«Я просто положил деньги на счет и забыл»: мифы и реальность пассивного инвестирования

Movchans Gruppe

Jul 3, 2025

Пассивное инвестирование — популярная инвестиционная стратегия. Ее рекомендует Уоррен Баффет, утверждая, что активные стратегии с углубленным изучением рынка и частой торговлей не могут дать доходность выше рынка. Инвестиции в индексы широкого рынка по принципу «купи и держи» на длительный срок действительно просты и могут давать среднерыночную доходность. Рассказываем, в чем заключается пассивное инвестирование и что оно дает в реальности.

Что такое пассивное инвестирование

Пассивное инвестирование — это стратегия покупки активов на долгий срок с минимальным участием в управлении портфелем. Цель активного инвестора — доходность выше рынка. Получить более высокую доходность можно, взяв на себя дополнительные риски и проводя частые сделки. Однако на практике это непросто: стабильно обыгрывать рынок после вычета комиссий за сделки удается лишь малой доле инвесторов во всем мире.

Цель пассивного инвестора — избежать рисков активной стратегии и получать среднерыночную доходность за счет вложения преимущественно в индекс или другой набор активов, определяющих рост рынка. Но в краткосрочной перспективе возможны рыночные кризисы, периодические экономические спады и коррекции, которые могут значительно снизить доходность портфеля. А вот в долгосрочной перспективе рынок растет, и инвестиции в широкий рынок на срок от 10 лет, как правило, дают стабильную доходность. Например, исследование американского рынка показало, что среди всех десятилетних периодов с 1928 по 2019 год 93% приносили положительную доходность, и лишь 7% — отрицательную. Среднегодовая доходность всех периодов при этом составила 10,22%.

В стратегии пассивного инвестирования есть несколько основных подходов, которые можно комбинировать между собой:

1. «Купи и держи» (Buy and Hold). В начале инвестор покупает активы надолго и не продает их до конца срока инвестиций. Даже в случае краткосрочного падения цен активы нужно держать в портфеле: на долгосрочном горизонте эти падения, вероятнее всего, будут компенсированы периодами роста. 
2. Регулярное инвестирование (Dollar Cost Averaging, DCA). Инвестор не формирует весь портфель сразу, а покупает активы на одну и ту же сумму через равные промежутки времени. Например, на 10% от зарплаты каждый месяц. Такой подход также помогает снизить влияние волатильности: активы покупаются по плану, без оглядки на рыночную ситуацию.
3. Индексное инвестирование. Инвестор вкладывает капитал преимущественно в ETF (биржевые фонды), следящие за основными рыночными индексами. Например, инвестиции в ETF, следящий за американским индексом широкого рынка S&P 500, обеспечивают хорошую диверсификацию акций и могут дать среднерыночную доходность.
4. Распределение активов (Asset Allocation). Инвестор распределяет капитал между разными классами активов: акциями, облигациями, ETF, недвижимостью и т. д. Это помогает управлять рисками на длительном горизонте.

Но любые инвестиции несут в себе риски, а просто положить деньги на счет и забыть о пассивном инвестировании не получится. 

Миф 1: Пассивное инвестирование не требует труда 

Пассивное инвестирование действительно предполагает минимальное участие инвестора. Такому инвестору не нужно ежедневно отслеживать графики цен и анализировать отчеты компаний. Однако на старте все равно придется приложить усилия, а затем периодически следить за доходностью портфеля.

В начале инвестор должен сформулировать инвестиционную стратегию и выбрать подходящие активы. Для этого нужно иметь хотя бы базовое понимание финансов, а при необходимости потратить время на обучение. Например, даже при инвестициях в индексный ETF нужно сравнить несколько фондов, изучить правила их работы и посчитать доходность с учетом комиссий. При инвестировании в разные активы надо научиться оценке рисков и диверсификации портфеля.

Также нужно решить технические вопросы: открыть брокерский счет, научиться работать на торговой платформе, разобраться с налогообложением и брокерскими комиссиями. Нужно учитывать, что налоги и даже небольшие комиссии при длительном сроке ощутимо снижают доходность.

Периодически (например, раз в полгода или год) из-за изменений цен активов нужно проводить ребалансировку портфеля. Во время ребалансировки надо вернуть портфель к изначальной структуре активов, чтобы не увеличивать риски и вероятнее достичь ожидаемой доходности. Например, если в изначальной стратегии в портфеле было 40% акций, а из-за роста цен они теперь составляют 50%, то следует продать лишние акции или докупить других активов, чтобы вернуться к изначальной пропорции.

На практике начинающие инвесторы даже могут прилагать больше усилий, чем нужно. Это происходит из-за такого когнитивного искажения, как предвзятость действия (action bias). Когда речь идет о значительной для инвестора сумме капитала, бездействие может вызывать тревогу, а действия давать ощущение контроля над инвестициями. Поэтому при пассивном инвестировании важно научиться терпению, меньше обращать внимания на новостной фон и не продавать активы даже при значительном падении цен.

Миф 2: Пассивное инвестирование гарантирует стабильный доход 

Любые инвестиции несут в себе риски из-за неопределенности будущего, поэтому гарантировать стабильную доходность на бирже невозможно. Все биржевые активы подвержены систематическим рискам, например росту темпов инфляции и повышению уровня ставок. У каждого класса активов есть свои специфические риски. К примеру, акции имеют высокую волатильность из-за результатов компаний и настроений инвесторов, а облигации могут обесцениться из-за дефолта эмитента. 

Снизить риски помогает диверсификация портфеля и длительный горизонт инвестиций. Однако даже инвестиции в хорошо диверсифицированные индексы не исключают рисков значительного временного падения доходности. Исторические данные показывают, что рынок имеет долгосрочную тенденцию к росту, но в отдельные годы и даже десятилетия инвестиции могут не приносить ожидаемую доходность или приносить убытки.

Например, период с 2000 по 2009 год на американском фондовом рынке называют потерянным десятилетием. В этом промежутке произошло сразу несколько масштабных событий: крах пузыря доткомов в 2000 году и ипотечный кризис 2007 года, повлекший за собой мировой финансовый кризис. В итоге индекс S&P 500 за эти 10 лет упал на 24,1%, а среднегодовая доходность составила минус 0,9%. Тем не менее это был лишь второй случай отрицательной доходности за десятилетие в истории американского рынка. До этого такое случалось лишь во время Великой депрессии в 1930-х.

Миф 3: Пассивные инвестиции не имеют дополнительных издержек

По сравнению с активным управлением портфеля пассивное инвестирование имеет небольшие издержки. Пассивный инвестор проводит мало сделок с активами, а значит, платит меньше брокерских комиссий за каждую торговую операцию. Тем не менее издержки все равно есть, и даже небольшие расходы могут существенно снизить доходность на длительном горизонте.

При индексном инвестировании нужно платить биржевому фонду ежегодную комиссию за управление активами — TER (Total Expense Ratio). Например, у американских ETF, инвестирующих в индекс S&P 500, TER составляет 0,03–0,15% от суммы инвестиций. К тому же за покупку ETF комиссию может взять брокер, а если сбережения номинированы не в долларах, то придется заплатить еще и за конвертацию.

Как правило, в пассивной стратегии принято реинвестировать полученную доходность Это позволяет заработать больше на эффекте сложного процента — начисления доходности не только на капитал, но и на полученные с него проценты в прошлом году. Даже небольшая ежегодная комиссия, например TER в ETF, начисляется на уже выросшие в цене инвестиции и съедает часть ежегодной доходности, следовательно экспоненциальный эффект от сложного процента будет меньше. 

Также при получении прибыли от инвестиций нужно заплатить налоги в стране резидентства. Их нужно учитывать для правильного расчета ожидаемой доходности. Например, большинство ETF выплачивают дивиденды, на которые может начисляться налог и в стране регистрации фонда, и в стране резидентства инвестора. Еще один налог на прирост капитала нужно заплатить при продаже доли в ETF с прибылью.

Миф 4: Пассивное инвестирование на бирже — это всегда индексные ETF

Действительно, индексное инвестирование — один из самых популярных подходов в пассивной стратегии. ETF на индексы широкого рынка (например, S&P 500) хорошо диверсифицированы, а покупать их гораздо проще, чем акции множества компаний в отдельности. Инвестор может вложить капитал в акции компаний из различных отраслей, снизить риски кризиса в отдельных компаниях и отраслях и рассчитывать на долгосрочный рост.

При пассивном инвестировании можно покупать и иные активы. Стратегию можно корректировать под свои цели, восприимчивость к риску и конкретный срок инвестиций: главное — хорошо диверсифицировать активы по рискам. Инвестировать можно в другие ETF, инвестирующие в акции компаний из разных отраслей и регионов. Существуют ETF и на прочие классы активов, включая облигации, недвижимость и золото.

Разнообразные классы активов в портфеле, например облигации, недвижимость и золото, помогут защитить капитал от краткосрочных колебаний цен акций. Например, акции и золото считаются активами с обратной корреляцией: в определенных рыночных ситуациях золото растет в цене во время спада на фондовом рынке. В периоды высокой волатильности на бирже инвесторы используют золото как защитный инструмент, и его цена растет.

Миф 5: Пассивное инвестирование — стратегия для тех, кто не разбирается в финансах

Пассивное инвестирование привлекает множество новичков из-за простоты и небольших издержек, однако низкий порог входа — не самоцель этой стратегии. Идея пассивного подхода имеет глубокое теоретическое основание в гипотезе эффективного рынка (Efficient Market Hypothesis, EMH), за которую ее создатель Юджин Фама получил Нобелевскую премию по экономике. 

Согласно EMH, все доступные рыночные данные уже отражены в ценах актива, а значит, систематически обыгрывать рынок с помощью анализа графиков, отчетов и другой информации практически невозможно. Соответственно, более рациональным выбором для большинства инвесторов будет не попытка обыграть рынок, а следование за ним для получения среднерыночной доходности. К тому же исторические данные показывают, что в целом финансовые рынки растут в цене на длинных временных периодах. Принцип «купи и держи» работает не просто потому, что он прост, а потому что он имеет обоснованную эффективность.

Пассивное инвестирование стало настолько простым лишь совсем недавно — по мере развития технологий и финансовых институтов. Первый индексный биржевой фонд SPDR S&P 500 ETF Trust был основан в 1993 году благодаря появлению современных электронных торгов и одобрению Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). До этого пассивные инвесторы были вынуждены покупать акции из индекса самостоятельно или пользоваться услугами индексных паевых фондов, которые не торговались на бирже. 

Сейчас купить ETF можно мгновенно разными способами, включая мобильные приложения, и этой возможностью пользуются многие инвесторы независимо от размера капитала и уровня знаний. Пассивной стратегии также придерживаются институциональные игроки: пенсионные фонды, страховые и инвестиционные компании. 

Один из самых известных сторонников пассивного инвестирования — финансист Уоррен Баффет, входящий в пятерку самых богатых людей мира. В 2008 году он заключил пари, утверждая, что индексный фонд S&P 500 за 10 лет переиграет группу активно управляемых хедж-фондов. Баффет выиграл спор: S&P 500 показал прибыль около 125%, а хедж-фонды — всего 36% с учетом комиссий. Баффет публично рекомендует индексное инвестирование большинству инвесторов и даже завещал вложить 90% своего состояния в индексные фонды.

Реальность: пассивное инвестирование работает, но есть нюансы

Пассивное инвестирование — проверенная стратегия, имеющая фундаментальные теоретические основания. Долгосрочные инвестиции помогают компенсировать эффект от краткосрочных колебаний цен, а следование рынку вместо попытки его обыграть дает лучшую доходность. Благодаря прогрессу в цифровых технологиях и развитию бирж эта стратегия стала невероятно простой и низкозатратной: инвестиции в индексные и другие ETF можно делать мгновенно с помощью смартфона. 

Тем не менее пассивным инвесторам нужно учитывать важные нюансы:

1. Просто положить деньги на счет и забыть не получится. Нужно потратить время на обучение базовым принципам и терминам финансовой теории, изучить технические аспекты и грамотно составить портфель. Затем нужно регулярно проводить анализ инвестиций, например раз в полгода или год. При необходимости надо проводить ребалансировку, чтобы изменившаяся структура портфеля не увеличивала риски.
2. Гарантий стабильной доходности на фондовом рынке не может дать никто: в экономике случаются спады и кризисы, а отдельные компании и даже целые отрасли могут разориться и принести акционерам убытки. Индекс S&P 500 действительно имеет исторический тренд на постоянный рост, но в некоторые годы и даже десятилетия пассивная стратегия может принести инвестору убытки.
3. Инвестировать в индексные ETF — это просто и дешево, но все равно не бесплатно. В расчетах доходности надо учитывать даже самые небольшие комиссии, расходы от которых могут увеличиться на длинных промежутках времени из-за эффекта сложного процента.
4. Индексные ETF — самый распространенный актив для пассивного инвестирования. Однако подходящий для долгосрочных инвестиций и персональных целей портфель можно составить самостоятельно. Главное — не забывать про диверсификацию рисков и комиссии за совершение сделок.
5. Пассивное инвестирование не было придумано для новичков с минимальными знаниями и опытом. Этой стратегией пользуются частные и институциональные инвесторы независимо от уровня знаний и размера капитала. Их объединяет лишь долгий срок инвестирования и цель получать среднерыночную доходность. В любом случае, чем больше у инвестора знаний и опыта, тем лучше он будет понимать свою стратегию и принимать более рациональные решения.

Заключение

Пассивное инвестирование — это долгосрочная стратегия с минимальными усилиями инвестора. Несмотря на свою простоту, она имеет глубокое теоретическое обоснование в финансовой теории. Лишь немногие активные инвесторы по всему миру могут систематически получать доходность выше рынка, но и такой результат им не гарантирован. А вот среднерыночную доходность реально получить, прилагая минимальные усилия.

Вместо активной частой торговли пассивные инвесторы предпочитают стратегию «купи и держи» и инвестиции в биржевые индексы. На длинных временных отрезках фондовые рынки, как правило, растут, а значит, долгосрочные инвестиции могут с высокой вероятностью дать стабильную доходность, даже несмотря на краткосрочные финансовые кризисы.

Тем не менее совсем без усилий стать успешным пассивным инвестором нельзя. Нужно освоить базовые понятия и принципы финансовых рынков, научиться управлять рисками, учитывать комиссии и налоги, а также пересматривать свой портфель со временем. Ошибки в диверсификации могут не дать ожидаемой доходности и даже привести к убыткам. Чем больше усилий пассивный инвестор потратит на изучение финансов, тем вероятность успеха выше.