АҚШ қор нарығындағы өтімділіктің төмендеуінің себептері
Сергей Гуров
Apr 2, 2025Американдық нарықтағы өтімділік көптеген жылдар бойы төмендеп келеді, соның ішінде реттеудің қатаңдатылуы және автоматты сауданың өсуі себепті, деп атап өтеді Bloomberg. Бірақ қазір Трамптың сауда саясатына қатысты белгісіздік жағдайды одан әрі нашарлатты.
2008–2009 жылдардағы дағдарыстан кейін АҚШ пен Еуропада (және тек оларда емес) банктерді реттеу саласында заңдар қабылдай бастады. Қаржы ұйымдарынан капитал буферлерін арттыруды және өз саудасын шектеуді талап ететін ережелер банктердің маркет-мейкерлік қызметін күрт қысқартуға әкелді. Электрондық сауда платформаларын енгізу және компьютерлендірілген сауда үшін автоматтандырылған есептеулерді кеңінен қолдану нарық өтімділігін аз болжамды етті.
2025 жылдың басынан бастап АҚШ қор нарығындағы сауда өтімділігінің төмендеуі мәселесі институционалдық және бөлшек инвесторлар үшін одан да өзекті бола түсті. Американдық акциялар мен туынды құралдарды сатып алу немесе сату бойынша күтілетін транзакциялық шығындардың өсуі тек құбылмалылықтың артуымен ғана емес, сонымен қатар нарықтың белсенді қатысушыларының сауда белсенділігінің төмендеуімен байланысты. Нарық тереңдігінің (market depth) төмендеуі мен құбылмалылықтың өсуінің негізгі себептері арасында, көбінесе соңғы талдамалық материалдарда жиі аталады, — тарифтік соғыстардың американдық компаниялардың пайдасына теріс әсер етуінен инвесторлардың алаңдаушылығы. Сондай-ақ, әлемдік экономиканың жағдайына қатысты белгісіздіктің өсуі және нарықтық құбылмалылықты одан әрі арттыруға бейім сауда бағдарламаларының әсері.
Бұл құбылысты өтімділіктің кеңінен бақыланатын бірнеше көрсеткіштері арқылы байқауға болады. S&P 500 қор индексінің фьючерстеріндегі өтімділік наурыз айының соңында екі жылдағы ең төменгі деңгейде болды, деп хабарлайды Deutsche Bank деректері. S&P 500 фьючерстерінің сауда көлеміне негізделген Citigroup өтімділік индексінің бес күндік жылжымалы орташа мәні де соңғы екі жылдағы ең төменгі деңгейге жақын.
Тағы бір маңызды фактор бар — нарықтық күйзеліс кезінде өтімділік ұсынуға дайын белсенді нарық қатысушыларының жетіспеушілігі. Бұл көбінесе сауда жасау уақыты мен тәсілдеріне шектеулер қойылған пассивті инвестициялық қорлардың танымалдылығының сақталуымен байланысты. Жекелеген акциялардың өтімділігі төмендеген кезде инвесторлар пассивті стратегияларды ұстанатын көптеген американдық биржалық инвестициялық қорларды белсенді түрде сатып ала бастады. 2025 жылдың алғашқы екі айында АҚШ-та тіркелген ETF-ке таза ағын, 114,8 млрд долларды құрады. Пассивті инвестициялаудың нарықтарға қалай әсер ететіні туралы біз мұнда айттық.
Бұл не үшін қажет
Қор нарығындағы белгісіздік сақталып отырған кезде, нарық өтімділігінің динамикасына әсер ететін әртүрлі факторларды ескеру маңызды. Орта және шағын капитализациялы компаниялардың акцияларына айтарлықтай әсер ететін инвесторлар позициялардан шығу елеулі қаржылық және уақыттық шығындармен бірге жүруі мүмкін екенін есте ұстауы керек.
