Почему падает доллар и что с этим делать

Валерий Емельянов, инвестиционный аналитик Movchan’s Group

Jun 20, 2025

Валюта США в этом году ведет себя нетипично. По данным Bloomberg, на конец второго квартала 2025 года индекс доллара DXY идет по нижней границе своего исторического диапазона. 

Если перевести это на более понятный язык: так сильно доллар не падал против мировой корзины резервных валют ни разу с момента появления евро, то есть почти за четверть века.

Почему доллар падает

Можно выделить несколько популярных причин для объяснения данного феномена, но с оговоркой, что ни одна из них не решающая. 

1. Ожидание мягкой политики ФРС

Ключевая ставка остается высокой в сравнении с Европой и долларовой инфляцией — почти вдвое. Переход к мягкому циклу — лишь вопрос времени. Снижение ставки удешевляет валюту, в данном случае американскую, и рынки часто отыгрывают это событие заранее. 

2. Рост долга и дефицита бюджета США

На днях американский суверенный долг перевалил за $37 трлн, это новый исторический рекорд. И нет подвижек к тому, чтобы он начал снижаться. Напротив, дефицит бюджета приближается к $2 трлн. Хуже было только в ковидные времена. 

3. Неудачная торговая война Трампа

Недолгое введение тарифов было призвано ограничить импорт и стимулировать экспорт, что должно снижать торговый дефицит, а значит, укреплять доллар. На практике это не сработало и даже сыграло против доллара, ослабив его курс на мировом рынке. 

4. Дедолларизация резервов КНР 

Не только Китай — но он в первую очередь — ускоренными темпами избавляется от активов в долларах, прежде всего гособлигаций США, заменяя их золотом и другими альтернативами. Это увеличивает предложение доллара на рынке и давит на его курс.

5. Изменение настроений инвесторов

Так называемый сентимент, прежде всего крупных игроков (банки, фонды) сейчас против доллара. Управляющие снижают долю американских бумаг в портфелях, а не американские инвесторы показывают крупнейший чистый отток из США за год.

Может ли доллар еще упасть

Любые прогнозы на валютном рынке — это не более чем экспертное мнение. Нет ни одной научной работы или реально существующей торговой стратегии, которая бы стабильно предсказывала динамику курса доллара с точностью выше 50%. 

В первой половине 2025 года мы видим, что доллар против мировой корзины валют (по индексу DXY) находится на 18% ниже максимумов 2001 года и на 39% выше минимумов 2007 года. Среднее значение DXY с начала века — 92,7 против нынешних 98,7.

Иначе говоря, в текущей стоимости доллара нет аномалии. Более того, он выглядит немного переоцененным (около 6% разницы) относительно уровней предыдущих 25 лет. Месячная волатильность DXY не максимальна даже для последних 2–3 лет. 

Что делать инвесторам

Ответ целиком зависит от ситуации каждого конкретного инвестора: какой у него портфель, в какой стране, какие цели и горизонт планирования. Мы в Movchan’s Group всегда нацелены на долгосрочный результат — на годы вперед — и исходим только из этого.

На длинном горизонте доллар устойчив к мировой корзине других резервных валют. Сейчас он близок к своим средним историческим значениям, а текущее ослабление объясняется набором факторов, которые рынку либо давно известны, либо временные. 

Оптимальная стратегия для инвестора, живущего за пределами США: иметь портфель, в котором есть активы и в местной валюте, и в долларах. В мире нет более ликвидного и эффективного рынка активов, чем рынок США. 

Более подробный разбор ситуации на валютном рынке смотрите в новом видео от Андрея Мовчана. Там он говорит не только про доллар, но также про евро и даже фунт.