Доходность инвестиций в золото

Константин Жданович

Jul 16, 2023

Как показывают исторические данные, золото может являться весьма эффективным защитным активом в периоды крупных рыночных просадок, демонстрируя динамику, схожую с динамикой безрисковых государственных облигаций США. Кроме того, за последние 30 лет (июль 1993 года — июнь 2023-го) инвестиции в золото принесли бы инвестору доход в размере 5,6% годовых, тогда как государственные облигации США (рассматривались различные индексы) не более 4,7% годовых (все показатели без учета комиссий).

Тем не менее золото сложно рассматривать как полноценный консервативный актив на длинном интервале, поскольку время от времени инвестиции в золото приносят инвесторам крупные убытки, не наблюдаемые в иных защитных активах. Такие «неожиданные» убытки за последние 30 лет наблюдались в 1997, 2013 и 2015 годах. Падение цен на золото в эти периоды было обусловлено следующими причинами:

- действия центральных банков (центробанки могут продать часть золота на рынке для покрытия обязательств, резкое повышение предложения золота на рынке приводит к падению его рыночной цены);

- повышение рыночных ставок (более высокие ставки увеличивают альтернативные издержки владения золотом, поскольку золото в отличие от облигаций не приносит гарантированного дохода);

- улучшение экономической ситуации (золото рассматривается как защитный актив; снижение опасений приводит к оттоку инвесторов и падению рыночной цены).