Инвестиционные фонды: преимущества и возможности

Movchan тобы

Jan 1, 2022

Инвестиционные фонды дают инвесторам возможность снизить риски путем диверсификации и благодаря экспертизе профессионалов. Рассказываем о преимуществах и возможностях инвестирования в фонды.

Что такое инвестиционные фонды

В общем виде инвестиционный фонд — это структура, которая аккумулирует капитал некоторого числа инвесторов и вкладывает его согласно объявленной стратегии. Вложения осуществляют профессиональные управляющие, что должно обеспечивать более высокий уровень контроля рисков и анализа активов, чем при самостоятельном инвестировании. Управляющие опираются на свои знания и опыт и должны принимать оптимальные решения в интересах инвесторов фонда. Их в этом контролируют независимые организации, например администраторы и аудиторы.

Также фонды дают частным инвесторам доступ к инструментам и стратегиям, сложным или недоступным для частных инвесторов. Пример — рыночно-нейтральная стратегия, использующая недельные опционы. Она должна приносить инвесторам доход независимо от ситуации на рынке. Фонды могут быть интересны инвесторам, которые стремятся снизить риски и не хотят постоянно следить за рынком и активно управлять портфелем. 

Виды инвестиционных фондов

По способу управления

Активно управляемые фонды стремятся обыграть свой бенчмарк (ориентир) и обеспечить инвесторам более высокую доходность за счет тщательного подбора активов. Пример такого фонда — iShares Large Cap Value Active ETF от BlackRock, который инвестирует преимущественно в акции крупных и при этом недооцененных американских компаний.

В отличие от них пассивные (индексные) фонды следуют за определенным индексом (бенчмарком). Управляющие таких фондов не занимаются активным управлением, а просто отслеживают состав целевого индекса, а их главное преимущество по сравнению с активными фондами — низкие комиссии. Один из самых первых и популярных таких фондов — Vanguard 500 Index Fund, который следует за S&P 500. 

По типу активов

Пример фонда акций (Equity Funds) — Vanguard Total Stock Market Index Fund, который инвестирует в широкий рынок акций США. Фонды облигаций (Bond Funds) вкладывают в облигации — государственные или корпоративные. Один из крупнейших активно управляемых облигационных фондов — PIMCO Income Fund. Обычно фонды облигаций менее волатильны, но и менее доходны по сравнению с фондами акций.

Существуют и гибридные фонды (Balanced/Hybrid Funds), которые инвестируют в несколько классов активов. Такой есть у Vanguard — Vanguard Balanced Index Fund. Также есть фонды, использующие сложные стратегии. Они могут вкладываться в производные финансовые инструменты, например в опционы.

Также встречаются товарные фонды (Commodity Funds). Они инвестируют в физические товары, такие как золото, нефть, сельскохозяйственные продукты или металлы без необходимости физического хранения. Считается, что они помогают диверсифицировать портфель и могут служить защитой от инфляции. Например, один из базовых — SPDR Gold Shares, который отслеживает цену золота и предлагает вложиться в драгоценный металл. Invesco DB Commodity Index Tracking Fund отслеживает целую корзину товаров, таких как нефть, природный газ и металлы. Есть и более необычные, вроде iPath Series B Bloomberg Coffee Subindex Total Return ETN, отслеживающий фьючерсы на кофе. 

Фонды недвижимости (Real Estate Investment Trusts, REITs) инвестируют в объекты недвижимости или компании, управляющие недвижимостью. Такие фонды позволяют получать доход от аренды или прироста стоимости объектов без необходимости владеть ими. Это может быть не только жилая недвижимость, но и офисные здания, инфраструктура, отели, больницы, центры обработки данных и даже лес.

По юридической форме

Российским инвесторам могут быть знакомы паевые инвестиционные фонды  (ПИФы). Они работают по российскому праву и торгуются в рублях, но при этом могут вкладываться в иностранные активы, например китайские акции.

Каждый ПИФ имеет свою инвестиционную декларацию. Она с разной степенью детализации регламентирует, в какие активы и каких долях вкладываются средства участников. Управляющие компании (УК), которые управляют фондом, публикуют информацию о составе фондов на своих сайтах, что позволяет инвесторам следить за структурой своих вложений. Например, там можно найти актуальную информацию о стоимости чистых активов (NAV). УК принимает решения о том, какие активы покупать или продавать, но не может кардинально изменять стратегию фонда — за соблюдением этого правила следит спецдепозитарий. Этот же депозитарий отвечает за ведение учета пайщиков и активов и в случае нарушений может отозвать у УК лицензию. ПИФы строго регулируются государством, что делает их безопасным инструментом для массовых инвесторов.

Важный аспект — ликвидность. У разных типов ПИФов она отличается:

• Открытые ПИФы — как правило, они состоят из высоколиквидных активов, а паи можно покупать и продавать в любое время. 
• Интервальные ПИФы — паи можно приобретать или погашать только в определенные промежутки времени, обычно несколько раз в год.
• Закрытые ПИФы — инвестировать можно только на этапе создания фонда, а средства можно выводить лишь при его расформировании. Интервальные и закрытые ПИФы зачастую инвестируют в менее ликвидные активы, такие как недвижимость, которую не всегда возможно быстро продать. 

Паи можно приобрести у самой управляющей компании ПИФа, ее агентов (чаще всего это банки), а некоторые фонды, такие как биржевые ПИФы (БПИФы), — у других инвесторов. Например, через брокера на бирже. Некоторые ПИФы торгуются через специализированные финансовые онлайн-супермаркеты — маркетплейсы, которые должны быть в реестре операторов финансовых платформ Банка России. 

Зарубежные аналоги БПИФов — ETF. Они торгуются на бирже, поэтому часто более ликвидны по сравнению с обычными ПИФами. Кроме того, обычно они дешевле, поскольку имеют более низкие комиссионные за управление, особенно если просто следуют за индексами — это позволяет сократить затраты, поскольку не подразумевают постоянный анализ и выбор активов.

Управление ETF осуществляется инвестиционной компанией К примеру, такими крупными провайдерами, как BlackRock или Vanguard. Помимо УК, в структуре фонда также задействованы депозитарий (для учета активов), кастодиан (для их хранения), независимые аудиторы и администратор ETF, что гарантирует независимый контроль и защиту инвесторов.

У этих фондов есть две ключевые цены: рыночная, формируемая на основе спроса и предложения на бирже, и индикативная стоимость — рассчитанная на основе стоимости чистых активов (NAV). Поскольку рыночная цена БПИФа или ETF формируется на основе спроса и предложения на фондовой бирже, то два этих показателя могут не совпадать. Например, если инвесторы активно покупают паи фонда, то рыночная цена может превышать NAV, что приводит к образованию премии. В противоположном случае, при низком спросе, может возникнуть дисконт. Понимание этой разницы важно для оценки выгодности инвестиций в конкретный актив.

Среди ETF есть как пассивные фонды, которые просто следуют за индексами, так и те, что используют активные или смарт-бета стратегии (здесь применяются альтернативные методы взвешивания акций, основанные на различных факторах, например стоимости или размера. Такие фонды предпочитают гибридный подход и могут быть весьма специфичны. Например, Global X Millennials Thematic ETF фокусируется на акциях компаний, популярных среди миллениалов, таких как Netflix и Apple. Другой пример — фонд Research Affiliates Deletions ETF, инвестирующий в американские компании, выбывшие из крупных индексов. Также есть фонды вроде ETF Amplify Weight Loss Drug & Treatment и Roundhill GLP-1 & Weight Loss ETF. Они вкладываются в компании, разрабатывающие препараты для снижения массы.

В США и других странах также распространены взаимные фонды (Mutual Funds). Как и ПИФы, они не торгуются на бирже и доступны к покупке через брокеров и финансовые учреждения. Эти фонды позволяют инвесторам покупать паи и продавать их по цене, которая обновляется в конце торгового дня на основе стоимости чистых активов фонда. Чаще всего это активно управляемые фонды, но есть и пассивные. К примеру, Vanguard 500 Index Fund — это пассивный взаимный фонд, который отслеживает индекс S&P 500. Он инвестирует в крупнейшие компании США, обеспечивая широкую диверсификацию с низкими издержками. Наиболее распространенные способы покупки паевого инвестиционного фонда онлайн — напрямую у поставщика фонда, через инвестиционную компанию или через онлайн-брокера. Сделать это можно, например, на Interactive Brokers, но фактически сделка проходит через управляющую компанию, а не сразу на бирже — брокер просто предоставляет доступ.  

Хедж-фонды — это более гибкие и рискованные инвестиционные структуры, которые зачастую используют сложные стратегии, торговлю с плечом (леверидж), деривативы, короткие продажи (шорт) и т. д. Они могут стремиться к получению прибыли как на растущем, так и на падающем рынке, но не все хедж-фонды ориентированы на получение прибыли в условиях падения рынка. Некоторые из них могут ставить целью минимизировать убытки или защитить капитал в условиях рыночной нестабильности. Хедж-фонды, как правило, ориентированы на квалифицированных инвесторов с крупными капиталами, поскольку они часто используют сложные стратегии и инструменты, требующие глубокого понимания рисков. Инвесторы с большим капиталом считаются более подготовленными к работе с такими подходами по сравнению с инвесторами с меньшими портфелями. Крупнейший в мире такой фонд — Bridgewater Associates, который основал известный инвестор Рэй Далио.

Фонды прямых инвестиций (Private Equity Funds, PE-фонды) фокусируются на долгосрочных стратегических инвестициях в частные компании или в неэффективные публичные (торгующиеся на бирже) компании, которые они планируют реструктурировать, развить и затем продать с прибылью через несколько лет. PE-фонды обычно приобретают контрольные пакеты акций, что позволяет им активно участвовать в управлении. Их основная цель — увеличить стоимость компании и получить прибыль при ее последующей продаже или, в случае с частными компаниями, при выводе на биржу (IPO).

Инвестировать напрямую в такие фонды могут только институциональные инвесторы и инвесторы с большим капиталом. Частные инвесторы могут вложиться в акции публичных компаний, управляющих активами (KKR & Co., Carlyle Group, Apollo Global Management, Brookfield Asset Management и др.) или  через ETF. Например, iShares Listed Private Equity ETF отслеживает индекс компаний, инвестирующий в частные компании, а ProShares Global Listed Private Equity ETF — в глобальные компании, специализирующиеся на управлении частным капиталом и PE-вложениями.

Преимущества инвестирования в фонды

Рассмотрим ключевые преимущества таких инвестиций.

1. Диверсификация. Инвестируя в фонд, инвестор распределяет капитал сразу во множество активов, что снижает риски, связанные с падением стоимости отдельных бумаг. В отличие от самостоятельного подбора бумаг, фонды обеспечивают более широкий охват рынка.

2. Более высокая эффективность. Для большинства частных инвесторов отсутствие необходимых знаний и времени делает невозможным эффективное управление капиталом. Кроме того, фонды могут использовать сложные стратегии, недоступные частным инвесторам.

3. Дешевизна. У некоторых фондов низкий порог входа. Например, фонд голубых фишек EA Bridgeway Blue Chip ETF стоит меньше $13, а предоставляет доступ к нескольким десяткам компаний. Собрать аналогичный диверсифицированный портфель было бы значительно дороже.

4. Ликвидность. Большинство инвестиционных фондов, особенно ETF, обладают высокой ликвидностью, тем более по сравнению с недвижимостью или объектами коллекционирования.

5. Прозрачность и регулирование. Инвестиционные фонды обычно работают под строгим надзором регулирующих органов, что обеспечивает высокий уровень прозрачности и безопасности для инвесторов. Все транзакции, структура активов и стратегия управления фондами доступны для анализа и оценки в открытом доступе. Поэтому вложиться в фонд с альтернативными активами безопаснее, чем, например, напрямую в компанию. 

Риски и как их минимизировать

Хотя фонды часто рассматриваются как менее рискованная инвестиция по сравнению с самостоятельным подбором портфеля благодаря диверсификации и профессиональному управлению, будь то ПИФы, ETF или хедж-фонды, они все равно несут в себе определенные риски. Инвесторам необходимо их учитывать. 

• Главный источник рисков во многих фондах — рыночная  волатильность, в экстремальных случаях — резкое падение рынка. Это может привести к падению стоимости активов фонда в тот момент, когда инвестору могут потребоваться деньги.

Фонды стараются снизить этот риск. Поэтому, например, некоторые хедж-фонды распределяют капитал между длинными и короткими позициями: первые приносят прибыль в периоды роста рынка, вторые — при падении. Эта стратегия должна снижать волатильность портфеля ценой более низкой доходности, когда рынок растет.

• Инвестиции в фонды, которые ориентируются рынки за пределами США, и прежде всего развивающиеся рынки, подвержены страновым рискам, таким как санкции, изменение регулирования и запрет на вывод капитала. Так, с блокировкой активов в 2022 году столкнулись иностранные фонды, вкладывавшиеся в российские активы, а также российские инвесторы в фонды, которые следовали за иностранными активами.
• Управленческий риск заключается в том, что управляющая компания или портфельный менеджер фонда могут допустить ошибки. Поэтому важно оценивать историю успеха фонда и компетентность управляющей компании, а также выбирать фонды с четко сформулированными стратегиями с длинной историей.

Выбор подходящего фонда

Выбор фонда требует тщательного анализа и учета множества факторов — от личных целей и уровня риска до комиссии и истории доходности. Вот несколько шагов, которые помогут выбрать оптимальный вариант.

Шаг 1. Изучите параметры фонда

Уровень риска, срок вложений и ликвидность нужно сопоставлять с инвестиционными целями. Например, если инвестору могут понадобиться деньги через год, то лучше вкладываться в консервативные фонды. А если ему важна гибкость, то в фонды с высокой ликвидностью — ежемесячной или даже еженедельной.

Шаг 2. Оцените историческую доходность

Прошлые результаты фонда не гарантируют таких же в будущем, но могут быть полезны для оценки его устойчивости в различных рыночных условиях и мастерства управляющих. Как фонд справлялся с рыночными кризисами, как он показал себя по сравнению с другими фондами в своем классе — вот вопросы, которые инвестор должен задавать себе. 

Также хорошо, если можно сравнить доходность с учетом комиссий (ту, которую в реальности получают инвесторы фондов) с сопоставимыми бенчмарками. Активные фонды берут больше комиссий по сравнению с пассивными фондами.

Шаг 3. Оцените репутацию управляющих

Кроме того, успех фонда во многом зависит от компетентности управляющих. Изучение биографий, опыта и репутации управляющих, а также компании по управлению фондами значительно увеличит шансы на успех. Хорошо, если фонды работают под надзором надежных регулирующих органов (например, Комиссии по ценным бумагам и биржам США или Банка России), а также, если это необходимо, имеют надежных провайдеров (аудиторов, администраторов и т. д.)

Примеры успешных инвестиционных фондов

Хорошим примером успешного управляющего хедж-фондами считается американский фонд Citadel под руководством Кеннета Гриффина. С момента своего основания в 1990 году он заработал инвесторам суммарно 74 млрд долл. По итогам 2023 года каждый из основных фондов Citadel зафиксировал двузначный рост: флагманский мультистратегический фонд Wellington увеличился на 15,3%, еще один мультистратегический Citadel Tactical Trading Fund — на 14,8%, Citadel Equities, фонд с длинными и короткими позициями, поднялся на 11,6%, а Citadel Global Fixed Income — на 10,9%. Для сравнения: индекс S&P 500 в 2023 году вырос на 20,5%. 

Но нужно понимать, что доходность хедж-фондов, особенно тех, что вкладываются в рискованные инструменты, зачастую волатильна. Например, по итогам 2023 года Discovery Capital Роба Ситрона показал доходность 48% благодаря инвестициям в акции финансовых компаний и суверенные облигации стран Латинской Америки. Но годом ранее он принес убыток в 29%. 

Инвестиционные трасты недвижимости (REITs) превзошли S&P 500 по доходности за последние 20-, 25- и 50-летние периоды. Самый широкий тематический индекс FTSE NAREIT ALL EQUITY REITS рос с CAGR 11,4% — против роста бенчмарка рынка акций на 7,6% последние 25 лет. Кроме того, REITs характеризуются меньшей волатильностью и более слабой корреляцией с остальным рынком. А некоторые из них имеют бета-коэффициент (показатель риска волатильности) вдвое ниже, чем, например, у S&P 500. Поэтому инвестиционные трасты недвижимости считаются хорошим способом диверсифицировать портфель и улучшить его риск-профиль.

А примером высокодоходного биржевого инвестиционного фонда может быть VanEck Semiconductor ETF с экспозицией на полупроводниковые компании, который последние 10 лет рос с впечатляющим CAGR 28,2% благодаря постоянному развитию технологического сектора. Полупроводники обеспечивают работу большого количества устройств, включая телефоны, автомобили, ПК и игровые консоли. Ажиотаж вокруг искусственного интеллекта только усилил эту тенденцию. В результате в топ-10 самых прибыльных ETF за этот период вошли фонды, так или иначе вкладывающиеся в технологии, включая IShares Semiconductor ETF (CAGR 25,54%), Invesco Dynamic Semiconductors ETF (CAGR 24,14%) и другие.

Чем полезны инвестиционные фонды

Инвестиционные фонды — удобный и эффективный способ для инвесторов получить доступ к разнообразным инструментам и стратегиям. В зависимости от целей можно вложиться в широкий спектр активов с различным уровнем рисков. Фонды — отличный способ диверсификации, поскольку покупка доли в нем позволяет сразу инвестировать во множество активов, не занимаясь их подбором самостоятельно, что представляет трудность для частных инвесторов. Фонды также предоставляют возможность воспользоваться опытом профессионалов в управлении капиталом.

Инвестиционные фонды часто оказываются более прибыльными и менее затратными способами инвестирования по сравнению с самостоятельными вложениями. Выбрав подходящий фонд, инвесторы могут значительно повысить свои шансы на достижение финансовых целей, опираясь на проверенные методы и глубокие знания экспертов в области финансов. При выборе фонда нужно убедиться, что его стратегия соответствует стратегии инвестора. Также важно учитывать такие факторы, как толерантность к риску, историческая доходность и репутация самого фонда или его управляющих.