אסטרטגיות קודמות כבר לא עובדות — הווארד מרקס
%20(1).png)
ויאצ'סלב דבורניקוב
Jan 30, 2025משקיעים לא צריכים לצפות שאותן אסטרטגיות שהניבו רווחים בשנים האחרונות יעבדו בעתיד, הצהיר ביום שני מייסד שותף של חברת Oaktree Capital Group הווארד מרקס. «אני לא מאמין שהעשור הבא יתאפיין בירידת ריביות או בריביות נמוכות במיוחד», אמר ביום שני מרקס בכנס Global Alts במיאמי, הידוע כ-Miami Hedge Fund Week.
מרקס התייחס לתחזיות של בנקים, כולל גולדמן זאקס, לפיהן התשואה על מניות בעשור הבא עשויה להיות במספרים חד-ספרתיים. התשואה השנתית הממוצעת הצפויה של השוק האמריקאי בטווח של 5–10 שנים ירדה בשנה האחרונה מ-4.4% ל-4.2%, על פי התחזית האחרונה של תחזית AQR של קליף אסנס. על כך מדוע אסנס, לקרן שלו השקענו, נחשב לאחד המשקיעים הטובים בעולם, סיפרנו כאן.
גם אם הריביות יחזרו לרמות קרובות לאפס, ההפסד השנתי הממוצע על מניות החברות הגדולות בארה"ב יעמוד על מינוס 2.2%, נאמר בתחזית GMO של ג'רמי גרנתם, היסטוריון שוק ההון ומנהל ידוע, שחזה את התפוצצות בועת הדוט-קום ואת המשבר בשוק אגרות החוב המשכנתיות. על שתי התחזיות סיפרנו באופן מיידי בערוץ שלנו.
הנאום של מרקס התקיים בדיוק ברגע שבו הצלחת הסטארט-אפ הסיני DeepSeek בתחום הבינה המלאכותית גרמה למשקיעים להטיל ספק בהערכות הגבוהות של Nvidia ושל חברות אחרות הקשורות לבינה מלאכותית. «זה פשוט מראה כמה חזקה הפסיכולוגיה והאי-רציונליות של השווקים בטווח הקצר», הסביר מרקס את מכירת המניות.
על דעותיו של מרקס עוקבים בקפידה בוול סטריט, בעיקר על רשימותיו הספורדיות ללקוחות, מציין Financial Times. ברשימה שפורסמה בינואר בשם «על משמר הבועה» הזכיר המשקיע האגדי אחת התחזיות המבריקות ביותר בקריירה שלו — לפני 25 שנה במאמרו הוא הזהיר מפני התנהגות אי-רציונלית של משקיעים ביחס לחברות הדוט-קום.
כעת ראש Oaktree (עם $205 מיליארד בניהול) הצביע על אזהרות לגבי השווקים של היום, כולל הערכה גבוהה של מניות, אופוריה לגבי בינה מלאכותית, שליטת «השביעייה המופלאה» והעובדה שהקנייה «האוטומטית» של מניות חברות גדולות החלה «ללא התחשבות בערכן הפנימי». על איך הסימן האחרון מושפע מהגידול בהשקעות פסיביות, שותפת Movchan’s Group ויועצת קרן GEIST ילנה צ'ירקובה סיפרה כאן.
למה זה חשוב
יותר ויותר תחזיות לטווח ארוך על שוק המניות האמריקאי מצביעות על תשואה נמוכה צפויה בשנים הקרובות. בתנאים כאלה המשקיעים יצטרכו לחפש גישות חדשות: כלל «קנה והחזק» עשוי לא לעבוד יותר. הערך של ניהול פעיל עולה, אך יחד עם זאת התוצאות של משקיעים פרטיים בממוצע מתגלות הרבה יותר גרועות מהשוק.
