BofA: инвесторы настолько оптимистичны, что настало время продавать акции

Vyacheslav Dvornikov

Oct 28, 2024

Доля наличных или их эквивалентов в портфелях управляющих в октябре снизилась до 3,9% против 4,2% в сентябре, следует из опроса, проведенного Bank of America (BofA) 4–10 октября.

Одновременно опрос показал самый большой месячный скачок оптимизма инвесторов с общим объемом активов под управлением в 503 млрд долл. с июня 2020 года — в связи со снижением ставок ФРС, новыми экономическими стимулами в Китае и ожиданием мягкой посадки экономики США, отмечает BofA.

Процент управляющих, у которых доля акций в портфеле выше целевого уровня, на 31% больше, чем тех, у кого их меньше. Аналогичный показатель для облигаций показал рекордное месячное снижение до 15%.

Все вместе — и снижение доли наличных и облигаций, и рост доли акций — приводит к срабатыванию «сигнала на продажу» для акций в глобальном разрезе, отмечают стратеги. С 2011 года было 11 подобных сигналов, после чего мировые акции падали в среднем на 2,5% за месяц и на 0,8% за три месяца. Индикатор «быков и медведей» (Bull & Bear Indicator) BofA все еще находится ниже «большого сигнала на продажу».

По поводу этой новости у меня в голове крутятся две мысли. Во-первых, почему эти данные выступают возможным индикатором того, что фондовый рынок, скорее всего, пойдет вниз? Ведь справедливая стоимость акций определяется способностью компании генерировать денежные потоки. А рыночная должна стремиться к справедливой.

При чем тут доля акций в портфелях управляющих? Дело в том, что рыночная стоимость тяготеет к справедливой в долгосрочной перспективе. В краткосрочной предложение акций не эластично — оно не растет, если растет спрос. А это значит, что закон спроса и предложения действует, и при большем спросе на акции их цена будет выше.

Во-вторых, на ситуацию надо, конечно, смотреть в комплексе. Другие индикаторы, а именно показатели CAPE (P/E Шиллера), избыточный (по сравнению с доходностью облигаций) ERP (equity risk premium — рыночная премия за вложения в акции) или разница в цене 25% самых дорогих и 25% самых дешевых акций крупных эмитентов, также указывают на переоцененность.