מה קורה עם הכסף הרוסי בחו"ל - עמוד השותף הבכיר של קבוצת מובצ'אן ב-Forbes
רפאל נגפטיאנץ
Feb 1, 2024עבור מחזיקי דרכונים רוסיים, ניתוק הקשרים עם השווקים הפיננסיים הבינלאומיים התגלה כהתנגשות חזיתית עם מגבלות וכישלון בפועל בזכויות. על מה שקורה עכשיו עם הכסף הרוסי בחשבונות זרים מספר רפאל נגפטיאנץ, דוקטור לכלכלה ושותף בכיר בקבוצת מובצ'אן
האפשרויות לשמור ולהשקיע כספים בחו"ל מופיעות ונעלמות מעת לעת (רוצים להוסיף - לפעמים יחד עם הנכסים) - זהו אחד מחוקי היסוד שנכנסו לתוקף מסוף פברואר 2022. הוא מזכיר במשהו את ההצהרה "זכרו ששום תוצאות השקעה בעבר אינן יכולות להיות מובטחות בעתיד", רק בגרסה נוקשה יותר. מה קורה עכשיו עם משקיעים, חשבונות וכסף ממוצא רוסי באירופה ובארה"ב?
תושבות אחת אינה מספיקה
ננסה להסתכל על בעל דרכון רוסי ובו זמנית לקוח של בנק אירופי בעיני מחלקת הציות שלו, כלומר המחלקה האחראית על בדיקת מקור כספו ותוכן מסמכיו. אם אדם כזה נמצא תחת סנקציות אישיות או אחרות אירופיות או אמריקאיות, ללא קשר לגודל הארנק, אין לו סיכוי להישאר בלתי נראה למחלקת הציות.
בנק אירופי או אמריקאי ידרוש ממנו לסגור חשבונות ולהוציא נכסים בהקדם האפשרי. במקרה של לקוחות רוסים רגילים שאינם תחת סנקציות יש יותר אפשרויות, אך כולן עם הסתייגויות. קודם כל, בהתאם להמלצות ה-ECB, הלקוח הרוסי שלהם חייב להחזיק בדרכון או תושבות של מדינה אירופית. בסיס לשהייה במדינה לתקופה של יותר משנה יכול להיות גם ויזת יזם, ויזת עבודה או ויזת כישרון.
עבור רוב הבנקים, בדרך כלל תושבות מספיקה. בדרך כלל - אבל לא תמיד. לאחרונה היה לי מקרה: לקוח רוסי עם תושבות אירופית רכש מניות של אחד הקרנות שלנו דרך הבנק שלו, הבקשה למערכת המסחר הוגשה בשם הבנק לטובת הלקוח. המשקיע עבר בדיקה של הבנק שלו לגבי רכישת מניות הקרן ומקור הכספים. אישור התושבות האירופית היה מספיק לביצוע העסקה, אך העסקה בוטלה על ידי Euroclear.
המצב לא נעים: לאחר אישור הבקשה על ידי מנהל אחד הקרנות שלנו, הכסף עבר עוד בדיקת ציות בבנק אמריקאי, שם יש לקרן חשבון, והופקד לחשבון הקרן. אך לאחר שבוע התקבלה הודעה שהניירות מהפקדון של המנהל לא הועברו להפקדון הבנק לחשבון הלקוח. הסיבה לסירוב - היעדר אזרחות (ולא תושבות) של אחת המדינות האירופיות.
בפרקטיקה שלי היה גם מקרה כזה, כאשר בנק אירופי הסכים לפתוח חשבונות למשקיע עם דרכון לא אירופי ולרכוש מניות של הקרן שלנו בתנאי שיוותר בפומבי על אזרחות רוסיה.
לעיתים קרובות עולה דרישה לא רק להחזיק במסמכים אירופיים, אלא גם לאשר את עצם העובדה של מגורים במדינה. הבנק מבקש חשבונות שירותים ששולמו, חוזה בעלות או השכרת מקום. יתרה מכך, רצוי שכתובות התושבות והחשבונות או החוזים יתאימו.
אסביר עם מקרה משעשע מהפרקטיקה שלי: היה לי לקוח עם דרכון של מדינת סנט קיטס ונוויס. דרכון יפה כזה, עם דגים. והחשבונות - גם מאוד יפים, עם חותמות, המאשרות שהוא גר בגאורגיה. מנהלי הקרן שביצעו את הבדיקה שאלו שאלה הגיונית: על בסיס מה הלקוח מתגורר בגאורגיה באופן קבוע, ללא תושבות? ודרכון עם דגים לא עזר כאן.
אבל הסיפור עם תושבות מס לצאצאים מרוסיה וכספם עדיין לא כל כך חשוב. מנהלי הקרנות ומחלקת הציות של הבנקים מתייחסים לדרישה לספק מידע כזה בדרכים שונות: יש מי ששואל כחובה, יש מי ששואל כבחירה, כי המשקיע בעת הבדיקה עדיין יכול להישאר תושב מס של מדינה שלישית.
חשבון - חבית אבק שריפה
לחשבונות של מחזיקי דרכונים רוסיים יש מעמד מיוחד, בפועל בהרבה בנקים אנו רואים הפרדה ורישום נפרד של חשבונות הבנק וההשקעות שלהם. ללא הסבר סיבות, הבנק יכול לדרוש להגדיל את הסכום בחשבון. בפרקטיקה שלי היה מקרה שבו ביקשו להכפיל את סכום הפיקדון בחשבון של לקוח עם כמה מיליוני דולרים. הדרישות ליתרות בחשבונות של לקוחות רוסים הפכו יותר ויותר שוות לדרישות של בנק השקעות ולא של בנק מסחרי. מצב עוד יותר לא נעים - הודעה ללקוחות רוסים על סגירה מלאה של חשבונותיהם בפרק זמן קצר. כל זה עדיין קורה מעת לעת.
סגירת חשבונות יוצרת בעיה עם העברת נכסים. עם הכסף זה סיפור אחד, אבל לשנות את מקום הרישום של ניירות ערך המופקדים ב-Euroclear כמעט בלתי אפשרי. ניתן לעשות זאת עם ניירות ערך אמריקאיים הנרשמים בהפקדונים אמריקאיים, אך בעתיד הלקוח שוב יעמוד בפני בדיקת ציות גדולה בבנק אחר. ללקוח נותר למכור את הניירות דרך הבנק שלו במחירים הנוכחיים, לרוב עם הנחה משמעותית, וזה הפסדים גדולים.
קבוצה נפרדת של שאלות - חשבונות בבנקים של מדינות חבר המדינות. בנקים בקווקז ובמרכז אסיה בדרך כלל לא מסרבים ללקוחות, לא מתייחסים לצבע הדרכון, אך לנאמנות זו יש מחיר משלה. רוצים להמיר רובלים לדולרים? בבקשה! שער הבורסה של מוסקבה פלוס 5%. עכשיו המחירים ירדו מעט, אבל גם שער הבורסה של מוסקבה בתוספת 3% אינו נדיר. אנו מצפים שבשנת 2024 התעריפים לביצוע פעולות ימשיכו לרדת, אך הם בהחלט יהיו גבוהים משמעותית מהתעריפים המקובלים בדרך כלל להמרה, פתיחה וניהול חשבונות והעברות.
אזכיר בנפרד שינויים חזקים בתעריפים על תשלומים יוצאים. הרבה בנקים פשוט לא יכולים להבטיח העברת דולרים למשקיעים רוסים, ואלה שיכולים, אומרים: כן, נעשה זאת, אבל עבור 2% צנועים. לא עבור עמלת בנק רגילה של $20, $30 או אפילו $100, אלא עבור 2%. הוסיפו לכך את העמלה לפתיחת חשבון, תשלום למנהל אישי, לפעמים עמלה על הפקדת כסף לחשבון. כפי שהזכרתי, בתחילת 2024 כל העמלות ירדו מעט, אך הן עדיין גבוהות ובממוצע נעות בין 1.5% ל-3%.
נניח שלקוח מרוויח באופן שמרני כ-5–6% בדולרים נטו בשנה. מתברר שבשנה הראשונה להשקעה הוא כמעט נותן את כל התשואה שלו לבנק כעמלות. בנקים אחרים אומרים: אולי אין לנו תעריפים דרקוניים כאלה, אבל יש המלצה של הבנק המרכזי של מדינתנו לבנקים מסחריים להאריך ככל האפשר את זמן שהיית כספי הלקוחות בחשבונות: שלושה חודשים, שישה חודשים. באחת המדינות ההמלצות הגיעו לתשעה חודשים. למרות שהמלצות אלו בפועל ברוב המקרים אינן מבוצעות על ידי הבנקים, הן בכל זאת הופכות לתירוץ לעמלות גבוהות יותר.
למוצא יש משמעות
הגישה הכללית של קרנות גידור לגבי השקעות של משקיעים רוסים היא מאוד אינדיבידואלית, ישנן שתי סיטואציות: או שמנהלי הקרנות מכבים בכוח את מניות המשקיעים הרוסים ומחזירים להם את הכסף, או שהם בכל זאת עושים הבחנה בין הכסף שהושקע בעבר (עד 2022) לבין השקעות של היום (בתנאי שהמשקיע לא נמצא תחת סנקציות כלשהן).
העיקרון הוא כזה: הכספים שהושקעו בשנים קודמות נשארים לעבוד, אך כל פעולה חדשה או הוראה כפופים לכללים החדשים. כל הלקוחות שהשקיעו בקרנות שלנו בשנים 2016–2021, אם הם אישית לא נפלו תחת מגבלות סנקציות, נשארים משקיעים פעילים בקרנות, גם אם יש להם רק דרכון רוסי אחד והם גרים ברוסיה.
עם זאת, הם לא יכולים לעשות דבר מלבד לפדות את מניות הקרן ולהוציא את הכסף. לא ניתן להגדיל את גודל ההשקעה או להשקיע בקרן אחרת, כי פעולות כאלה כבר כפופות לדרישות החדשות של מנהל הקרנות.
אם בעבר ניתן היה להעביר כסף מחשבון בבנק רוסי לחשבון הקרן ישירות, במציאות הנוכחית אסור לעשות זאת באופן מוחלט. ראשית, זה עשוי לסתור את חוקי המטבע הרוסיים הנוכחיים, ושנית, מנהלי הקרנות פשוט לא יקבלו כספים כאלה, והבנקים המתאמים לא יעבירו אותם.
כולם מבינים שהכסף הושג בדרך שקופה וברורה ברוסיה. יש לכך את כל האישורים הדוקומנטריים, אך כמו במקרה של תושבות המשקיע, העברת הכספים ישירות לחשבון הקרן חייבת להתבצע מחשבון זר ולא מחשבון רוסי של המשקיע עם אישור דוקומנטרי כיצד הם הועברו לשם.
מה יהיה עם כל זה בהמשך? האפשרויות להשקעת כסף ממוצא רוסי כיום מוגבלות מאוד, אך הן קיימות. אנו מסתכלים באופטימיות על שנת 2024 ומתכננים ליישם את האפשרויות הללו בפועל. כיצד משימות אלו הופכות לפתרונות עבודה וכיצד רוסים יכולים לשמור ולהגדיל את ההון מחוץ לאזור הרובל - אספר בחומר הבא.
