Инвесторлардың жақсы ризикаға түсуін түсіну қалай?

Елена Чиркова

Oct 11, 2024

Танымал инвестор Говард Маркс, Oaktree Capital компаниясының негізін қалаушы, жақында бірнеше бейнероликтер сериясында түсіндірді, инвесторлар тәуекелге қалай қарау керектігін. Маркс — нарықтық циклдар туралы белгілі кітаптың авторы, онда ол нарықтардың өсуі мен құлдырауының психологиялық аспектілерін қарастырған. Уоррен Баффет бірде былай деді: «Мен Говард Маркстан келген хаттарды көргенде, оларды бірінші ашып оқимын». Маркстың тәуекел табиғаты туралы курсивпен бөлінген цитаталарын Елена Чиркова, Movchan’s Group аға серіктесі және GEIST қорының кеңесшісі, түсіндіреді.

Тәуекел мен құбылмалылық — синоним емес

Тәуекел — бұл шығындардың ықтималдығы. Құбылмалылық тек тәуекелдің симптомы болуы мүмкін

Барлығы инвестордың көкжиек ұзындығына байланысты. Құбылмалылық маңызды емес, егер көкжиек өте ұзын болса, өйткені өсу тренді оны жабады. Мұндай инвестор үшін тәуекел активтің мәнін түсінбеуде, оның құбылмалылығында емес. Бұл туралы Уоррен Баффет те айтқан. Егер сізге ақша ертең қажет болуы мүмкін болса және сіз активті сатуға мәжбүр болсаңыз, онда құбылмалылық сіз үшін фактор болып табылады. 

Асимметрия — инвесторлар үшін негізгі сәт

Асимметрия — нарық өскен кезде пайда табу және құлдырау кезінде шығындарды азайту қабілеті

Менің ойымша, бұл тұжырым тек ұзақ позициялар ашатын инвестор үшін дұрыс. Өйткені құлдыраушы нарық идея бойынша өсуі тиіс жеке гениалды бағаланбаған қағаздарды да жоя алады. Міндетті түрде емес. Әлемде құлдыраудан пайда табатын көптеген хедж-қорлар бар. Олар қысқа позициялар ашады, олар портфельде ұзын позицияларды да басып озуы мүмкін. Бұл жағдайда қор нарық өскен кезде көбірек тәуекелге барады. Оның позициялары ағынға қарсы жүзіп бара жатқандай, бейнелі түрде айтқанда. 

Тәуекел сандық бағалауға жатпайды

Инвесторлар тәуекелді өз бағалауларына сүйенуге мәжбүр, тек тарихи деректерге ғана емес

Құбылмалылық тұрғысынан тәуекел сандық бағалауға жатады. Оны, мысалы, стандартты ауытқу, бета және максималды төмендеу сияқты параметрлермен өлшеуге болады және олардың барлығы есептеледі. Маркс дұрыс айтқандай, активтің тағдыры өзгермейтініне ешқандай кепілдік жоқ және тек тарихи деректерге сүйенуге болады. Нарықтың кейбір сегменттерінде қарапайым циклдік байқалады. Одан да жаманы, егер компания өндіретін тауарлар немесе қызметтер сұранысқа ие болмаса, құнын жоғалтуы мүмкін активтер бар. 

Тәуекелдің көптеген түрлері бар

Тек шығындар ғана емес, сонымен қатар өсу әлеуетін жоғалту, соның ішінде тым төмен тәуекел қабылдау салдарынан

Жоқ, адал болайық. Барлық шығындарды, соның ішінде жоғалған пайданы тәуекелден туындаған шығындарға жатқызудың қажеті жоқ. Бұл кері шығындар — инвестор тәуекелді қабылдағысы келмегендіктен. Тәуекелге төзімділік — психологияның, қаржының емес, пәні. Инвестор оны ұнатпауға толық құқылы.

Тәуекел болашақты болжаудың мүмкін еместігінен туындайды

«Құйрық оқиғалар» — сирек және экстремалды құбылыстар — портфельге шамадан тыс әсер етуі мүмкін

Бірінші тезиспен толық келісемін. Екіншісімен де келісемін, бірақ ескертумен. Көптеген «құйрық оқиғалар» болжанбайды, өйткені біз олардың қашан болатынын білмейміз, бірақ олардың болуы мүмкін екенін білеміз. Уоррен Баффет айтқандай, не болатынын болжау оңайырақ, қашан болатынынан гөрі. 

Тәуекелдің контринтуитивтілігі

Нарықтар қауіпсіз болып көрінгенде, инвесторлар үлкен тәуекелге баруға бейім

Бұл Уоррен Баффеттен алынған белгілі цитатаның қайта айтылуы, ол бұйрық райында: «Басқалар ашкөз болғанда қорқыңыз, басқалар қорыққанда ашкөз болыңыз».

Тәуекел активтердің сапасына тәуелді емес

Жоғары сапалы активтер тәуекелді болуы мүмкін, егер олардың бағасы қолайсыз деңгейге көтерілсе

Бұл да Уоррен Баффеттен алынған, ол инвестор неге инвестиция салатынын түсінбегендіктен (жоғарыда айтқанымыздай) және жоғары бағамен сатып алған кезде тәуекел туындайды деп айтқан. Мен өзімнен қосар едім, төмен құбылмалылықпен қымбат актив сатып алғаннан гөрі, жоғары құбылмалылықпен арзан актив сатып алу жақсы. 

Тәуекел мен табыс әрқашан корреляцияланбайды

Үлкен тәуекелді қабылдау әрқашан табысты арттыруға әкелмейді

Бұл сөзсіз. Тіпті қаржы нарықтарының теориясы тек диверсификацияланбаған тәуекелдің марапатталатынын постулирует. «Үлкен тәуекел — үлкен табыс» фразасын керісінше түсіну керек: бағалы қағаздың эмитенті/инвестициялық жобаның иесі инвесторға жоғары тәуекелге жоғары сыйақы ұсынуы керек. Бұл жоғары тәуекелді қабылдау міндетті түрде жақсы марапатталатынын білдірмейді. Ауытқулар мүмкін, тіпті тәуекел/табыстылық қатынасын дұрыс бағалай алатын тәжірибелі инвестор да тиісті диверсификация болмаған жағдайда ақша жоғалтуы мүмкін, өйткені жеке активпен кез келген нәрсе болуы мүмкін. 

Тәуекел сөзсіз

Ең бастысы — тәуекелден қашпау, оны ақылмен басқару және бақылау

Мұнда кеңес алу үшін келген қоян туралы ақылды үкі туралы анекдотты еске түсірмеуге болмайды. Ормандағы барлық жануарлар оны ренжіткен, ал ол оған кірпі болуды ұсынды. 

Неге бұл білу керек

Тәуекелді дұрыс түсіну инвесторды қате инвестициялардан сақтайды.