Рыночные скептики начинают сдаваться. И это не очень хороший признак
Mikhail Portnoy
Aug 11, 2023Капитуляция рыночных медведей становится популярным трендом на Wall Street. Спустя семь месяцев неожиданно сильного роста на американском фондовом рынке все больше и больше известных и уважаемых инвесторов закрывают с убытком ставки на снижение или начинают озвучивать гораздо более оптимистичный взгляд на рынок — как раз в тот момент, когда рыночный запал, похоже, начинает иссякать.
По информации The Wall Street Journal, хедж-фонды, являющиеся клиентами инвестиционного банка Goldman Sachs, в июне и июле осуществили крупнейший за последние семь лет short-covering — закрытие коротких позиций с убытком.
Майк Уилсон, главный стратег инвестиционного банка Morgan Stanley, которого часто критиковали за его негативный взгляд на перспективы фондового рынка в 2023 году, недавно поменял свой взгляд на гораздо более оптимистичный.
Легендарный инвестор-активист Карл Икан некоторое время назад тоже решил, что хватит ставить против рыночного роста. В недавнем письме инвесторам своей инвестиционной компании Icahn Enterprises он пообещал, что будет меньше фокусироваться на хеджировании акций на случай падения и уделять больше внимания тому, что является его основной областью экспертизы — инвестиционному активизму.
Капитуляция известных инвесторов на рыночных максимумах 2023 года совпадает по времени с еще не столь заметным изменением рыночного нарратива — многие инвесторы начинают беспокоиться о замедлении роста корпоративных доходов, что вряд ли будет способствовать увеличению стоимости акций.
Главный стратег инвестиционного банка Oppenheimer Джон Стольцфус недавно сообщил клиентам банка, что доходы компаний, входящих в индекс S&P 500, за второй квартал текущего года выглядят пока ниже ожиданий. Он отметил, что доходы снизились на 7,8% против ожидаемого снижения на 6,4%.
Если этих аргументов недостаточно, чтобы именно сейчас начать проявлять осторожность, то следует обратить внимание на следующие факты. Рейтинговое агентство Fitch недавно снизило рейтинг государственных облигаций США. Рейтинговое агентство Moody’s понизило рейтинг 10 региональных банков и предупредило, что может вскоре «наказать» еще многих других. Ставки по 10-летним казначейским облигациям США держатся последнее время выше 4% годовых — серьезного уровня, который исторически негативно влиял на технологический сектор. А ведь именно технологический сектор являлся основным драйвером рыночного роста в этом году.
А если добавить сюда просачивающуюся на рынок информацию о проблемах с финансированием в секторе коммерческой недвижимости и неопределенность по поводу возможности рецессии, то рыночные перспективы уже не кажутся такими безоблачными.
Поэтому некоторые инвесторы, особенно те, кто неплохо заработал на росте в этом году, начинают проявлять осторожность и хеджировать свои позиции на случай коррекции.
Стоимость хеджирования пока остается довольно низкой — индекс волатильности VIX, рассчитываемый на основе стоимости опционов на индекс S&P 500, остается все еще ниже своего среднего значения 19. Банк Oppenheimer советовал своим клиентам покупать ноябрьские опционы put на S&P 500 со страйком $4450 из расчета 3 опционных контракта на $1 млн рыночной экспозиции. Если рынок снизится на 10%, рост стоимости опционов должен компенсировать 95% убытка.
Большинство оптимистично настроенных инвесторов обычно дожидается паники, прежде чем начинает хеджировать или фиксировать оставшуюся прибыль. А приближающаяся осень может принести достаточно событий, которые вызовут коррекцию. Исторически сентябрь и октябрь часто оказывались месяцами с негативной динамикой.
Но все эти факты, естественно, не значат, что коррекция неминуема или что рост на рынке не продолжится и дальше. Поэтому хеджировать или не хеджировать — это личное решение каждого конкретного инвестора.
Данная статья не является инвестиционной рекомендацией.
