Почему не стоит вестись на название тематического фонда

Vyacheslav Dvornikov

Sep 18, 2024

Искусственный интеллект (ИИ) продолжает толкать вверх американский рынок акций, отмечает BlackRock. При этом некоторые ETF, которые обещают инвесторам возможность поставить на тему ИИ, приносят последним убытки.

Так, в 2024 году снизились акции как минимум трех тематических ETF, в том числе от гигантов финансовой отрасли, отмечает Wall Street Journal (WSJ). При этом S&P 500 с начала года увеличился на 16,6%, Nasdaq — на 14,6%. Акции главного бенефициара внедрения ИИ, производителя чипов Nvidia, выросли с начала года на 115% — это лучший показатель в S&P 500.

Это доказывает, почему инвесторам не стоит вестись исключительно на маркетинговое позиционирование фонда. Во-первых, имеет значение направление, в которое эти фонды вкладываются. В начале года Morgan Stanley выпустил обзор крупнейших ETF, которые позволяют вложиться в тему ИИ и при этом не упоминают слова «искусственный интеллект» в названии. В нем показано, что один фонд вкладывается прежде всего в компании, внедряющие ИИ в софт, который они продают. Второй — в производителей чипов. Третий — в бенефициаров внедрения ИИ из разных секторов, в том числе потребительских товаров неотложного спроса и длительного пользования, промышленности и здравоохранения. Четвертый — только в компании, выигрывающие от автоматизации в результате внедрения ИИ.

Во-вторых, стоит обращать внимание на то, каким образом фонд конструирует свой портфель. Например, один фонд держит в портфеле небольшое число акций (40 компаний), другой — акции 115 компаний со средним весом в 95 б. п., и при этом это очень концентрированный в нескольких акциях портфель. Может различаться и разделение по странам.

Иронично, что главная причина отставания многих фондов от рынка — в продолжающемся взлете акций Nvidia, отмечает WSJ. C начала года акции компании выросли на 140%. Дело в том, что многие ETF дают компаниям одинаковые доли в портфеле и/или ограничивают максимальный вес одной акции. Доля Nvidia в капитализации S&P 500 превышает 6%, а портфели многих фондов, которые позиционируются как ставка ИИ, имеют меньшую долю акций компании по сравнению с индексами. Вот три фонда, которые потеряли в стоимости с начала года:

• В фонде First Trust, привлекшем $457 млн для вложений в ИИ и робототехнику, Nvidia занимает только 0,8%. Это немногим больше половины веса компании BlackBerry, которая разрабатывает ПО в сфере кибербезопасности.
• Фонд WisdomTree с капиталом $213 млн, специализирующийся на ИИ и инновациях, делит портфель между акциями в одинаковой пропорции, поэтому Nvidia занимает в нем всего 3%.
• Фонд iShares Future AI & Tech от BlackRock с $610 млн под управлением еще три недели назад также имел равновзвешенный портфель. Затем он тоже стал фондом робототехники и ИИ, сменил тикер и начал отслеживать индекс, взвешенный по рыночной капитализации. Доля Nvidia в портфеле увеличилась.

Результаты ETF показывают инвесторам, что недостаточно правильно выбрать тему, которая будет толкать рынки вверх. Нужно как минимум изучить, как определяется состав портфеля. Кроме того, тематические фонды зачастую запускаются после того, как тема уже полностью отыграна рынком. Но, вероятно, нас еще ждет запуск новых ИИ-фондов. Как пишет Bloomberg, сейчас поиск бенефициаров внедрения ИИ распространяется на области, выходящие за пределы производства чипов и программного обеспечения, например энергетику.