Почему инвесторы снова вспомнили о диверсификации

Alexander Lubnevsky

Apr 3, 2025

Продолжительный рост фондового рынка в последние годы привел к тому, что американские домохозяйства держат рекордную долю своих сбережений в акциях, а инвесторы привыкли к быстрому восстановлению рынков даже после существенных падений. Первый квартал 2025 года заметно изменил настроения: рынки падают, привычные стратегии «купи и держи» перестают работать. Поэтому инвесторы снова вспоминают о диверсификации.

К началу апреля S&P 500 находится на уровне сентября 2024 года, потеряв с 1 января 5,5%. Индекс «Великолепной семерки», которая была драйвером уверенного роста рынков в 2023–2024 годах, за последние три месяца снизился на 16%.

На контрасте традиционные защитные активы с начала года показывают неплохую динамику. ETF на долгосрочные казначейские облигации США с дюрацией портфеля в 16 лет, известный по тикеру TLT, прибавил почти 3,5% с начала года. Золото выросло на 21% за тот же период.

Кроме защитных активов, в которые обычно утекают деньги инвесторов с началом risk off, в 2025 году хорошо показывают себя диверсифицированные стратегии, сообщает Bloomberg:

— Стратегия 60/40, согласно расчетам агентства, опережает S&P 500. — RPAR (Risk Parity ETF) — фонд, распределяющий активы между акциями компаний из США, а также других международных и развивающихся рынков, трежерис и облигациями с защитой от инфляции, с начала года вырос на 5%, опережая S&P 500 уже примерно на 11 процентных пунктов. — Фонд GAA (Global Asset Allocation), инвестирующий 45% в акции, 45% в облигации и 10% в альтернативные стратегии, также уверенно опережает S&P 500. После мирового финансового кризиса глобальный портфель опережал американские акции только дважды по итогам года — в 2011 и 2022 годах. 

Работают и более сложные стратегии, например факторные, которые выбирают акции на основе таких характеристик, как стоимость или моментум. Многофакторный индекс Bloomberg GSAM US Equity с начала года вырос на 2,5%. А те, кто использует опционы для получения дохода или обеспечения защиты, в этом году также выигрывают по сравнению со стратегией «купи и держи» S&P 500, отмечает Bloomberg.

С учетом текущих оценок американских акций, сохраняющейся концентрации индексов в технологическом секторе и ухудшающихся прогнозов роста, разумно рассматривать широкий спектр стратегий. К примеру, инвестировать в фонды, которые делают как бычьи, так и медвежьи ставки, отметил Пит Хехта, глава североамериканского подразделения по инвестиционным решениям в AQR Capital Management. «Я бы сказал, что инвесторам нужно полагаться на диверсификацию даже больше, чем обычно», — отметил Хехт.

В конце прошлого года GEIST проинвестировал в фонд под управлением этой компании, а недавно мы рассказывали о подходе к инвестициям ее основателя Клиффа Аснесса.

AQR входит в растущее число компаний с Уолл-стрит, продвигающих подход к инвестициям с использованием заемных средств, который называется «портативная альфа», чтобы помочь инвесторам диверсифицировать портфели по активам. Стратегия использует деривативы для отслеживания доходности индексов, предназначенных только для длинных позиций, а затем инвестирует избыточные денежные средства в сделки, поддерживаемые хедж-фондами, включая стратегии следования за трендом или рыночно нейтральные стратегии.

Зачем это знать

Фонд ARGO, который имеет диверсифицированный портфель консервативных инструментов, показывает результаты лучше рыночных инструментов при их падении и сопоставим при их росте. В этом году фонд к концу марта прибавил 2,2%.