2025 жылғы ақпан айындағы қорлар мен стратегиялар жұмысының нәтижелері

Андрей Мовчан

Mar 17, 2025

АРГЕНТИНА ҚҰРАМА ШТАТТАРЫ

Әлемдік экономика үшін маңызды оқиғалардың саны тұрғысынан біз соңғы жылдардағы ең қарқынды айлардың бірін көрдік. АҚШ-тың дәстүрлі емес президенті Американың ұлылығын қалпына келтіру ісіне ауқымды түрде кірісті және сайлау алдындағы қауіп-қатерлерін бюрократиялық формальдылықтармен созбай, тікелей бұйрықтармен және — одан да көп — көпшілікке ақпарат тарату арқылы әрекет етуді жөн көрді. Трамп әкімшілігінің нақты стратегиясы туралы қорытынды жасау әлі ерте, бірақ ниет түсінікті: тиімсіз шығындарды күрт қысқарту арқылы бюджет тапшылығын азайту; тарифтік соғыс арқылы төлем балансының тапшылығын азайту; салықтарды төмендету, бұл импорттың өзіндік құнының өсуімен бірге АҚШ-та өнеркәсіптік және кәсіпкерлік белсенділіктің өсуін ынталандыруы керек.

Алайда АҚШ үкіметінің әрекеттері қазірдің өзінде тек зардап шегуге мәжбүр болғандардан ғана емес (жемқор шенеуніктер, сауда серіктестері немесе ұзақ жылдар бойы АҚШ әскери бюджеттерінен пайда көрген еуропалықтар), сонымен қатар АҚШ-тың экономикалық сауықтыру бағдарламасы үшін басталғандардан да қатты қарсылыққа тап болуда. Бюджет шығындарын қысқарту тек «ағындарға» отырған шенеуніктердің кірістеріне ғана емес, сонымен қатар «компания» үшін гранттары қысқартылатын ғалымдарға; қолдау бағдарламалары қайта қаралуы тиіс қоғамның қорғалмаған топтарына; жабылатын мемлекеттік бағдарламалардың жеткізушілері мен мердігерлеріне де әсер ететіні анықталды. Тарифтер тек шетелдік жеткізушілерге ғана емес, сонымен қатар өз логистикалық тізбектеріне және тіпті тұтынушыларға да әсер етуі мүмкін екені анықталды. Қаржылық сауықтырудың оң әсерлері болашақта бір жерде болады – онда, жылдар өткен соң, жаңа зауыттар салынады, жаңа жұмыс орындары құрылады, арзан отандық тауарлар нарықты толтырады, серіктес елдер АҚШ-қа ақша салады және басқа да жеңілдіктер жасайды. Бірақ теріс әсерлер әлдеқайда ертерек көрінеді, ал олардың күтілуі қазірдің өзінде байқалады, сонымен қатар американдық солшылдардың үгіт-насихаты; ақша мен артықшылықтарын жоғалтқан истеблишмент; тегін нәрселердің жоғалуына ренжіген еуропалықтар және бүгінгі күні ертеңнің есебінен бақыт үшін күресушілер белсенді түрде қолдайды.

Нәтижесінде Трамп бірдеңе істей бастамай-ақ – американдықтардың экономикалық күтулері төмендеді, сондай-ақ олардың жаңа саясатқа келісімі де. Бұл әсер бізге проблемалы экономикалары және бәсекеге қабілетті саяси ортасы бар елдерден (аргентиналық тип деп аталатын) жақсы таныс. Мұндай елдерде жеткілікті қатал және тұрақты цикл орнатылады: солшыл популистік режимдер өздерінің ағымдағы мәселелерін ақша массасын күрт ұлғайту, жеңілдіктер беру және бюрократияны жемқорлау арқылы шешеді. Бір сәтте шаршаған сайлаушылар оларды оңшыл популистермен ауыстырады, олар оларға оңшыл реформалар арқылы экономикалық қайта өрлеуді уәде етеді. Алайда мұндай реформалар жолы дағдарыс арқылы өтеді – бюджет шығындарын қысқарту, экономикалық қатынастарды қайта құру, шенеуніктердің жұмысын жоғалту және т.б. Көбінесе оңшыл популистер реформаларды дағдарыстың шыңына дейін жеткізуге үлгереді, және осы сәтте оларды сайлауда немесе төңкеріс нәтижесінде солшылдар жояды – ақша тарату қайта басталады, цикл аяқталады.

Трамптың келуімен АҚШ осындай «аргентиналық» циклге кіріп кетуі ықтимал. Екі жылдан кейін Трамптың әрекеттері Конгресс пен Сенаттағы демократтармен бұғатталуы мүмкін, ал төрт жылдан кейін Ақ үйге ескі саясатты жаңғырту арқылы «ұлтты құтқаратын» солшыл президент кіреді. Мұны түсіну Трамптың табысқа жету мүмкіндігін айтарлықтай азайтады: егер мен бүгін АҚШ-та кәсіпкер болсам, Трамп ұсынатын және жасайтын өзгерістерді ескере отырып, инвестиция салуға асықпас едім – өте қысқа мерзімді перспективада кері бұрылу қаупі тым үлкен.

Мен «қауіп» деген сөзді айттым, ал нарықтарда кез келген қауіп құбылмалылықты арттырады; және ақпан – наурыз айларында әлемдік және американдық нарықтардағы құбылмалылықтың өсуі таңқаларлық емес, нарықтар «төмен қарай» бастады, доллар арзандап, американдық қарыздың кірістілігі біраз қысқарды. Біздің ұзаққа созылатын белгісіздік кезеңіне кіріп жатқанымыз анық.

***

Құбылмалылық пен белгісіздіктің өсуі аясында Movchans’ Group өнімдері сияқты консервативті нарықтық бейтарап өнімдер өздерін ең жақсы көрсетеді.

Фонд ARGO SP ақпан айында акциялардың құнын 0,79–0,95% арттырды. Жыл басынан бері қор 1,04–1,31% көрсетіп, 2025 жылы жылдық 6–8% «жетуге» бағытталған; тенденция өзгермейді деп үміттенеміз.

COSSACK 2 айда шамамен 2% құрайтын 0,88% өсім берді.

FISTR, табысты стратегия ретінде ақыры қалыптасқан сияқты — айына 0,95–1,23% қосымша.

GEIST акциялардың құны 0,42–0,52% өсуімен ақпанда S&P 500-ді 2% озып кетті — нарықтардағы жоғары құбылмалылық пен белгісіздік кезеңдерінде GEIST тіпті американдық қағаздардың индекстерін де жеңе алады.

ARQ SP акция нарықтарының түзетуі аясында өте аз өсті — 0,05–0,13%. Қаңтар — ақпан айларындағы үлкен кірістер қордың үлкен ақшалай қорының болуын қамтамасыз етті, және жақын арада нарық неғұрлым төмен түссе, осы қордың инвестициялары соғұрлым жақсы болады – түзету қазір оған өте қажет.

Ақырында LAIF SP құбылмалылықтың өсуіне байланысты әдеттегіден сәл жақсы нәтиже көрсетті — плюс 0,42–0,56%. Құбылмалылық одан әрі өсуде, және біз стратегияның кірістілігінің өсуін күтеміз.

***

Мен айтқанымдай, біз әлемдік экономика мен нарықтардағы белгісіздік кезеңіне кірдік. Бұл жоғары құбылмалылық, күтпеген қозғалыстар, тиімсіздіктің өсу кезеңі болады. Біз мұндай уақыттарды жақсы көреміз деп айта алмаймыз (ешкім оларды жақсы көрмейді), бірақ біз олар үшін нарыққа инвестиция салушылар мен соңғы жылдары көптеген индекстердің шексіз өсуінен пайда көрген кәсіби емес адамдарға қарағанда әлдеқайда жақсы дайынбыз. Біз сол стратегиялар аясында жұмыс істеуді жалғастырамыз, тек сәл абай боламыз; жыл қиын, бірақ табысты болады деп уәде етеді. Оқиғалардың дамуы туралы бір айдан кейін сөйлесеміз.