында 0,7–0,8% жоғалтты. Сәуірдегі нарықтардың динамикасын ескере отырып, ARQ акцияларының құнының төмендеуі, мүмкін, одан да үлкен болады – және бұл қордағы позицияларды ұлғайту үшін тамаша сәт, оның ұзақ мерзімді нәтижелері, мен бірнеше рет жазғанымдай, қысқа мерзімді құбылмалылыққа тәуелді емес. Басқарушы үшін бұл да өте сәтті сәт – жаңа ақшаны ол айтарлықтай үлкен кірістілікпен инвестициялай алады.
Орта мерзімді облигациялардағы теріс тренд аясында FISTR стратегиясы жылдың басында өте сәтті басталғаннан кейін наурызда инвесторларға 0,12–0,2% табыс әкелді. Жыл басынан бастап стратегия 6,2–7,7% жылдық кірістілік көрсетіп отыр, бұл күтілгеннен жоғары.
Ақырында Cossack қоры наурызда инвесторларға тек 0,29% әкелді – бірақ бұл барлық өз бенчмарктерінің төмендеуі аясында. Кірістіліктің төмендеуінің негізгі себебі Түркиядағы саяси оқиғаларға байланысты түрік лирасының құнының айтарлықтай төмендеуі болды. Бірінші тоқсанда Cossack 2,2 немесе 9,1% жылдық кірістілік әкелді – нәтиже тағы да барлық бенчмарктерден және қордың мақсатты кірістілігінен жоғары.
***
Хаттың соңында қазіргі жағдайларда біздің басқарушыларымыздың қалай әрекет ететінін жазуым керек еді. Мұнда мен жаңа ештеңе қоса алмаймын: біздің өнімдеріміз нарықтық эйфорияның ақырына деген ұзақ уақыттық сенімімізге негізделген; біз соңғы тоқсандарда не істегенімізді жалғастырамыз – және өте сәтті. Біз нарықтарға мүмкіндігінше бейтарап болуға тырысамыз. Біз барлық өнімдерде нарықтық тәуекелдерден қорғау деңгейін арттырдық, ал қалғанында сол стратегияларды сол әдістермен жүзеге асыруды жалғастырамыз. Сәуірдің бірінші жартысы көрсеткендей, бұл логика жұмыс істейді.
Біздің барлық инвесторларымызға сенім білдіргені үшін рахмет; біз сіздің инвестицияларыңыздың сақталуына (ең алдымен) және кірістілігіне жұмыс істеуді жалғастырамыз. Бір айдан кейін кездесеміз және сәуірдің американдық төбешіктері туралы сөйлесеміз.
