Бұрынғы стратегиялар енді жұмыс істемейді — Говард Маркс

Вячеслав Дворников

Jan 30, 2025

Инвесторларға соңғы жылдары пайда әкелген стратегиялар болашақта да жұмыс істейді деп күтпеу керек, деді дүйсенбіде Oaktree Capital Group компаниясының тең құрылтайшысы Говард Маркс. «Мен келесі 10 жылда пайыздық мөлшерлемелердің төмендеуі немесе өте төмен пайыздық мөлшерлемелермен сипатталатынына сенбеймін», — деді Маркс дүйсенбіде Майамидегі Global Alts конференциясында, Miami Hedge Fund Week ретінде танымал.

Маркс банктердің, соның ішінде Goldman Sachs болжамдарына сілтеме жасады, оған сәйкес келесі онжылдықта акциялардың кірістілігі бір таңбалы сандармен есептелуі мүмкін. Соңғы жылда 5–10 жылдық көкжиекте американдық нарықтың орташа жылдық күтілетін кірістілігі 4,4%-дан 4,2%-ға дейін төмендеді, деп көрсетілген соңғы болжамында AQR Клифф Аснесса. Біз Аснесса, оның қорына инвестиция салғанымызды, әлемдегі ең үздік инвесторлардың бірі деп санайтынын мұнда айтқанбыз.

Тіпті мөлшерлемелер нөлге жақын деңгейге оралса да, АҚШ-тың ірі компанияларының акцияларының орташа жылдық шығыны минус 2,2% құрайды, делінген GMO Джереми Грэнтэмның, қор нарығының тарихшысы және белгілі басқарушы, доткомдар көпіршігінің жарылуын және ипотекалық облигациялар нарығындағы дағдарысты болжаған. Біз екі болжамды да жедел арнамызда айтқанбыз.

Маркстың сөз сөйлеуі дәл сол кезде болды, қытайлық DeepSeek AI стартапының жетістігі инвесторларды Nvidia және басқа AI-мен байланысты компаниялардың жоғары бағаларына күмәндануға мәжбүр етті. «Бұл тек қысқа мерзімді перспективада нарықтардың психологиясы мен иррационалдығының қаншалықты күшті екенін көрсетеді», — деді Маркс акциялардың сатылуын түсіндіріп. 

Маркстың көзқарастарын Уолл-стритте мұқият қадағалайды, ең алдымен оның клиенттерге арналған спорадикалық жазбалары үшін, деп атап өтті Financial Times. Қаңтарда жарияланған «Көпіршікті күзету» атты жазбасында аңызға айналған инвестор өзінің мансабындағы ең көреген болжамдарының бірін еске алды — 25 жыл бұрын өзінің эссесінде ол дотком компанияларына қатысты инвесторлардың иррационалды мінез-құлқы туралы ескерткен.

Қазір Oaktree басшысы ($205 млрд басқаруда) бүгінгі нарықтарға қатысты ескертулерге, соның ішінде акциялардың жоғары бағасы, AI-ға қатысты эйфория, «Керемет жетілік» үстемдігі және ірі компаниялардың акцияларын «ішкі құнын ескермей» автоматты түрде сатып алу басталғанын көрсетті. Соңғы белгіге пассивті инвестициялаудың өсуі қалай әсер ететінін Movchan’s Group серіктесі және GEIST қорының кеңесшісі Елена Чиркова мұнда айтқан.

Неге бұл маңызды

Американдық акциялар нарығы бойынша ұзақ мерзімді болжамдар көбейіп, алдағы жылдары күтілетін кірістің төмен екенін көрсетеді. Мұндай жағдайда инвесторлар жаңа тәсілдерді іздеуі керек: «сатып алу және ұстау» ережесі енді жұмыс істемеуі мүмкін. Белсенді басқарудың құндылығы артады, бірақ жеке инвесторлардың нәтижелері орташа есеппен нарықтан әлдеқайда нашар.