Bloomberg: Американы бюджеттік ысырапшылдық үшін қиын жағдай күтіп тұр

Вячеслав Дворников

Apr 15, 2025

Вашингтондағы барлық оқиғалармен салыстырғанда, тым аз назар аударылатын бір тренд бар: АҚШ қаржылық күйреуге бет алуда, деп жазады Bloomberg агенттігінің негізін қалаушы Майкл Блумберг.

Бұл Конгресс Бюджет басқармасының (Congressional Budget Office, CBO) жақында жаңартылған ұзақ мерзімді болжамдарының анық нәтижесі. Мемлекеттік қарыз Екінші дүниежүзілік соғыстан кейінгі рекордтық деңгейден (ЖІӨ-нің 106%) асып кетуі мүмкін, деп ескертті CBO. Рецессиялар болмаған жағдайда, мемлекеттік қарыз биыл ЖІӨ-нің 100%-на, ал 2035 жылға қарай 118,5%-ға дейін өседі — және ол әрі қарай да өсе береді. 30 жылдан кейін мемлекеттік қарыз ЖІӨ-нің 200%-нан асады.

2025 жылы дефицит ЖІӨ-нің 6,2%-ын құрауы тиіс. Қарыз жүктемесінің өсуі негізінен әлеуметтік қамсыздандыру мен Medicare шығындарымен байланысты, себебі бэби-бумерлер ұрпағы зейнетке шығады, сондай-ақ қарызды өтеу бойынша өсіп келе жатқан пайыздық төлемдермен байланысты, деп хабарлайды CBO есебінде.

Демократтар да, республикашылар да әлеуметтік қамсыздандыру бойынша жәрдемақыларды қысқартуға қарсы. Көптеген экономистер зейнетақы төлемдерін қысқартпай немесе салықтарды арттырмай бюджетті теңестіру қиын, егер мүмкін болса, деп мәлімдейді.

Импорттық тарифтерден түсетін кірістерді арттыру бюджетті теңестіруге әкелмейді. Сонымен қатар, жалпы кіріске әсері теріс болуы мүмкін, өйткені тарифтер бизнес белсенділігін және жұмыс орындарын құруды азайтады, деп атап өтеді Блумберг.

CBO-ның жаңа бағалаулары сайланған президент Дональд Трамптың 2017 жылғы салықтық қысқартулардың мерзімі аяқталатын ережелерін ұзарту жоспарларынан ($4,6 трлн 10 жыл ішінде, 2024 жылдың мамырындағы бағалауға сәйкес) және салықтарды одан әрі төмендету қадамдарынан болатын кіріс шығындарын қамтымайды. CBO — партиялық емес агенттік, сондықтан ол есептеулерді қолданыстағы заңнамаға негіздейді. CBO салық жеңілдіктерінің мерзімі осы жылдың соңында аяқталуына байланысты салық түсімдерінің артуын болжайды. Көптеген аналитиктер бұл мерзімді ұзарту ықтимал деп санайды, деп атап өтеді Bloomberg агенттігі.

Қарыз стратосфераға жеткенге дейін, қаржы нарықтарының шыдамы таусылады. Облигациялар бағасы құлайды, ұзақ мерзімді қазынашылық облигациялар бойынша ставкалар көтеріледі, және үкімет дефолт жариялайды — ашық немесе өсіп келе жатқан инфляцияның астарында, деп жазады Блумберг.

Қазынашылық бағалы қағаздардың кірістілігінің өсуі АҚШ-тың қарызды өтеуге көбірек сома төлеуін білдіреді. 2025 жылы бұл төлемдер ЖІӨ-нің 3,2%-ына жетеді деп күтілуде. CBO бағалауы бойынша, таза пайыздық төлемдер өсуді жалғастырып, 2035 жылға қарай ЖІӨ-нің 6,1%-ына жетеді.

CBO болжамы, ең алдымен, инвесторларға, саясаткерлерге және реттеушілерге бұрыннан белгілі мәселені тіркейтіндігімен маңызды: АҚШ-тың ағымдағы мемлекеттік шығындары американдық экономика мен АҚШ қаржы нарығының көшбасшылығына қауіп төндірмей, оларды бірнеше онжылдық бойы осындай деңгейде ұстап тұру үшін тым жоғары. Есепте ұсынылған жеткілікті пессимистік болжамдарға қарамастан, бірнеше маңызды сәттерді ескеру қажет:

1.    Бұл болжам — ағымдағы көрсеткіштер мен болжамдардың болашаққа экстраполяциясы ғана. Егер ештеңе өзгермесе, 30 жылдық көкжиекте проблемалар болуы мүмкін. Бұл сондай-ақ нарықтар мен экономикадағы жағдайдың өзгеруі болжамдарға түбегейлі әсер етуі мүмкін дегенді білдіреді. Бірақ бір жыл бұрын CBO есебі одан да пессимистік болды, бұл инвесторларға қазіргіге қарағанда төмен кірістілікпен ұзақ мерзімді қазынашылық облигацияларды сатып алуға кедергі болмады. Болжам экономикадағы пайыздық мөлшерлемелер деңгейіне қатты тәуелді. Оған енгізілген болжамдар ФРС келесі 30 жыл ішінде салыстырмалы түрде қатаң монетарлық саясатты сақтайды деп болжайды. Бұл болжам ЖІӨ өсімі халық өсімінің төмендеуіне байланысты біртіндеп төмендейді, ал еңбек өнімділігі қазіргі деңгейде қалады деп болжайды. АҚШ-тың ЖІӨ өсімі баяулаған және инфляция тұрақты болған жағдайда қатаң монетарлық саясатты ұстануының мәні толық түсініксіз. Дегенмен, бұл онжылдықтарға экстраполяцияланады.

2.    Болашақ ЖІӨ өсімінің қарқынын бағалаудағы проблема мынада: біз капитал мен еңбек өнімділігінің болашақ өсуін дәл болжай алмаймыз. ЖИ әсері негізгі факторлардың бірі болады. Қазіргі уақытта тек бір нәрсені сенімді түрде айтуға болады: өткен жылдардағы үлкен монетарлық және фискалдық ынталандыруларға негізделген ЖИ-ге қатысты оптимизм АҚШ қор нарығының доткомдар көпіршігінен басқа ештеңеге тең келмейтін қайта бағалануына әкелді. Бұл көптеген адамдардың өзін бай сезінуіне, көбірек жұмсауына және жеткілікті түрде үнемдемеуіне, инфляцияны жеделдетіп, бұрын күтілгеннен ұзағырақ жоғары мөлшерлемелер кезеңіне әкелді. ЖИ дамуы, қор нарығының ағымдағы қайта бағалануына қарамастан, еңбек пен капитал өнімділігінің өсуін қамтамасыз ете алатын негізгі технологияға айналуы мүмкін. Коммерциялық табысты ЖИ өнімдерін әзірлеуде немесе еңбек міндеттеріне пайдалы интеллект деңгейіне ие роботтарды жаппай шығаруда қандай компаниялар көшбасшы болатынын дәл болжау мүмкін емес. Дегенмен, ЖИ-дің кеңінен қолданылуы 30 жыл ішінде күнделікті өмірге айналуы мүмкін. ЖІӨ-нің негізгі көзі ретінде халықтың өсуі уақыт өте келе өткеннің артефактіне айналуы мүмкін.

3.    Экономика мен нарықтардағы жағдай жақын арада күрт өзгеруі мүмкін екенін ескермеу керек. Тіпті рецессиясыз да қор нарығының түзетуі өте қисынды болып көрінер еді және инвесторлар мен үй шаруашылықтарының көңіл-күйіне айтарлықтай әсер етуі мүмкін. Сәуір айындағы нарықтардың күрт құлдырауы акция бағаларының күтпеген теріс экономикалық оқиғаларға қаншалықты сезімтал екенін тағы бір рет көрсетті. Нарықтардың қайта бағалануы мұндай динамиканы тек ішінара түсіндіреді. Екінші себеп, ең алдымен, опциондар мен басқа да күрделі құралдармен алыпсатарлық сауда көлемінің күрт өсуінде, бұл опциондарды орындаудың негізгі деңгейлерін бұзу кезінде сатуды күшейтуі мүмкін. Нарықтың түзетілуі инвесторлардың оптимизмін төмендетуге, сондай-ақ тұтынуды қысқартуға әкелуі керек, бұл ФРС-ке инфляция қаупінсіз мөлшерлемені төмендетуге мүмкіндік береді. Әрине, АҚШ-тың сауда саясаты ФРС үшін белгісіздіктің тағы бір маңызды факторы болып қала береді, бірақ оның шамадан тыс инфляциялық болмайтын мүмкіндігі бар. Бұл, мысалы, экспорттаушы елдердің валюталарының девальвациясы және АҚШ пен геосаяси қарсыластар болып табылмайтын ірі сауда серіктестері арасындағы сауда және сауда емес кедергілерді өзара қысқарту туралы келісімдерге қол жеткізу жағдайында шынайы болып көрінеді (Қытай олардың қатарына кірмейді).

4.    АҚШ-тағы жағдайды әлемнің қалған бөлігінен бөлек қарастыруға болмайды. Жапония мен Батыс Еуропаның ірі елдеріндегі қарыз жағдайы кем емес проблемалы. Алайда, АҚШ-тан айырмашылығы, олардың экономикалық және саяси автономиясы әлдеқайда аз, демографиямен байланысты өткір мәселелері және икемділігі төмен экономикалық жүйесі бар. Қытай да үлкен қарыз жүктемесі мен айтарлықтай құрылымдық проблемаларға ие, ал экономикалық икемділік көбінесе Қытай Коммунистік партиясы (КПК) қабылдайтын саяси және экономикалық шешімдердің мақсаттары мен рационалдығына байланысты. Басқаша айтқанда, АҚШ қарызының қорғаныс активі мәртебесін сақтау үшін елге феноменальды экономикалық серпіліс жасау немесе жүйені түбегейлі қайта құру қажет емес. Экономика мен саясаттағы жеткілікті бәсекелестікті сақтау, шығындарды ақылға қонымды деңгейге дейін қысқарту, технологиялық көшбасшылықты сақтау, халықаралық капитал үшін қолайлы институционалдық жағдайлар жасау маңызды. Бұл басқа елдер мен қаржы нарықтарының аясында ең тартымды балама болып қалуға көмектеседі. Алдағы отыз жыл ішінде алғашқы үш фактор тұрақты талқылаудың тақырыбына айналуы мүмкін. Соңғысына қатысты инвесторлардың көпшілігі ортақ пікірде — тіпті орта мерзімді перспективада АҚШ-тың экономикасының ауқымы мен даму деңгейі, сондай-ақ қаржы нарықтарының тұрақтылығы мен сыйымдылығы бойынша баламасы жоқ.