2024 жылдың IV тоқсанындағы хедж-қорлар саласының негізгі жаңалықтары

Movchan тобы

Mar 19, 2025

2024 жылдың төртінші тоқсанының қорытындысы бойынша біз келесі жаңалықтарды ең қызықты деп таптық:

• Қайта өрлеу жылы: хедж-қорлар қайтадан күш жинауда.
• Ең ірі хедж-қорлар ақшаны қайтарады, шағын қорлар өсу мүмкіндігін алады.
• Американдық белсенділер британдық компанияларға қысымды күшейтуде.
• Хедж-қорлар фармацевтикалық секторды талдау үшін дәрігерлер мен ғалымдарды жалдауды күшейтуде.
• Жаһандық хедж-қорлар Гонконгтағы қатысуын кеңейтуде.
• Hindenburg Research негізін қалаушы фирманы жабуда.
• Саид Хайдардың қоры өзінің тарихындағы ең нашар кезеңді бастан өткеруде.
• Нуриэль Рубини экономикалық тәуекелдерден қорғау үшін ETF іске қосты.

  Салалық трендтер

Қайта өрлеу жылы: хедж-қорлар қайтадан күш жинауда 

2024 жылы хедж-қорлар соңғы онжылдықтағы ең мықты нәтижелердің бірін көрсетті. 1 100-ден астам хедж-қорлардың нәтижелерін бақылайтын PivotalPath индексіне сәйкес, 2024 жылы комиссияларды шегергеннен кейінгі орташа кірістілік 10,7% құрады — бұл 2020 жылдан бергі ең жақсы көрсеткіш, сол кезде қорлар пандемия аясындағы құбылмалылық жағдайында 11,4% тапқан болатын. Бұған дейін екі таңбалы өсу 2013 жылы байқалған.

2024 жылғы табысты нәтиже, қорлардың жоғары комиссиялары үшін сынға ұшыраған сала үшін үміттендіретін көрінеді, олар көбінесе орташа нәтижелер көрсетеді. Әсерлі жылға қарамастан, хедж-қорлардың жалпы кірістілігі 2024 жылы дивидендтерді ескере отырып 25% жеткен S&P 500-дің жалпы өсуінен төмен болып қала береді. Алайда, зейнетақы қорлары сияқты ірі инвесторлар үшін хедж-қорлардың тартымдылығы тек өсуде ғана емес, сонымен қатар құлдырау кезінде капиталды қорғауда және басқа активтермен корреляцияның болмауында.

PivotalPath деректеріне сәйкес, ең жақсы қорлар технологиялар, медиа және телекоммуникациялар секторындағы компаниялардың акцияларымен сауда жасайтын қорлар болды, олардың орташа кірістілігі 2024 жылы шамамен 23% құрады. 2024 жылы акциялардың кірістілігінде үлкен дисперсия байқалғанын атап өткен жөн. Бұл ең шебер менеджерлерге индекстер мен бәсекелестерден озып, әлеуетті «жеңімпаздарды» таңдап, әлеуетті аутсайдерлерге қысқа позициялар ашуға мүмкіндік берді. Проблемалық несиелермен және акциялардағы сандық стратегиялармен жұмыс істейтін қорлар 15–16% деңгейінде нәтижелер көрсетті.

1990 жылдардың аяғынан бастап жаһандық қаржы дағдарысына дейін хедж-қорлар жыл сайын екі таңбалы кірістілік көрсететін. Алайда, 2010 жылдардағы жұмсақ ақша-несие саясаты нарықтың құбылмалылығын төмендеткен кезде бәрі өзгерді, және сала негізінен тәуекелді басқаруға көбірек назар аудара отырып, тұрақты пайда алу үшін ірі, жоғары тәуекелді ставкалардан бас тартты.

Осылайша, 2024 жыл хедж-қорлардың мықты нәтижелер көрсете алатынын көрсетті, бірақ сұрақ қалады: бұл импульсті сақтап қалу мүмкін бола ма, әлде сала жақын арада қайтадан қиындықтарға тап бола ма?

The Year That Hedge Funds Got Their Mojo Back

Wall Street Journal, 18 January 2025 Caitlin McCabe

Ең ірі хедж-қорлар ақшаны қайтарады, шағын қорлар өсу мүмкіндігін алады

D.E. Shaw, Point72, Citadel және Element Capital Management сияқты ең танымал хедж-қорлардың кейбірі клиенттерге 2024 жылы шамамен 15 млрд доллар көлемінде қомақты сомаларды қайтарады. Бұл қорлар активтерді басқаруда икемділікті сақтау үшін жаңа капиталдың ағынын әдейі шектейді.

Мысалы, Стив Коэн (Steve Cohen) басқаратын Point72 қоры 5 млрд долларға дейін қайтаруды жоспарлап отыр, Element Capital Management өткен жылы клиенттерге 6 млрд доллар қайтарды. Bridgewater Associates те қаражаттың бір бөлігін қайтарады, ал шамамен 65 млрд доллар активтерді басқаратын Citadel биыл өзінің негізгі қорының 15% өсуінен кейін пайдасын бекіту мүмкіндігін ұсынды, бірақ инвесторлардың басым көпшілігі қаражатты қорда қалдыруды жөн көрді.

Бұл жағдай хедж-қорлар саласындағы елеулі бөлінуді көрсетеді: олардың көпшілігі әлі де капитал тапшылығын сезінуде — инвесторлар соңғы бес жылда жалпы алғанда шамамен 70 млрд долларды алып шықты, ал шағын топ үлкен қаражат ағынын алды. Бұл таңдаулы топ енді тым көп активтерді басқару пайдаға зиян тигізеді деп алаңдайды. Персоналдың жетіспеушілігі, кредиттік иыққа шектеулер және трейдерлер үшін күрес ірі қорлардың өсу мүмкіндігіне де елеулі шектеулер қояды.

Ірі қорлар жаңа түсімдер үшін жабық болған жағдайда, кішігірім хедж-қорлар активтерді ұлғайту мүмкіндігін алады. Көптеген шағын қорлар инвесторларға неғұрлым ашық шарттар, жоғары өтімділік және көбінесе төмен комиссиялар ұсынатынын атап өткен жөн.

Most Popular Hedge Funds Don’t Want Your Money But Smaller Firms Might

Bloomberg, 30 January 2025 Nishant Kumar

Американдық белсенділер британдық компанияларға қысымды күшейтуде

2024 жылы АҚШ-тың белсенді инвесторлары британдық компанияларға шабуылдарын күшейтті. Alvarez & Marsal (A&M) компаниясының Activist Alert Outlook есебіне сәйкес, Еуропадағы барлық белсенді кампаниялардың 42%-ы Ұлыбритания фирмаларына қарсы бағытталған — жыл бойы 59 фирма қысымға ұшырады. Бұл ретте мұндай кампаниялардың 40%-ын американдық қорлар бастады, бұл соңғы бес жылдағы рекордтық көрсеткіш болды.

A&M компаниясының EMEA аймағындағы басқарушы директоры Андре Медейрос (André Medeiros) түсіндірді: «Ішкі нарықтағы рекордтық бағалаулар аясында американдық белсенділер Еуропаға, әсіресе Ұлыбританияға, бағаланбаған активтерді іздеуде жиі назар аударады. Британдық компаниялар валдық пайда, ақша ағындарын генерациялау және капиталға қайтарым көрсеткіштері бойынша әлемдік бәсекелестерінен артта қалып отыр, бұл олардың акцияларының құнына елеулі жеңілдіктерге әкеледі».

2024 жылы американдық қорлар британдық компанияларға қарсы бастаған 23 іс-шарада белсенділер қоғамдық қысым әдістерін сирек қолдана бастады, директорлар кеңесімен жабық режимде келіссөздер жүргізуді жөн көрді. Басшылық құрамындағы өзгерістер белсенділердің басты мақсаты болып қала берсе де, пайда табуды арттыру үшін операциялық және стратегиялық реформаларға шақырулар жиі естіледі, ал экология және әлеуметтік жауапкершілік саласындағы талаптар төмендеді.

A&M аналитиктерінің болжамдарына сәйкес, 2025 жылы төмен бағалаулар аясында акциялардың құнын арттыруға бағытталған инвесторлардың белсенділігі арта береді. Сондай-ақ, ағымдағы жылы белсенділер бүкіл Еуропадағы 141 компанияға шабуыл жасауы мүмкін, оның ішінде 49-ы Ұлыбританияда орналасқан.

US activist investors ramp up attacks on UK companies

City AM, 6 January 2025 Elliot Gulliver-Needham

Хедж-қорлар фармацевтикалық секторды талдау үшін дәрігерлер мен ғалымдарды жалдауды күшейтуде

Balyasny, D.E. Shaw, Point72, Schonfeld, Qube және Squarepoint сияқты ірі хедж-қорлар, жалпы алғанда 200 млрд доллардан астам активтерді басқаратын, фармацевтикалық компаниялардың перспективалары туралы сараптамалық пікір алу үшін дәрігерлер мен ғалымдарды белсенді түрде жалдауда, бұл әсіресе сектордағы акциялардың күрт ауытқулары аясында өзекті.

2024 жылы фармацевтикалық компаниялар айтарлықтай құбылмалылық көрсетті. Мысалы, Abbvie акциялары шизофренияны емдеуге арналған препараттың клиникалық сынақтарының сәтсіздігінен кейін 11%-ға төмендеді, ал оның бәсекелесі Bristol Myers Squibb акциялары керісінше, 13%-ға өсті. Novo Nordisk акциялары тоқсандық нәтижелер жарияланғаннан кейін 7%-дан астам өсті, онда Wegovy салмақты азайтуға арналған препараттың күтілгеннен жоғары сатылымдары атап өтілді.

Технологиялық немесе зерттеу артықшылығын алу үшін белсенді түрде инвестициялайтын хедж-қорлар фармацевтикалық сектордағы мүмкіндіктерге назар аударды. Ең ірі мультистратегиялық хедж-қорлардың кейбірі қазір бүкіл әлем бойынша дәрігерлер мен медициналық зерттеулер саласындағы мамандарды жұмысқа қабылдауда.

Хедж-қорлар техникалық білімдері бар мамандарды, мысалы, тауар нарықтарын талдау үшін геологтар мен инженерлерді жалдау арқылы бұрыннан пайдаланып келеді. Ең ірі ойыншылар энергетикалық нарықта сауда жасау кезінде шешім қабылдау үшін ауа райының өзгерістерін бақылау үшін метеорологтардың қызметтерін де пайдаланады. Енді назар медицинаға аударылды.

Экономикадағы қарыз алу құнының төмендеуімен фармацевтикалық саладағы зерттеулер мен әзірлемелерге шығындар артады деп күтілуде. «Пайыздық мөлшерлемелердің төмендеу перспективалары мультистратегиялық хедж-қорларды денсаулық сақтау саласындағы мамандарды белсенді түрде жалдауға итермелейді», — деп атап өтті Sheridan Executive рекрутингтік компаниясының тең құрылтайшысы Фредди Стейси (Freddie Stacy). «COVID-19 вакцинасын мақұлдағаннан кейін хедж-қорларда жұмыс істеу үшін медициналық мамандар мен ғалымдарды жалдау АҚШ-та әсіресе белсенді болды. Соңғы алты айда бұл үрдіс Еуропаға таралып, фармацевтикалық салада жаңалықтар жасауға көмектесетін жасанды интеллект саласындағы жетістіктердің арқасында күшейді», — деп қосты ол.

«Корпоративтік мәдениет тұрғысынан дәрігерлер хедж-қорларда жұмыс істеуге өте жақсы бейімделе алады», — деп атап өтті Стейси. «Бұрынғы дәрігерлер тартымды, өйткені егер сіз медицина саласындағы мамандар күн сайын кездесетін экстремалды стресстік жағдайлармен күресуді білсеңіз, онда сіз, сөзсіз, сауда алаңындағы құлдырауларға төтеп бере аласыз. Хедж-қорларға табандылық пен шешімділікке ие адамдар қажет».

Big hedge funds call on doctors, scientists for an edge on pharma

Reuters, 4 December 2024 Nell Mackenzie

Жаһандық хедж-қорлар Гонконгтағы қатысуын кеңейтуде

Үш жаһандық хедж-қор — американдық Hudson Bay Capital Management, британдық Sona Asset Management және Нью-Йорктік Centiva Capital — Гонконгта кеңселер ашқан қорлар тізімін толықтырды, бұл қаланың аймақтық қаржы орталығы ретіндегі мәртебесін нығайтады.

Коннектикуттағы Стэмфордта орналасқан және шамамен 20 млрд долларды басқаратын Hudson Bay Capital Management компаниясы қазан айының басында Гонконгта өз бөлімшесін тіркеді. Гонконгтағы кеңсе оның әлем бойынша жетінші кеңсесі және Азиядағы алғашқы кеңсесі болады. Еуропадағы кредиттік стратегияларға маманданған 10,1 млрд долларды басқаратын Sona Asset Management 2024 жылдың тамызында Гонконгтағы бөлімшесін ашты. Фирма оны тәжірибелі қызметкерлерді ауыстыру және жаңа мамандарды жалдау арқылы толықтыруды жоспарлап отыр. Нью-Йорктік Centiva Capital қараша айының соңында Гонконгта жұмыс істеу лицензиясын алды, бұл үш жыл бұрын Сингапур нарығына шыққаннан кейін Азиядағы кеңеюінің қисынды жалғасы болды.

Жергілікті реттеуші органдар мен үкіметтік шенеуніктер Гонконгтың аймақтық қаржы орталығы ретіндегі мәртебесін қалпына келтіруге тырысуда. Бұған дейін Гонконг пандемия, геосаяси шиеленістің күшеюі және материктік Қытай тарапынан қысым, сондай-ақ оның экономикасының баяулауы аясында қаржы мамандарының кетуімен бетпе-бет келген болатын. Сонымен қатар, жаңа кадрлардың ағыны айтарлықтай қысқарды.

Гонконг таланттардың үлкен кетуінен кейін біртіндеп қалпына келуде, ал лицензияланған қаржы мамандарының саны рекордтық деңгейге жетті. Маусымнан қазанға дейін 2024 жылы қалада қаржы саласындағы лицензияланған қызметкерлердің таза өсімі шамамен 830-ға жетті, нәтижесінде қазанда олардың саны рекордтық 42 000-ға жетті.

Бағалы қағаздар және фьючерстер жөніндегі комиссияның (SFC) пікірінше, лицензияланған мамандар санының өсуін «нарықтық ортаның жақсаруымен және активтерді басқару саласын қолдауға бағытталған әртүрлі шаралармен» түсіндіруге болады. «Гонконгтағы хедж-қорларды, тікелей инвестициялар қорларын және отбасылық кеңселерді басқарушылар санының айтарлықтай өсуі де байқалады», — деп мәлімдеді SFC өкілі.

Hudson Bay Among Three More Hedge Funds Expanding to Hong Kong

Bloomberg, 16 January 2025 Bei Hu, Nishant Kumar and Julia Fioretti

Hong Kong Finance Jobs Rebound to Record After Talent Drain

Bloomberg, 12 November 2024 Jinshan Hong and Nazmul Ahasan

Белгілі компаниялар

Hindenburg Research негізін қалаушы фирманы жабуда

Hindenburg Research негізін қалаушы Нэйтан Андерсон (Nathan Anderson) ірі компаниялардың нарықтық құнына айтарлықтай әсер еткен әшкерелеуші есептерімен танымал компанияны жабу туралы жариялады.

2017 жылы негізі қаланған Hindenburg Research компаниялардың қызметін терең зерттеуге маманданған, бухгалтерлік есепті манипуляциялау, алаяқтық және корпоративтік басқару нормаларын бұзу жағдайларын анықтаған. Жарияланған есептер бұл компаниялардың акцияларының құнының күрт төмендеуіне жиі әкеліп соқты, ал Hindenburg Research оларға қарсы қысқа позициялар ашу арқылы табыс тапты.

Андерсон компанияны жабу туралы шешімін үнемі жүргізілетін тергеулермен байланысты жоғары эмоционалдық және физикалық жүктемемен түсіндірді. «Бүгін мен осы кезеңді аяқтаймын. Жұмыс соншалықты жан-жақты болды, мен өмірдің басқа аспектілерін сағындым», — деп атап өтті ол. Оның айтуынша, жабу сыртқы қауіптермен немесе жеке мәселелермен байланысты емес.

Hindenburg Research қызметі барысында қаржы нарықтарының тарихында елеулі із қалдырған бірқатар ірі кампанияларды өткізді. Ең резонансты әшкерелеулердің бірі 2023 жылы үнділік Adani Group-қа қарсы есеп болды. Бұл есепте компания офшорлық салықтық баспаналарды дұрыс пайдаланбағаны және ашықтықтың жеткіліксіздігі үшін айыпталды, бұл Гаутам Адани (Gautam Adani) компанияларының акцияларының құны 119,4 млрд долларға (олардың нарықтық капитализациясының шамамен 50%-ы) 2023 жылғы 24 қаңтарда есеп жарияланғаннан бастап сол жылдың 2 ақпанына дейін төмендеуіне әкелді. Hindenburg Research есебі реттеуші органдар тарапынан одан әрі тергеулердің басталуына да себеп болды.

Тағы бір жарқын кампания американдық электр жүк көліктерін өндіруші Nikola-ға шабуыл болды. 2020 жылы Hindenburg Research компаниясы есеп жариялап, компанияның технологиялық мүмкіндіктері туралы инвесторларды адастырғанын мәлімдеді. Негізгі дәлелдердің бірі электр жүк көлігінің жоғары жылдамдықпен жүріп келе жатқанын көрсететін бейнероликті әшкерелеу болды, ал іс жүзінде көлік құралы жай ғана тік төбеден төмен қарай сырғанаған. Бұл жағдай сәтті қысқа сатудың жарқын мысалына айналды және Nikola негізін қалаушыға қарсы сот ісін қозғауға әкелді.

Hindenburg Research әрқашан тек өз қаражатымен жұмыс істегенін атап өткен жөн, басқа активтерді басқармаған. Мұндай модель тергеу нысандарын таңдауда тәуелсіздікті сақтауға мүмкіндік берді. Есептер жарияланғаннан кейін көптеген инвесторлар да қысқа позициялар ашты, бұл көбінесе компаниялардың нарықтық құнының елеулі түзетулеріне әкелді.

Алдағы алты айда Андерсон Hindenburg Research тергеу әдістемесі туралы егжей-тегжейлі айтып беретін материалдар мен бейнероликтер сериясын жариялауды жоспарлап отыр, өзінің тәжірибесін қаржы тергеулерін жүргізу әдістеріне қызығушылық танытқандардың барлығына қолжетімді етеді.

Hindenburg founder to close short-seller behind Adani, Nikola selloffs

Reuters, 15 January 2025 Carolina Mandl, Pritam Biswas and Savyata Mishra

Adani losses top $100 billion in the wake of Hindenburg Research report

CNBC, 2 February 2023 Ruxandra Iordache

Саид Хайдардың қоры өзінің тарихындағы ең нашар кезеңді бастан өткеруде

2024 жылы Haidar Jupiter макроқоры 32,7% жоғалтты, 2023 жылғы 43,3% шығынды жалғастырды. Соңғы екі жыл қордың бүкіл тарихындағы ең нашар кезеңдер болды. 2024 жылдың қарашасының соңында басқарудағы активтер 818 млн долларға дейін азайды, ал екі жыл бұрын олар шамамен 5 млрд долларды құраған. Мұндай төмендеу елеулі инвестициялық шығындар мен инвесторлар тарапынан қаражаттың жаппай шығарылуына байланысты болды.

Қорды басқарушы Саид Хайдар (Said Hairdar) жоғары кредиттік иықты пайдалана отырып, жаһандық экономикалық өзгерістерге ставкалар жасауға негізделген стратегиясымен танымал. Бұрын оның стратегиясы әсерлі нәтижелерге қол жеткізуге мүмкіндік беретін — 2022 жылы 193% және 2021 жылы шамамен 70% өсу. Бүгінгі таңда көптеген хедж-қорлар зейнетақы қорлары сияқты консервативті клиенттердің қажеттіліктерін қанағаттандыру үшін тұрақты кірістілікке ұмтылса, Хайдар жоғары кірістілікке, айтарлықтай құбылмалылықпен бірге бағытталған.

Инвесторларға арналған соңғы ақпараттық хатында Хайдар 2024 жылғы шығындар негізінен облигациялар мен тауар нарықтарындағы сәтсіз операциялармен байланысты екенін атап өтті. Шығындар жаһандық оқиғаларға ставкалар жасайтын кейбір әріптестерінен Хайдарды артта қалдырды. Мысалы, Роберт Ситронның (Rob Citrone) Discovery Capital Management қоры өткен жылы 52% өсті, ал Зак Шрайбердің (Zach Schreiber) PointState Capital қоры – 47,9%.

Bloomberg есептеулеріне сәйкес, екі жыл ішінде жинақталған шығындарды жабу үшін Саид Хайдардың қоры 160% өсуі қажет.

Haidar’s Hedge Fund Loses 33% With Assets Plunging by $4 Billion

Bloomberg, 7 January 2025 Nishant Kumar

Нуриэль Рубини экономикалық тәуекелдерден қорғау үшін ETF іске қосты

«Доктор Дум» деген лақап атпен танымал экономист Нуриэль Рубини (Nouriel Roubini) 2024 жылғы 20 қарашада Atlas America Fund жаңа биржалық қорын (ETF) іске қосты. Оның стратегиясы инвесторларды бағаның тұрақсыздығы мен ықтимал экономикалық күйзелістерден, әсіресе Дональд Трамптың екінші президенттік мерзімі жағдайында қорғауға бағытталған.

Қор инфляциядан қорғалған қазынашылық облигацияларға (TIPS), алтынға, жылжымайтын мүлік қорларына (REIT) және ауыл шаруашылығы тауарларына инвестиция салады. Мұндай тәсіл импортқа тарифтерді қоса алғанда, ықтимал протекционистік шаралармен байланысты тәуекелдерді хеджирлеуге мүмкіндік береді. Рубини дәстүрлі акциялар мен облигациялардан тұратын 60/40 портфелі әлемдік экономикаға төнетін қауіптердің өсуі аясында инвесторлардың үміттерін ақтамауы мүмкін деп санайды.

Экономист сауда кедергілерін енгізу және иммиграциялық саясатты қатаңдату жағдайында құбылмалылықтың өсуі мүмкін екенін ескертеді, бұл стагфляцияға — жоғары инфляция мен әлсіз экономикалық өсуге әкелуі мүмкін. Оның айтуынша, мемлекеттік қарыздың өсуі және пайыздық мөлшерлемелердің өсуі жағдайында қазынашылық облигациялар сияқты дәстүрлі қорғаныс активтері өз тартымдылығын жоғалтуы мүмкін.

Atlas America Fund қоры Рубини тең құрылтайшысы болып табылатын Atlas Capital Team компаниясының алғашқы ETF-і болды. Оның шығындары 0,75% құрайды. Экономистің айтуынша, стратегияны тарихи тестілеу оның облигациялармен салыстырғанда жоғары кірістілік қамтамасыз ететінін, ал оның құбылмалылығы акцияларға қарағанда төмен екенін көрсетті.

An economist known as 'Dr. Doom' has launched an ETF designed to protect against Trump risks

Business Insider, 21 November 2024 Filip De Mott